我們重新出發 | 金馬達基金公告 No.59

今年2月，美國虛擬貨幣交易所 FTX 創辦人 Sam Bankman-Fried （SBF）曾在推文宣佈，只要是來自烏克蘭地區的用戶，每人都將獲得 25 USD。當時無數人討論著 Web3 世界的速度優勢：如果要透過傳統銀行給出支持，還需要等到週一；而例外狀態下的烏克蘭人隨時都可能失去生命物資的補給。但就在上週，全球前三大的 FTX 在短短十天時間內就經歷暴雷、被收購、被放棄收購、至最後宣告破產，有許多用戶/公司因未能及時看到消息、或沒有時間重新思考對交易所的信任而一夜受害，Web3 世界又從另一個角度殘忍地證明了其「速度」的雙刃面。

這次事件波及範圍極廣，受害群體許多，但如 @Jeffrey 說的，「既然 FTX 已經破產，那麼剩下來該去思考的便是這一切是如何發生的、可以挽救些什麼以及此次事件影響的範圍。」本期金馬達將從事件科普開始，分享用戶感悟，我們一起復盤後，再重新出發。

事件科普與復盤

FTX 倒閉：斷裂的橋樑、去中心化的分水嶺 —— By @許明恩

網路上關於 FTX 的報導有如過江之鯽，但多數媒體、評論者卻像是幣圈的「一日球迷」。不僅報導品質參差不齊，對加密貨幣的描述也不太友善，還有酸民會在留言區落井下石。看到這些報導，總讓人覺得有點不是滋味。畢竟事件受害者固然有那些曾經不可一世的「少年幣神」，但更多的是想以最低風險嘗試加密貨幣的普通人，而這些人可能就是你我的朋友、同事或鄰居^這篇文章是從局內人的角度討論為什麼這次 FTX 倒閉對市場的影響尤其嚴重，以及事件將會如何影響未來的市場發展。」

許明恩形容，FTX 是連接法定貨幣與加密貨幣的「跨鏈橋」，門檻低、手續費便宜與豐沛的出入金管道成為大家高頻使用與信賴的基礎，也因此這一波影響到的受害者極多。但「危機也是轉機」，讓交易所運營更透明是其中一條重建信任的道路；而其中「最極致的透明」就是用戶自己保管資金。而這一切也尚在摸索，新的技術、更安全的方法仍在迭代，「FTX 倒閉或許會在短期內造成恐慌，甚至讓人們退出幣圈，但長期而言它或許是人們從中心化轉向去中心化的重要分水嶺。」

FTX 事件始末實況重播 - 區塊D週報 —— By @D大叔

根據數位時代報導：「值得注意的是，FTX申請的是美國《破產法》第11章而非第7章，兩者的主要不同在於後者為直接破產，前者則是申請破產重組。破產重組指的是，企業在申請破產保護後的120天內有權提出融資和重組等方案，使企業還有機會可以繼續營運，或是尋找有意接手其業務或資產的公司，以避免債權人對企業提出直接破產清算。」

用虛構的對話、場景再書寫此次 FTX 事件始末，文中推特貼文、報告截圖等資料皆為真實文件，適合需要透過場景想象來理解事件的夥伴。「此事件造成大量投資者的巨大損失，衷心希望大家不要失去希望，也期盼最終能有一個將損害降到最小的結果。」

[++法普知識++] FTX 事件 —— By @KO++FL/加加

本次討論時事主題為：2022年冬季讓幣圈人真正心寒的 FTX 暴雷事件，從瞭解「破產程序」開始，討論「錢包和加密貨幣定性」、「與 FTX 的法律關係」，最後設想「若台灣發生同樣事件」進行比較。

本文對 FTX 破產事件做了超全面的法律分析。除了回答基本問題「為什麼 FTX 要申請第十一章的破產保護」外，還有投資者會關心的「債權人的錢能否拿回」、「我把加密貨幣存放在 FTX 錢包裡，那我跟 FTX 有簽約嗎？」、「FTX 平台不讓用戶提領出錢包內加密貨幣，我們對 FTX 可主張什麼權利呢？」等，同時也與 2008 年著名的雷曼兄弟（Lehman Brothers Holdings Inc.）案作比較，更在地化地回答了與台灣本土交易所的消費寄託關係。

