美國正由滯脹走向衰退?
美國銀行最新的周報預計,美國經濟2022下半年即將從滯脹進入衰退,標普會回調到4000點,應配置高質量防禦性股市、能源以及實物資產。
2022年面臨負面的信用及股市回報,從滯脹進入到衰退:
- 上半年面臨利率衝擊,下半年面臨衰退恐慌。
- 全球受疫情影響,供應瓶頸持續、勞動市場趨緊,通膨持續處於高位。
- 美聯儲(FED)行動太慢,為了避免金融市場恐慌,因此沒有於1月的FOMC會議上升息50bps抑制通脹。
- 高通膨環境下,參考過去經驗,將近一半的年份現金比債市跟信用表現出色(如圖一)。
2. 股市面臨三大負面因素,標普500回到4000點:
- 中小企業面臨衰退:中小企業面臨通脹、薪資成本上升、銷售下降的嚴重程度來到2010年以來新高(如圖二)。
- 營利持續下降:營利增長將從去年夏天的40%,降到今年夏天的5%,並隨後落入負值。
- 消費下滑:實際工資負增長2.4%,與過去衰退時期狀況類似(如圖三);超額儲蓄主要由富裕人士持有,轉化力度有限。
資產配置策略:
做好:高質量、防禦性股市,對應經濟衰退;石油、能源、等大宗商品,對應通膨;新興市場銀行股,對應解封;亞洲信用債,應付過度恐慌的利率定價
做淡:做空在縮債時期表現不佳的高收益債券和投資級債券;做空科技股或Nasdap指數以對應來自歐洲、亞洲的資金流入減少