谷歌財報強勁，股價暴昇，投資時機探討

摘要

Google 在最近幾個季度的業績非常亮眼。

該公司上月公佈了出色的收益報告，顯示出其增長勢頭強勁，前景依然光明。

目前，Google 是一個極具吸引力的成長型投資，預計在可見的未來內將繼續創造超額回報。

谷歌 ( NASDAQ: GOOG )( NASDAQ: GOOGL ) 近期表現搶眼。該公司在最近幾個月裏業績突出，股價攀升，並且在未來幾個季度有望繼續超出市場預期。

雖然 Google 的業務存在一定風險，但我認爲以當前價格來看，該公司依然是一個有吸引力的投資選擇，因爲其增長故事還遠未結束。

谷歌似乎勢不可擋

在觀望了一段時間後，我於二月下旬撰寫了一篇看好 谷歌 的文章，指出其股票的最新回調爲投資者提供了一個絕佳的買入機會。從那時起，該公司股價已上漲約 24%，顯著跑贏了大盤。儘管這一表現令人矚目，但相信 谷歌的增長故事還未結束的理由依然存在。

查看 谷歌最新發布的第一季度財報，我們會看到公司收入超出預期近 20 億美元，銷售額同比增長 15.4% 達到 805.4 億美元。同時，營業利潤率也從一年前的 25% 增至第一季度的 32%，而 GAAP 每股收益 1.89 美元比市場預期高出 0.38 美元。

第一季度的出色表現讓人們對谷歌能否在今年餘下時間保持勢頭並以優異成績結束 2024 年充滿希望。助力公司在接下來的季度繼續超預期的因素之一是預計整體數字廣告市場的增長，該市場預計在 2024 年達到 7403 億美元。數據顯示，搜索廣告部分預計在 2024 年及以後將獲得最高的廣告支出。

鑑於 谷歌繼續控制超過 80% 的搜索市場，且其搜索業務在第一季度的收入同比增長 14.4% 達到 461.6 億美元，有理由相信公司將成爲未來廣告支出增加的最大受益者之一。

同時，儘管過去對公司視頻業務發展的質疑存在，但最新的財報結果和最近的發展證明了這些質疑是錯誤的。通過採用激勵內容創作者上傳內容到 YouTube 的模式，Google 在無需直接支付費用且無需應對工會的情況下成功實現了內容貨幣化。

得益於這一模式，Google 的視頻服務觀看時長持續快速增長，YouTube 業務在第一季度收入同比增長 20.9% 達到 80.9 億美元，而該視頻平臺的觀看量也超過了大多數媒體網絡。

除此之外，Google 的雲業務在接下來的季度中也有望繼續快速增長。第一季度，雲業務收入達到 95.7 億美元，同比增長 28.4%。隨着生成性 AI 革命的持續推進，Google 成功吸引了大多數生成性 AI 初創企業和獨角獸使用其雲解決方案來擴展業務。由於生成性 AI 市場預計將繼續以兩位數的速度增長，可以預見該行業中的許多公司將繼續使用 Google 的雲服務，從而在未來幫助公司提升整體銷售額。

鑑於 Google 預計其 YouTube 和雲業務今年的年度運行率將超過 1000 億美元，顯然該公司的增長故事還遠未結束。

憑藉這些增長機會和有利的市場環境，Google 擁有一切條件在接下來的季度中繼續超越預期，並以兩位數的速度擴展其業務。近幾個月來，該公司已經多次收到上調的收入和收益預期。由於 Google 擁有足夠多的增長驅動力，市場可能會在一段時間內繼續看好其前景，這些因素應能幫助公司業務繼續表現出色。

谷歌股價的未來走勢如何？

考慮到上述所有發展，我決定創建一個 DCF 模型來評估在最近的股價上漲之後，Google 的股票是否仍然是一個很好的投資選擇。模型中的收入增長假設與市場預期相符。同時，我相信，憑藉 Google 豐富的增長機會，公司在未來幾年中以兩位數的速度增長收入是完全現實的。

模型中的 EBIT 假設與公司歷史表現一致，我預計收益將在接近終期時顯著增加。目前微軟 ( MSFT ) 的 EBIT 佔收入的 40% 以上，因此有理由認爲，Google 的 EBIT 在幾年後也可以達到收入的 40%。模型中其他指標的假設也都基於 Google 的歷史表現。模型中的加權平均資本成本 (WACC) 爲 8%，終端增長率爲 3%。

模型顯示，Google 的企業價值爲 2.28 萬億美元，公允價值爲每股 189.95 美元，這比當前市場價格高出約 7%。

大多數投資者也持有類似觀點，目前 Google 股票的共識目標價爲每股 189.03 美元。此外，Google 股票的遠期市盈率約爲 23 倍，低於市場的平均市盈率約 28 倍。

因此，即使在最近的股價上漲之後，該公司在當前價格下仍可能被低估。

需要考慮的主要風險

儘管 Google 擁有許多增長機會，但仍然存在一些可能對其業務和股價產生負面影響的風險。

OPEC+ 可能在下個月宣佈新的減產計劃，這可能導致油價再次上漲，引發通脹壓力，從而對整體股市產生負面影響。有些人甚至認爲市場在這個階段已經過熱，因此像 Google 這樣的公司股價可能會因爲最近幾個月的大幅上漲而面臨更大的回調風險。

此外，歐洲聯盟以及其他主要國家對 Google 的潛在監管行動可能會在未來擾亂其商業模式。去年，我詳細討論瞭如何變化的監管環境可能在本十年末導致 Google 的拆分。雖然短期內投資者無需過分擔憂，但確實存在一種風險，即如果監管機構在未來幾年對 Google 施加鉅額罰款，公司在本十年後期可能難以創造價值。

最後，隨着生成性 AI 革命的推進，Google 似乎在這方面落後於 OpenAI 等競爭對手。最近，Google 的 AI 系統因向用戶提供誤導性信息而受到批評。雖然這不太可能破壞公司的整體增長故事，但確實存在一種風險，即 Microsoft 等公司可能利用更先進的生成性 AI 助手逐漸削弱 Google 在搜索市場的主導地位。

儘管這種情況尚未發生，但如果 Google 繼續在生成性 AI 領域落後於競爭對手，這無疑應被視爲一種長期風險。

總結

在當前階段，Google 仍然是一個有吸引力的增長型投資，在可預見的未來具有繼續創造超額回報的潛力。儘管公司面臨一些不可控的風險，這些風險可能會影響其表現，但我仍然認爲機會大於風險。

鑑於 Google 目前可能被低估，並且擁有足夠的增長動力可以在未來繼續超越預期，因此我決定繼續維持對其股票的“買入”評級。

來源：Seeking alpha

編輯：BiyaPay 財經