「投資最重要的事」讓我學習第二層思考

很久沒寫讀書心得了，其實一直都有持續閱讀，只是「投資最重要的事」這本書讓我看了兩遍，思考很多觀念，才完成這篇讀書心得，想學投資理財的人應該學習股神巴菲特一樣把這本書讀兩遍，裡面的觀念會讓你檢視自己原本的投資觀念是否需要修改。

本書不是工具書，而是提供做出好決策的思考方法，且幫助避開常見的投資陷阱。相較討論如何達到投資報酬，本書討論更多風險，所以看完這本書最大的心得是學會如何看待風險並管理，還有認清價格和價值的差異。

小蛙的心得

看完書印象最深刻的是關於價值和價格的認識，只要學會判斷投資標的物的價值，當價格低於價值時買進，幾乎就是成功的投資。至於如何判斷價值，其實就是持續解決問題的能力，只要這家公司有持續解決問題，即使價格不好，總有一天他發揮解決問題的能力時，價格終究會上漲。所以「買的好等於成功賣出一半」，所謂買的好就是在價格低於價值時買進。

再來這本書一直強調風險，包括理解風險、確認風險、控制風險，其中有個最多人誤解的觀念是高風險必有高報酬(下圖5-1)，但其實應該是高風險可提供更高的報酬，但未必會實現(下圖5-2)，所以投資高風險標的物，但有可能沒有得到高報酬，甚至虧損。而降低風險的方式是購買成本盡量降低。

舉例來說，假設了解台積電生產的半導體是未來許多商品用到的元件之一，在金融風暴時台積電股票受市場影響大跌至60元，因為知道他的價值而勇敢買進，等市場回穩後，台積電就會漲到符合他價值的300元，即使受到疫情影響也不會跌到當初買進的60元，這樣剩下的就是賺多賺少而已。

市場行情好時每個人都賺的到錢，真正傑出的投資人，是擁有創造報酬跟控制風險的能力，使自己在相同收益下降低風險，市場上漲時充分獲利；市場下跌時站穩腳步，而且可以穩定持續的有這種成績，不是只出現一次而已，這就是俗話說的「在風口上連豬也會飛」，但「潮水退去才知誰有穿褲子」。

所以投資沒有想像的那麼簡單，沒有終身受用的準則，唯有持續謙卑學習，才能隨時減少風險，跟著時代進步發現有潛力卻被低估價格的標的物，正所謂「人賺不到自己認知以外的錢」，希望大家持續學習，而不是想著一步登天，突然暴富。

以下整理一些我喜歡的書中重點來分享：

學習第二層思考

1. 投資方法要由直覺不斷調整，沒有固定的規律和方法。
2. 成功投資的定義是比市場和其他投資人表現的更好。
3. 第二層思考是更有洞察力的思考，想到別人沒想到的，思考更深入、複雜且迂迴。

了解效率市場與侷限

卓越投資的必要條件為無效率，無效率市場是價格錯誤，價值被高估或低估。市場不會永遠有效率。

準確估計實質價值

(1) 以基本面為主的投資方法

價值投資(value investing)→評估目前
找出標的物目前的實質價值，在價格低於價值時買進。

成長股投資(growth investing)→放眼未來
找出未來價值會快速成長的標的。

(2) 獲利基本要素

對實質價值有自己的看法，且必須堅定不移，即使價格下跌暗示你是錯的，也要勇於買進，但前提是你的看法是正確的。

影響價格的因素

1. 基本面
2. 心理面：取決於受到更多或更少人喜歡
3. 技術面

最安全且獲利潛力最大的投資是在沒人喜歡時買進，等投資標的受歡迎後，價格只會上漲。

關於風險

1. 風險只存在於未來
   無法預測未來，風險會改變，且未來與過去不一定相似，有時會有變動。
2. 風險主要來源
   相信風險很低甚至沒有風險，會推升價格，投資人高價進場不知規避，也就是泡沫的開始。
   

注意景氣循環

法則一：多數事物都有週期

法則二：其他人忘記法則一時，是產生獲利和虧損最大的機會。

鐘擺效應

1. 貪婪時，投資人過度樂觀→不賣出，搶著買進
   恐懼時，投資人過度悲觀→搶著賣出，不敢買進
2. 多頭市場三階段
   少數有遠見的人開始相信事情會變得更好。
   大多數投資人
   每個人
   「聰明人總是在一開始先做，最後做的總是傻子」
   
3. 極端的市場行為會反轉，就像鐘擺效應。

導致錯誤決策的七種心態

貪婪、恐懼、質疑拋諸腦後、從眾的傾向、嫉妒、自負、投降心態

便宜標的產生條件

1. 很少人知道或不被完全了解
2. 表面上有基本面疑慮
3. 有爭議、不合時宜或讓人恐慌
4. 被視為不適合納入「正規」投資組合
5. 不受重視、不受歡迎，而且不被喜愛
6. 過去可追溯到的報酬不好
7. 最近成為減碼標的

認清預測的侷限

投資人試著去知道自己有能力知道的事，專注的範圍愈小，愈有可能得到知識上的優勢。前提是要知道正處在週期和鐘擺的哪個位置。

「讓你身陷麻煩的不是你不知道的事，而是你確定知道但並非如此的事」

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