2025幣圈投資指南
▍前言 - 我是長期投資者
繼我上篇分析市場的文章《「資金流向」幣圈還有機會嗎？》已過了半年，今天就再來看看市場有什麼變化？幣圈還適合投資嗎？我的 2025 投資策略是什麼？
而這邊要先跟各位說明，我是長期投資者，每一輪的投資週期可能超過４年，因為我是在熊市買幣、牛市賣幣，做長波段的價格差，也可以說是「景氣循環投資」，所以我所關注的經濟數據是比較長期的。
▍週期回顧：美股 S&P500
市場漲跌是有週期的，除了產業的循環週期，人性的貪婪也有循環週期，若能回顧歷史，就能用大致的輪廓，來推估未來可能發生的劇本。
圖一：
美股 S&P500 從 1942 年開始，歷經了無數次的牛熊週期，這邊做個整理。
牛市時長：從 2-12 年都有，平均約為 4 年。
牛市漲幅：約為 100% 左右，若歷時較多年，則能漲超過 400%。
熊市時長：比牛市短很多，約為 1-2 年。
熊市跌幅：約為 30-50% 左右。
而最近這波牛市走了 2 年多，已經達到多數牛市的標準了，所以隨時進入熊市都很合理，至於能否續漲，就要再配合其他數據。
圖二：
這張圖是美股與債券的收益比值，當藍線的數值越低，代表美股的可能獲利越低，反之，債券的可能獲利是變高的。
而目前的數值非常低，在過往只有 1970 和 2000 年達到這樣的低數值，這不代表美股會立刻下跌，只能說明現在這個時間點，買美股可能不太有賺頭，反而買債券是一個可考慮的方向。
▍週期回顧：比特幣
比特幣經歷過四次的牛熊循環，這四次循環可以給我們一些資訊，但要注意，2008 年至今也才 16 年，所以變數還是很大。
圖一：
藉由每次牛熊價格的「低點到低點」，可以觀察每輪循環的差異與變化。
觀察一：每次循環，最大漲幅都比前一次低，所以可以推估，這次牛市不會漲的比上次（第四次）還要多。
觀察二：每次循環的時間越來越長，所以這次循環可能會比上次久。
觀察三：若這次牛市要走的比上次久，價格最高點可能落在 2025 第四季之後。
圖二：
比特幣的主力們，這些長期持有者，通常是「熊市囤幣，牛市賣幣」，目前他們的比特幣庫存量還有一半，代表他們覺得牛市還會持續一段時間，不急著把貨賣完。
▍基本面觀察：製造業狀況
製造業就是經濟的基本面，當製造業表現良好，投資市場才不會泡沫化。
圖一：
「全球央行的降息比例」是製造業的先行指標，畢竟資金的寬鬆影響了產業的發展，目前降息比例還在上升中，所以可預期製造業會持續向上發展。
圖二：
目前金融資產與製造業的表現同步向上，沒有脫鉤現象，所以股災的風險相對較低。
圖三：
美中台是製造業的上中下游，也代表全球供應鏈是否順暢，目前三者的狀況趨於一致，並且數值大於０（正成長），所以製造業處於穩定發展。
圖四：
製造業雖然處於正向發展，到要注意成長力道是否減弱，目前的「PMI 年變動擴散指數」來到高檔，代表製造業成長力道已經接近頂峰，之後走弱機會提高。
而依照過往週期，當製造業成長減弱，也是比特幣價格難以持續上漲的時期。
▍市場熱度觀察：美股、幣圈
市場熱度顯示了投機炒作的風險，熱度越高越容易引發股災。
圖一：
美股現在的融資餘額來到中上程度，市場有經有點熱了，只要再添一把火就到頂峰，是有風險存在。
圖二：
當市場狂熱時，會覺得大型企業的股價漲太慢，投資人就會去買比較高風險的產品，來增加報酬，這種時候小型股就是選擇之一，而目前小型股近一年的漲幅略低於大盤，在持續追趕中，所以代表市場慢慢把錢轉往高風險資產，市場越來越熱。
圖三：
比特幣的長期持有者，是幣圈投資的佼佼者，這些人是賺長期價差的，不會隨便把幣賣掉，但當幣價水漲船高，長持者的未實現獲利高到一定程度，就會引發貪婪開始賣幣，這現象也代表市場過熱了。
