Azure助力年增長31%,微軟增長動力大揭祕,長期投資價值值得關注!
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微軟 ( NASDAQ: MSFT ) 的財務狀況令人印象深刻,盈利能力強,資產負債表強勁。以 Azure 爲首的雲計算是重要的增長動力,年增長率達 31%。我發現該公司的主導地位使其能夠很好地利用這個增長市場。此外,微軟通過與 OpenAI 的合作,在生成式人工智能 (GenAI) 方面投入巨資。這項技術有可能徹底改變各個行業並提高微軟的收入,將人工智能融入現有產品和服務進一步增強了其競爭優勢。
正如本文後面所訴,我發現微軟目前的估值合理,這反映了投資者對持續增長的預期,從這一方面來看,它是個不錯的投資選擇。
在我看來,微軟憑藉多元化的商業模式、龐大的用戶羣和對未來技術的投資,成爲領先的“七巨頭”之一。
展望未來,我發現以下關鍵增長支柱:
人工智能處於領先地位:微軟繼續投資人工智能,特別是通過與 Open AI 的合作以及 ChatGPT 的整合,使其成爲變革性技術的主要參與者。這有可能顛覆和重新定義軟件、內容創作和各個行業,爲微軟創造巨大的收入機會。
雲計算領導地位:憑藉 Azure,微軟成爲雲計算領域的領導者,雲計算市場預計以 20% 的複合年增長率增長。隨着越來越多的企業遷移到基於雲的解決方案,預計 Azure 收入將繼續增長。
多元化收入來源:微軟多元化的商業模式涵蓋生產力軟件(Office)、雲計算、社交(LinkedIn)、數字廣告、網絡安全、視頻遊戲(XboX)等,有利於長期穩定並降低風險。這使得該公司能夠在其成熟產品繼續產生收入的同時,投資於機會。
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微軟 2024 年第三季度的強勁業績反映了這一增長,超出了華爾街的預期,收入同比增長 17% 至 618.6 億美元,這得益於生產力和雲部門的強勁表現,而這兩者都得益於人工智能的整合。這一增長軌跡的進一步反映是,微軟在 2024 年超越 AAPL 成爲全球最有價值的公司,反映出對其增長計劃的信心。
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在本文中,我的目標是找出 MSFT 是否是我具有潛在價值的投資組合的可靠候選者。爲此,我將探索管理效率、公司戰略和估值指標等各種因素,以確定它是否符合這種投資風格。
管理評估
Satya Nadella在 Glassdoor 上的支持率非常高,微軟公司也是如此,他自 1992 年以來一直在微軟工作,目前擔任董事長兼首席執行官。這麼長的任期,加上他約 70% 的薪酬是股票獎勵,表明他與微軟的長期成功高度契合。
在上次財報電話會議之後,我發現微軟的增長計劃與人工智能密切相關。以下是我發現的一些要點:
專注於 Gen AI:通過與 OpenAI 的合作和 ChatGPT 的集成,專注於 Copilot 等產品。他承認,人工智能的採用將比以前的技術推廣速度更快。
Azure 上的 AI:納德拉認爲 Azure 是具有強大增長潛力的 AI 關鍵平臺。他指出,Azure 將成爲 AI 項目的標準協議,並被 ChatGPT 等知名公司使用。他們還看到了數據存儲和開發人員工具等相關服務的機會。
人工智能採用挑戰:廣泛採用人工智能需要組織內部的文化變革,包括流程簡化和自動化。微軟將自己視爲這一轉型的合作伙伴。
自 2013 年起擔任微軟首席財務官的艾米·胡德(Amy Hood) 在任職期間監督了強勁的財務業績。在她的領導下,微軟保持了穩定的 ROE 和 ROA,表明其資源利用效率高。然而,我發現自由現金流的增長並沒有跟上其他“七巨頭”的步伐。我認爲這可能是由於對人工智能的大量投資,這是微軟未來的戰略舉措。
在財報電話會議上,她闡述了微軟在人工智能方面的支出策略。艾米強調了投資基礎設施以滿足不斷增長的需求的重要性。她將人工智能視爲“下一波雲基礎設施”,並相信這些投資將確保微軟的領導地位。在挑戰方面,她承認 Azure 消費方面存在暫時的容量限制,但艾米保證 Copilot 的容量不會受到限制。重點是優化資源分配,以確保每個用戶業務的用戶增長。
總體而言,我發現微軟的領導層對其增長計劃傳遞了積極的信息,重點關注人工智能及其與 Azure 雲產品的相互影響。我發現該公司財務狀況良好,未來發展前景良好。我對管理層充滿信心,因爲我在該公司任職多年,並且擁有豐富的行業經驗,而且由於他們在過去幾年取得的成功,我傾向於給管理層打“超出預期”的分數。