FTX 深度數據复盤 —— By @Footprint Analytics

通過監測鏈上數據，我們有可能發現早期預警信號，及時發現賬戶資金在CEX或DEX 中可能存在的風險。在FTX 的案例中，幾個關鍵指標表明，人們對平台失去了信心，正在爭先恐後地將資金取出……Footprint 根據 FTX 和 Binance 公佈的錢包地址，建立了一些儀錶盤。你也可以查看不同交易所公佈的地址的儲備資金情況。

Footprint Analytics 將區塊鏈數據可視化，更直觀地展現鏈上數據在此次 FTX 崩盤之前，已出現的嚴重預警信號。

用戶感悟

只能重新出發了，六年幣圈簡要投資紀錄與檢討 —— By @呂紹民 darrenlu.eth

事件發生前，虛擬貨幣的資產大概 80% 在 FTX 準備抄底，10% 放在 Steaker 的保守策略上，10% 放在 NFT 藍籌上。剛好這週是真的忙，沒有仔細過濾 DC 跟 Twitter 的訊息，雖然印象中有掃到相關資訊，但對於 FTX 的信任度一直是高的就沒想太多，也錯過了最好的逃跑時機。
比起難過、痛苦，更多的是對於自己的指責與無奈，六年來逃過大大小小的暴雷 經歷第二輪的牛市與熊市，自詡有稍微成長並守住兩倍左右的利潤，最後卻一波被帶走了。

用戶 @呂紹民 從自己 2017 年第一次接觸區塊鏈開始復盤，到 2018 年第一個遇到的熊市、創立成大區塊鏈研究社，以及 2020 年末的大牛市、Luna 歸零。透過記錄入圈後的事情，反思「沒有什麼東西是大到不能倒的，該避險就避險，不要去賭那 1% 的可能性」。「嗯，就重新開始吧」，希望所有人都能夠挺過這一波，重新出發。

今年幣圈第二爆-FTX炸裂後的感悟 —— By @貓眼看世界

1、5點的錯誤還是犯了，因為FTX標榜10000USD已內的資產有8%收益，感覺幣如果沒地方去，放那至少有8%；加上質押25FTT幣可以免手續費，因此在上面架設了幾組網格交易機器人。因為這樣，還是出自於貪婪(懶)，資產過度集中到FTX，導致今天這樣的結果! 幣圈波動大，地雷多，分散才是王道! (話雖說如此，但要真的分散，是需要紀律的! 否則不知不覺又集中了)

今年五月，Terra 區塊鏈 LUNA 代幣歸零「墜地」時，作者 @貓眼看世界 寫過六條感悟。時隔半年，因為 FTX 破產事件，再回頭反思。除了熊市的幾波影響，這某種程度上也反映了 Web3 世界的特性：能夠讓人快速「練手」，也能讓人韌性恢復與復盤。

所謂我不用錢，就是在虛擲青春 —— By @豆泥

FTX 暴雷，意外聽到不少驚心動魄的故事。有人把錢放在交易所，損失了一輩子財富；有人把公司的錢放在交易所，損失了公司的財富；有人把錢都押在公司（創業）上，有幸逃過一劫。……後來學著把錢放到組織裡，學習如何將錢換做驅動創新（革命）的燃料。雖然對多數人而言可能不多，約莫就前半年住院醫師賺來的薪水，但這是我自己人生的典範轉移。思考的、擔心的尺度變大了，我很慶幸自己能夠面對這些現實。

豆泥是從醫生轉為全職投入 Web3 的探險者，在 FTX 暴雷後重新思考，並引用《自由的窄廊》、經由類比提出疑問：「當一個地區沒有國家巨靈箝制，人類想要逃脫社會制約牢籠的保護，很有可能成為被奴隸販子獵殺的自由人，自由反而可能是一件危險的事。現在的加密貨幣世界便很相似，奴隸販子（拿你的錢去炒）與威權國家（沒收你的錢），你選哪個？」「在時間、貨幣、地域的限制裡，到底哪裡才是真正的自由？」

