为什么要高市盈率发行

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我来此地就为了3件事,赚钱赚钱还是赚钱!

当年大学毕业,最热闹的,莫过于跳蚤市场,捡漏的,卖货的,一到晚上,就人头攒动,砍价的声音不绝于耳。

作为重要的“社会实践”,在大学跳蚤市场,体验了一把买方卖方的价格心理博弈。

记得当年,同宿舍的有个体重秤,心理价位是30,那个时候哪有那么多心眼,反正我30卖二手,肯定比一手便宜,也是好的,你买到也不吃亏。

但是发现,如果你就喊30,那买家马上就问,你15能不能出,连续遇到几个,都摇摇头,放弃了。

没有心眼,可以长心眼呀,那我干脆喊60好了,反正大家都对半砍价,这样你砍到30,也就是我的心理价位了。

果然如此,我们喊60对方开价30,爽快交易。

股票市场的价格博弈,其实也与此有些雷同,例如现在大家都在怼的——高市盈率发行。

随便举几个例子,天键股份,发行市盈率为75.37倍,高于行业市盈率的32.52倍;还有我一直怼的浙江国祥新股“三高”:高发行价、高市盈率、高超募;儒竞科技,确定创业板上市发行价格99.57元/股,发行市盈率44.44倍,而该公司所在行业最近一个月平均市盈率为21.39倍……

那就要回到这个问题,高市盈率发行,对于卖方来说,到底有什么好处。

按照定义,市盈率是指股票价格除以每股收益的比率。根据公式,显然,每股收益如果不变,股票价格越高,市盈率越高。

假如,原始股,也就是准备IPO的这帮股东,他们的心理价位,市盈率是30倍,老老实实就喊30倍。

那问题来了,想要把市盈率从30倍做到60倍,谈何容易,得努力做好公司,不断释放利好消息,做好业绩增厚利润,给资金方敬酒,不仅如此还得看大环境脸色,万一整体行情承压,你就算再努力,也别想得到认可。

再退一步讲,万一我都这么努力了,本来上市是30倍市盈率,结果过了几年只有15倍市盈率怎么办,我这么多票要出货,我岂不是亏大发了!

那这样,要不我就喊80倍市盈率,反正都说“要让市场发现价值”,行,我给市场几年时间发现我的价值,经过2年,发现,你的公司的市盈率也就30倍合适,那正好呀,不就是我的心理价位么,而且减持锁定期也差不多到时间了,顺利出货。如果是这样,请问,所谓的市场发现价值,是不是就变味了呢?我们所希望的市场发现价值,是希望,你以一个公允的市盈率上市,然后发现你是个狗头金,大涨特涨;或者说,发现你就是个垃圾股,大家赶紧抛售,你的股价一文不值;而现在的发现价值,就好像是挤压泡沫的过程,对于原始股股东来说,反正我注了很多水,就算逐步被挤出,在未来的某个时间节点上,只要不出什么太大问题,比如造假退市之类的,只要我卖方抛货,那市盈率应该都在心理价位附近。

这个时候,我们再来看海天味业,确实,今年上半年海天味业在经营上遭遇了不小压力。半年报显示,公司今年上半年实现营业收入约129.66亿元,同比下降4.19%;归母净利润30.96亿,同比下降8.76%。

说实话,人家上半年实现营业收入约129.66亿元,归母净利润30.96亿,净利润率将近24%,这个净利润率,已经很可观了,但是依然挡不住海天味业年内股价近腰斩。

问题可能就出在市盈率上,2021年4月12日,海天味业市盈率高达85.45倍,“练习时长2年半”了以后,市盈率就回落到30倍出头了,再看看同行也就十来倍,二十多倍的样子,也就是说,海天味业的股价,可能还有下降空间,因为跟同行比,你海天味业也就只值这么多钱。

这也许可以解释,海天味业是一家赚钱的公司,甚至半年时间赚了30个亿,但是股价就是不认,因为你当初定的价格实在是太高了,跟海绵一样,市场帮你把当年吹的水都给挤出来了。

但这样就不太公平了,你们原始股才值几个钱呀,现在海天味业30多倍的市盈率依然高于同行业top3,你们要想减持,依然可以赚的盆满钵满;但是散户就傻眼了呀,这就是为啥说价值投资,长期投资很难实现,散户如果长期投资,2021年拿的时候,正好高位,80多倍市盈率,拿了2年半,不好意思,你手上的票只有30多倍市盈率,散户后悔的估计要锤大腿了。

不过海天味业还算有人情味,没有说我不管股价了,不管散户了,从实际行动上看,“海天味业董事长提议不超8亿元回购”,毕竟当企业买回自己的股票并将其注销,股票数量少了,从而可能会推高股价。也希望海天味业董事长能尽快履行完承诺,稳定股价,提振散户信心。

说完海天味业,再来看看其他案例,为何要推高市盈率,推高发行价,因为赚钱嘛,不寒碜!

这几年关于超募的报道,一直都有,就说去年,就有官媒报道说,IPO超募源于新股定价较高,新股破发情形在大市不佳之下表现尤为突出,2022年9月以来新股首日破发率达64.7%。

IPO超募带来的影响,一是投行/券商因超募所取得的承销收入大幅增加,以华宝新能为例,承销保荐机构华泰联合证券获得了不菲的收入,该项承销保荐费为2.04亿元。若以华宝新能预计募资9.1亿元来看,2.04亿元是不可能的数字。另外,莱特光电承销保荐机构为中信证券,获得的承销收入相当于计划募资额的四成。

募资这么多拿去干嘛了呢?

理财了!

就说禾迈股份,在保证不影响募集资金投资项目实施、募集资金安全的前提下,拟使用最高不超过人民币45亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理。

根据禾迈股份此前的财务数据显示,2018~2021年前三季度,公司分别实现营收3.07亿元、4.6亿元、4.95亿元、5.07亿元;归母净利润0.16亿元、0.81亿元、1.04亿元、1.22亿元。截至2021年前三季度末,禾迈股份的资产总额为8.51亿元,净资产为4.99亿元。

若按照理财产品年化收益率3%来计算,45亿元一年的理财收益可达1.35亿元,超过禾迈股份2020年净利润1.04亿元。也就是说,一年的理财收益相当于一年的净利润。

这就叫拿投资人的钱,赚自己的理财收益,我都不用干活了,一年理财就能躺赚上亿,比我主业干一年净利润还要高,岂不美哉!

最后,我也知道,卖二手物品被人砍价挤出水分,跟发行市盈率过高被市场挤出水分,虽然有类似,但还是两码事;毕竟,我卖二手喊价过高,人家砍价,最终成交是双赢的,人家获得了砍价的乐趣,一个比全新要便宜很多的也能用的产品,用坏了也不心疼,我获得了心理价位及现金流;而炒股的散户,如果股票不能赚钱,甚至被对半砍,那真是拿着就一点用都没有了。

还是那句话,原始股股东们赚的盆满钵满,少数散户盈利,大部分散户赔钱;如果想尽可能规避可能的亏损风险,那么高市盈率发行的这些公司,散户们可能就要好好考虑考虑了,高位接盘,不割你割谁?因此,不管是刚说的海天味业,还是说禾迈股份,亦或者是本文提到的其他上市公司,先看看市盈率,然后再让子弹飞一会,也许是种不错的选择。

参考资料:

A股最贵新股超募近50亿,45亿理财收益超公司一年净利润

年内股价近腰斩 海天味业董事长提议不超8亿元回购

巨额超募,高价发行,超募资金高于需求120%,共同作弊谁掏钱?

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CC BY-NC-ND 4.0

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