而目前長持者的 NUPL 接近極度貪婪，如果再進一步拉高數值，比特幣就有極大的下跌風險。
▍資金的流動狀況
資金的多寡與寬鬆程度，就代表投資人是否有錢來買各種金融商品，而這些錢是否流入幣圈，也代表幣圈的未來發展。
圖一：
目前三大央行（美、歐、日）的「貨幣供給量（年增）」持續增加，代表資金寬鬆，這對比特幣很有力。
圖二：
目前的穩定幣供應量，在川普當選後再次湧入，這代表有很多資金從傳統金融進來，準備在幣圈大玩特玩。
圖三：
自從有了比特幣 ETF，傳統金融的投資者多了一個管道來玩比特幣，而目前比特幣 ETF 的資金流入狀況，也在川普當選後快速提高。
▍幣圈的賽道發展
幣圈賽道很多，例如：公鏈、DeFi、RWA、NFT、迷因幣……，而了解各賽道的發展狀況，除了尋找投資機會，也能推估區塊鏈技術的長期趨勢。
圖一：
風險投資機構（VC）代表了幣圈的技術發展，有 VC 的投資與宣傳，可以幫助新創項目成長茁壯，而 VC 是很現實的，如果幣圈市況很差，或對幣圈發展感到疑慮，他們不會拿錢進來，最近三個月 VC 開始重新投入幣圈，這算是好事，但與 2022 年相比還有段差距。
圖二：
VC 近半年投資的賽道，以 AI 與開發者工具為主，有興趣的夥伴可以去研究是否有投資潛力。
圖三：
近一年各賽道的漲幅，以 AI 與迷因幣為主，就看這樣的話題炒作，能不能進一步帶動整體幣圈的討論度。
圖四：
開發者是幣圈的心臟，當開發者持續做出新的區塊鏈應用，才能吸納更多的用戶來使用，但目前幣圈的開發者數量持續降低，沒有好轉的趨勢，這是一個警訊。
▍公鏈的發展
公鏈是我主要的投資賽道，因為公鏈是幣圈的基礎設施，沒有公鏈就沒有幣圈的所有應用。
圖一：
最近半年，公鏈的競爭更加百花齊放，各鏈的 DEX 交易量，由原先的 Ethereum、BSC、Arbitrum 為主，到後來 Solana 與 Base 躍升成為強力競爭者，這讓過往 Ethereum 獨大的態勢產生變化，「以太坊殺手」或許真的出現了。
圖二：
鏈上的穩定幣，能顯示各鏈的競爭力，例如 Tron 的穩定幣數量很多，因為很多交易所與用戶，會透過 Tron 來傳輸穩定幣，算是很特別的市場定位。而上一張圖提過的 Solana 與 Base，近一年的穩定幣交易量也名列前茅。
圖三：
除了 AI 之外，DePIN 近一年的討論度也不錯，而 DePIN 因為需要大量傳輸數據（例如：物聯網），所以速度最快的公鏈 Solana 就成為受益者，讓 Solana 直接挑戰了 Ethereum 的地位。
這邊老王賣瓜一下，我一年半前的文章《被低估的主流鏈 - Solana》，就說 Solana 在這波牛市中，會因為「速度最快」而獲得很多好處，但也提醒各位「速度最快」是會被取代的，所以要注意其他高速鏈（例如：Sui、Aptos）的發展。
▍幣價的可能趨勢
這邊先說，要知道幣價走勢是不可能的，只能推估幾個情境，然後用風險配置的方式，讓自己能應付這些情境。
圖一：
以超長期的趨勢來看，幣圈持續成長是很有機會的，畢竟幣圈整體市值很小，與黃金、美股相距甚遠，只要有部分的資金流入幣圈，都能帶動幣價上漲，但也代表幣價的波動會很劇烈，你要有策略能克服。
圖二：
投資要先往壞處去想，比特幣每次熊市跌幅都超過 75%，如果遇到熊市你生活過得去嗎？你退休金會不會賠光？
先確保自己能應付最壞的情境，才能開始做投資。
圖三：
這張圖是標準的刻舟求劍，看起來很有道理，但實際上可能毫無用處。
