2023 幣圈的最大威脅：法律監管

文末我會分享自己認為近期最需要關注的兩件事

圖中這個男人所領導的 SEC（美國證卷交易委員會）正在到處開戰。

由於熊市來臨以及民眾的輿論壓力（Thanks to SBF & FTX），SEC 對於加密貨幣項目的制裁可以說是多了不少。以下是近幾年 SEC 與加密貨幣項目或公司之間的法律訴訟（a.k.a SEC 告了多少人），數據如下：

• 2018 - 16件
• 2019 - 17件
• 2020 - 22件
• 2021 - 17件
• 2022 - 21件
• 2023 至今 - 9件

從以上數據可以看出兩個重點：

• 訴訟的數量一直都在穩定上升，從 2018~2019 的平均 16、17件，到 2020~2022 的平均 22-23件，2023 如果用線性關係推估預計也是 30 件起跳，可以說明 SEC 對幣圈的重視程度持續增加。
• 2021 年之所以較少我推測有兩個原因，第一是當時屬於牛市，第二是 SEC 在那時正處於新舊兩任首長的過渡時期，新任首長 Gary Gensler 就是這時上任的（2021年4月）。

在這些訴訟裡面，除了少數是針對金融詐騙以外，其他大多都是在控告新創公司「違法販賣證券」，其中最有名的包括 SEC vs Ripple、SEC vs LBRY...等等。SEC 主要的訴訟基底在於他們認為 Ripple 與 LBRY 販賣的加密貨幣都屬於證卷範圍，如果要販賣的話需要透過 SEC 同意並進行監管。

一定程度上來說，SEC 只是在進行自己的職責，然而當被問起「哪種形式會被歸類於證券？」時，卻一直沒有給出一個精確的答案，而這也是被大眾持續吐槽與質疑的點。當媒體在採訪 Gary Gensler 時最喜歡問的問題就是：「所以 XXX 是不是證券？」。

Gary Gensler 以前的答案是：「除了比特幣與以太幣以外，其他通通都是證卷！」

Gary Gensler 現在的答案是：「除了比特幣以外，其他通通都是證卷！」

這兩個的差別在於，以太坊從 POW 轉為了 POS，大量以太幣集中在質押服務商（如 Lido），去中心化程度下降，導致不在像比特幣一樣是「商品」屬性。

還好，XXX 是不是證券不是全由 Gary Gensler 說的算...

美國在 1946 年制定了一項測試（Howey Test），用以判斷該投資是否屬於「證券」範圍。

在 Howey Test 中符合的要件越多，說明特定交易的屬性越接近證券，條件如下：

1. 屬於金錢投資（Investment of Money）
2. 投資於共同事業（Common Enterprise）
3. 投資人有收益預期（Expectation of Profit）
4. 收益僅來自他人的努力（Derived From The Efforts of Others）

然而我們要注意的是，以上只是參考而不是絕對，每個方案都必須在個案基礎上進行評估，因此現在才會有這麼多的法律訴訟。

現在這個時間，相較於項目的法律訴訟結果，人們更關注誰將是下一個 SEC 的目標，舉例來說：Lido（以太坊的質押服務商）在前幾天被傳出有可能已經收到了 SEC 發出的 Wells Notice

Wells Notice 是 SEC 發的一種威脅信，基本上就是認為你有違反證券法，讓你在 30 天內趕快提出相關證據，不然就上法庭見

單單因為此傳聞 LDO 就下跌 20%，感覺現在大家都像驚弓之鳥，認為除了比特幣以外其他項目都不安全。

2023 進行至今，我認為接下來應該要關注幾件幣圈大事件：

1️⃣ ETH 2.0 的上海升級預計將在今年四月初開始，這意味著大量的 ETH 即將被解鎖釋放到市場中，我認為 SEC 可能會因此有所動作並另闢戰場。

2️⃣ Ripple、Paxos 與 SEC 的法律訴訟，如果 Ripple 或是 Paxos 輸了訴訟，非常可能導致 SEC 以此為基礎繼續向各個加密項目開戰，Ripple 近期的訴訟狀況不太樂觀，Paxos 則是才剛剛開始。

這些戰火蔓延會不會讓美國失去加密貨幣新創的主導地位呢？ 不知道，但是現在的加密貨幣市場已經因為這些戰火而有一連串的連鎖反應。