重新出發

寫在FTX事件之後：冷錢包中那些看不見的管理及使用成本 —— By @隨機手札

自FTX宣告破產後，對中心化交易所的絕望在幣圈掀起一波「自己保管資產」的浪潮，在過去這一周，人們搜尋「冷錢包」（hardware wallet）的熱度達到了過去一年的最高峰。而這幾天，也是我第一次從身邊一些幣圈散戶朋友的口中聽到「冷錢包」三個字。 然而，使用冷錢包的這半年以來，我認為使用冷錢包的隱藏成本比想像中多很多，絕對不是帳面上拿去購買冷錢包的幾千塊台幣而已。適逢幣圈重大變故，便寫下這篇文章，來分享我使用冷錢包時額外注意的細節以及心得，給大家作個參考，也算是個紀錄。

幣圈的「錢包」是指「能夠儲存私鑰（可理解為密碼）的工具」，可大致分為軟體錢包（熱錢包）與硬體錢包（冷錢包）兩類。在FTX破產後，人們開始將關注放在「冷錢包」的風險分散作用，但 @隨機手札 分析道，「當你持有幣圈資產的規模越大，你就越會發現自己管理資產有多麼讓人心神不寧，你就越能感受到所謂的『去中心化』，指的不只有權力的去中心化，同時還有責任的去中心化。能夠替你自己資產負全責的人，或許只有你自己。」

XREX 執行長黃耀文：FTX 破產後續效應與應有準備 —— By @XREX

不論是自然界或產業界，週期性發生的市場寒冬，是這世界測試個體與群體的強度、汰弱留優、刺激進化的反脆弱機制。我們產業的「教祖」中本聰，就是當年於美國貝爾斯登銀行、美林證券、雷曼兄弟銀行接連面臨倒閉危機後，於 2008 年 10 月 31 日發表比特幣白皮書。但不論花多久時間研讀歷史，都不若親身經歷的體驗深刻，也唯有參與才能快速學習……人類在每次的寒冬中總能再次進化。我相信這是許多人一生中首次經歷如此等級的金融風暴，這是禍也是福，這樣的苦痛可以讓我們對金融世界有更深入的體會，也對自己與人生有更深刻的反思。

台灣法幣與加密貨幣交易所 XREX 在今年九月時因為內部風控機制，當時即已徹底清空在 FTX 裡的全部資產，曾來過 Matters Discord 分享的執行長 Wayne 將臉書上的貼文重發 Matters，為大家分享接下來應該關注的十件事，包括市場信心崩潰造成擠兌、隱形的風險感染、「快速翻盤」的賭徒心態與賭博式投機交易等可能帶來的問題。另一篇 XREX 營收長蕭滙宗的文章裡則分享了更多如何判斷風險的方式，以及是否應該公開示警的「倫理」：

「以一個 2013 年就加入幣圈、曾經狠狠踩過兩次大雷和大小不一陷阱、曾經經營台灣早期交易所卻被駭，現在仍積極投身加密貨幣產業，經營 XREX 交易所的我自己而言，我想說的是，區塊鏈技術仍會持續為這個世界帶來巨大變革，而我希望可能看見這件事情的發生，並且是其中的參與者與貢獻者。」

關於Proof of Reserve —— By @giga

最近因為 FTX 事件一定常常聽到 Proof of Reserve (PoR) 這個名詞，到底什麼是PoR呢？Proof of Reserve 顧名思義，就是交易所資產的證明，而 PoR 的流程為何，以及怎樣的 PoR 是可信的，是這篇文章想跟大家分享的。

在傳統金融市場中，各金融步驟由不同機構分散控管、法規制度對應約束，但在日新月異的 Web3 世界裡，則需要透過 Proof of Reserve 以證明交易所的資產。「而怎樣的PoR是可以信任，並且讓投資人能夠相信交易所有足夠儲備資金，可以償付所有的提領？」文章針對這個問題展開分享，也提供給每位 Web3 探索者行進時可注意的指南。

如 XREX 執行長黃耀文所說，「寒冬必定存在，也必須存在……人類在每次的寒冬中總能再次進化。」如果有任何想要分享的歡迎留言討論，也衷心希望大家可以挺過這波困難，我們一起躬身再行。