若將比特幣這波牛市的最低點，當做起算點，並依照上波牛市「持續 1000 天，漲幅 20 倍」來估算，預估可能的牛市高點是在 220 天後，並且幣價會漲到 30 萬，也就是以現價 97000 來算，會再上漲約 230%。
但如果依照「上升通道」來做圖，會發現這波牛市的上漲趨勢可能到不了 30 萬，220 天後只會再漲 80%或是跌 20%。
當然，如果此時此刻開始暴跌，依過往熊市跌幅，比特幣幣價至少會跌 75%，來到 24000。
以目前全球的經濟狀況來看，比特幣的牛市應該會再持續一段時間，續漲 220 天是有機會的，所以你的成本價如果很低，可以再觀望一下，不一定要急著賣出，但如果你現在才開始要買比特幣，那就要想清楚，因為可能的獲利只有 80%，但如果運氣不好，可能的虧損是 75%，這樣的風險與報酬你能接受嗎？如果覺得效益不好，或許多配置其他金融產品比較適合。
▍總結 - 你成本價在哪？
綜合所有數據來看，都顯示同一件事，那就是「現在狀況很好」，不論股價、幣價、資金流動性、製造業狀況，都屬於擴張階段，並且市場的熱度有點高但不會太高，這屬於牛市後半段的跡象，能預期所有資產向上的可能性較大，並且遇到股災的風險較低，而這樣的時機點正是「高風險資產」的發力期，因為大市值的資產已經漲很多了，要再往上漲有點困難，反而小市值的高風險資產，比較有獲利機會，這也是幣圈可能受益的好時機。
而牛市後半段能走多久？依照過往週期，今天就可能進入熊市，但也可能再續漲好幾年，所以問題不是「未來」會如何，而是你「過去」做了什麼？
情境一：如果你過去兩年，有持續買入股票或加密貨幣。
你現在應該是處於正獲利的狀態，這些成本價很低的夥伴，你要做的是設好停利點，可以用價格停利（例如：移動停利），也可以用時間來停利（例如：定期賣出），不要貪心想賣在最高點，因為那是不可能的。
情境二：如果你現在才開始投資。
我的建議是配置更多保守的產品，甚至是固定收益的產品（例如：美國國債），加密貨幣可以買，但不要買太多。如果你真的非常想要 All in 幣圈，那就把資金投入的週期拉長，每個月買一點，持續買個幾年，這樣能平均買入成本，賺不會賺太多，虧也不會虧太多。
今天這篇文章，算是經濟趨勢的一個概覽，希望對各位有幫助，而投資是很專業的事情，特別是幣圈投資十分困難，希望各位不要太衝動的踏入幣圈，先累積足夠的投資知識非常重要。
▍『Matters 線上分享』2025 幣圈投資指南
感謝 Matters 活動大使 @Robert 舉辦「馬特夜話」的線上分享會，我將於 1/12(日) 來與各位聊聊 2025 如何投資幣圈。
除了今天文章的內容，我會統整多份投資報告與經濟展望，是由傳統金融與幣圈機構撰寫，例如 Messari、Glassnode、Macro Micro、Kaiko、Chainalysis、Delphi Digital、The Economist 等等，另外，我會再補充其他的數據，包含總體經濟數據、鏈上數據、技術分析、地緣政治觀察，來擬定我自己的 2025 幣圈投資策略，歡迎各位來聽，與我一起討論！
活動時間：1/12(日) 20:00 (UTC+8)
活動地點：Google meet
Google meet 連結：meet.google.com/xcq-...
▍延伸閱讀 - 學習幣圈投資
我是個市井小民，既不是專家學者也不是 KOL，如果我都能在幣圈賺錢，我相信所有人也都能做到，並且做得比我好。
這邊分享我以前寫的文章，是我一路走來的研究精華，希望我這個庶民所看到的視角，能更貼近你的生活經驗，幫你更快上手幣圈的投資方法。
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