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企業戰略
我發現微軟當前的增長戰略取決於兩大支柱:
雲計算主導地位:他們旨在通過 Azure 鞏固其在雲計算領域的領先地位。這包括利用 Office 365 等成熟產品、積極的定價策略以及對可擴展性和安全性的關注來吸引新的企業客戶。
人工智能領導力:微軟在人工智能(尤其是 Gen AI)方面投入巨資,並將其集成到各種產品(Azure、Copilot)中。這不僅增強了現有產品,還使其成爲人工智能爲企業帶來變革潛力的領跑者。
通過專注於成熟的雲服務和尖端的人工智能解決方案,微軟尋求實現其各個業務部門的可持續增長。
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下面是我創建的表格,其中列出了微軟與業內一些提供類似服務的公司之間的主要區別:
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估值
MSFT 目前的股價約爲 453.55 美元。自 4 月底發佈上一次財報以來,該股已上漲約 13%,創下歷史新高。該股今年迄今上漲約 21.05%,比標準普爾 500 指數回報率高出約 330 個基點。
現在,爲了評估其價值,我採用了 11% 的折現率,該折現率反映了投資者期望從其投資中獲得的最低迴報。在這裏,我使用 5% 的無風險利率,加上持有股票相對於無風險投資的額外市場風險溢價,我使用 6% 作爲該風險溢價。雖然這個值可以進一步細化,更低或更高,但我僅將其用作起點,以便使用無偏見的市場預期來衡量。
然後,使用簡單的15年+10年兩階段DCF模型,我反轉公式來求解高增長率,即第一階段的增長。
爲了實現這一目標,我假設第二階段的終端增長率爲 4%。預測 15 年以後的增長具有挑戰性,但根據我的經驗,4% 的增長率反映了成熟公司更可持續的長期軌跡,這些公司應該接近歷史 GDP 增長率。同樣,這些假設可以更高或更低,但根據我的經驗,由於其業務性質,我將使用 4% 的增長率作爲基準情景。使用的公式爲:
453.55美元=(和^15EPS(1+"X")/1+r)+電視(和^10EPS(1+g)/(1+r))
解得 x = 16.7%
這表明市場目前認爲微軟每股收益將增長 16.7%。根據 Seeking Alpha 分析師的共識,未來 3-5 年每股收益複合年增長率爲 13.72%。因此,在我看來,微軟的基本面估值合理。
此外,我還將查看其預期市盈率與增長率 (PEG) 比率,該比率爲 2.80 倍,而行業中值爲 2.05 倍,這意味着股價略高於行業水平。然而,與下面突出顯示的一組被視爲行業領導者的公司相比,該公司的估值仍然合理。
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然而,我相信微軟仍然有很大的潛力,它已經通過其所有產品、雲解決方案和投資(Open AI)利用了人工智能。因此,我認爲它的估值值得溢價,而不僅僅是公平估值。因此,我傾向於以買入開始報道微軟。
技術動作
自上次公佈收益以來,微軟一直保持着積極的勢頭。自那以後,該股一直創下歷史新高。然而,從技術角度來看,該股估值合理,其 1 年平均 RSI 處於中性區域 54.84,低於 14 天移動平均線 67,這表明股價可能正在改變趨勢。
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我將 MSFT 的阻力位設定爲其歷史最高價 468.35 美元,支撐位設定爲其股價低 10%,接近其之前盈利約 400 美元時的交易價格。公司盈利日期爲 7 月 25 日。
總結
微軟提供了一個極具吸引力的長期投資機會。他們的財務實力、持續的盈利能力和健康的資產負債表令人信心倍增。Azure 使他們成爲蓬勃發展的雲計算市場的領導者。此外,微軟通過與 Open AI 等公司的合作,處於人工智能領域的前沿,這有可能顛覆行業並創造新的收入來源。他們的多元化商業模式涵蓋軟件、雲、遊戲和廣告,降低了風險。
雖然我認爲微軟的估值合理,但我認爲該股值得溢價。微軟專注於創新,尤其是在人工智能領域,這爲他們帶來了長期成功。因此,我認爲微軟仍然值得買入。
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