品正隨筆

這封辭職信也是一封將抗疫期間日常運作，一點一滴地道出的公開信。相片是上海抗疫期間的相片，不是在作者工作的小區內拍攝，內文由編輯轉為繁體。

生產蓮花清瘟的以嶺醫藥，突然在深圳股市跌停板，市值蒸發了60億元，到底發生什麼事？

貝萊德預計，2022年美國名目GDP將增長7%左右，企業盈利將增長12%至15%左右，隨著通脹降溫，企業盈利持續增長，美國股市在2022年仍有可能上漲10%或更多。當推動通脹升至39年高位的壓力將有所緩解，保持粘性時，市場會看到它脫離這些真正極端的水準。

今明兩日1/25-26 ）聯儲局公開市場委員會FOMC會議將預示FED 25個基點的加息。接受Bloomberg調查的45位經濟學家中，多數人預測美聯儲將利用1月25-26日的政策會議來預示25個基點的加息，但有兩位經濟學家預計會意外加息50個基點以應對物價飛漲壓力——這將是2000年以來最大加息幅度。

Cornerstone Macro：過去投資人是「害怕錯過」(FOMO) 漲勢，但如今是擔心持股過高，並正利用任何反彈來退出股市，不再追逐進一步創高的可能性。FBB Capital Partners也認為，以往在Masdaq進入修正區間後，市場過度樂觀認為已準備好反彈，但現在尾...

俄烏沖突24日持續升級，北約宣布已下令部隊待命，並向東歐地區增派戰艦和戰鬥機。德國外交部發言人稱，正在協助使館工作人員家屬離開烏克蘭。多家俄羅斯媒體報道稱，烏克蘭軍隊正在烏東部停火線附近集結。俄烏沖突的發酵直接影響到金融市場的情緒。除俄羅斯股市外，歐洲斯托克600指數歐盤下跌2%，跌至一個月來新低。

環球銀行金融電信協會（Swift）國際支付網路的資料顯示，全球以歐元支付的交易金額正在逐漸追上美元，這表明圍繞歐元的國際交易活動正在不斷增加。2020年10月，歐元的交易額甚至超過了美元，雖然這並沒有持續太久。自新冠疫情爆發以來，這兩種貨幣在世界舞臺上的差距已經大大縮小。

全球最大避險基金「橋水基金」創辦人達里歐（Ray Dalio）曾預見2008年金融危機，並預言美國經濟會因為新冠疫情遭受長期衝擊，他如今警告，當前世界秩序重構的週期下，應規劃高度分散配置的投資組合 這一輪周期的特點是：美國支出水平超過收入並大量印鈔、面臨巨大的財富和政治鴻溝與衝突、現存大國相對於新興大國正在走向衰退。

大摩認為，原油往往是週期性經濟衰退的關鍵因數，俄羅斯和烏克蘭的政治紛爭，進一步增加本季油價飆升的風險。目前主流投行預期油價將升至100美元。若本季度原油飆破 150 美元，經濟成長將大幅受到侵蝕，並引發通膨飆升。油價飆升將使全球經濟成長下滑至少三季，今年上半年將從4.1%降至 0.9% 左右。

自從進入2022年以來，納指畫風突變，開始加速下跌，全周累跌7.6%，創2020年10月來最差單周表現。目前已較去年11月中旬的歷史收盤高點跌超14%，深陷技術位回調區間。彭博社形容納指這個跌浪 不尋常」。以技術分析分析，當指數從高點下挫超10%時，該指數就進入了"調整區間"。

俄羅斯-烏克蘭戰爭要開打嗎？上週全球都在關注一件事，就是俄羅斯到底會不會入侵烏克蘭？美國人有分析中國可能財冬奧後，趁俄羅斯烏克蘭開戰，直接出兵台灣。第三次世界大戰要開始了嗎？上週真的是一堆外媒報導耶！其實香港報道不是太多，可能因為香港疫情開始緊張，也可能香港的媒體真的少了，興趣免...

如果政策更加激進，今年上半年標普500指數甚至可能向下修正10-20%。大摩一直認為PMI和企業盈利的下降幅度都可能超過目前的普遍預期。如果未來幾个月PMI進一步下降，股票仍有下跌的空間。就PMI目前的表現而言，股票的表現已經很不錯了。摩根士丹利對標普500指數的基本假設年終目...

美國銀行警告，通膨將持續維持在高位，而投資者仍未充份意識到衰退風險。美銀指，當前美國、歐洲、英國的通脹年度相比都維持增長5%，就算接下來的通膨增長率從當前的水平，按月0.4%月比放緩，通脹在2022年底時也很難回落到各地的央行指標—年度相比2%的目標。

標普500指數在本月20日收跌1.14%，這是連續兩個交易日跌幅超過1%，也是自2020年初疫情導致股票拋售以來最嚴重的波動之一。在過去一個月，連續兩個交易日收跌超過1%的情況已經出現兩次。過去逾一年半的時間裡，逢低買入美股的策略都是非常有效的，但最近走勢證明這個策略正在失效。

2022年美股最大的風險並不是美聯儲加息，而是股票回購金額即將減少。Evercore ISI指出，通過歷史資料分析顯示，當美聯儲在一個緊縮週期中首次加息時，標準普爾500指數表現依舊良好。美銀認為，客戶企業的單周回購金額升至三月份以來的最高水準，達到了34億美元，是前一周的兩倍。

美國個人投資者協會公布調查結果，有高達42%的受訪者預估股價將在未來六個月內下跌，是一年以來的最悲觀的數據。高盛也指出，自 4 月份以來，標普 500 指數的漲幅有一半動能來自於權重最大的五檔股票。標普 500 指數今年升幅達24% ，其中三分之一來自微軟 (MSFT-US)、輝...

施羅德發表研究報告指，2022年全球增長勢頭減弱。施羅德指出，2021年的經濟週期發展迅速，遠快於2010年代初金融危機後的復蘇，由於貨幣和財政政策支持的結合，以及這次衝擊的獨特性質。經濟週期仍有可能比近年來所習慣的要快得多。而新冠已對全球總供給構成影響，儘管金融危機後的復蘇更明...

法興指，相對於其他行業，現在的科技股已變得依賴於估值膨脹。FAANG股目前正繼續以30倍的PE估值進行交易，而今年以來的標普500指數的市盈率才22倍。然而沒有盈利增長的支撐，加上市場廣度不佳，與其他市場不同，標普500指數由科技股（FAANG股）主導，如果科技股泡沫一旦被戳破，整個市場就會「崩潰」。

德銀認為，2022年市場有5大投資主題，大家可以根據搵個方向建構自己的投資策略。1. 過熱的經濟 儘管一些評論人士擔心2022年將出現滯脹，但德銀認為，美國經濟遭遇過熱風險的可能性要大得多，仍存在于金融體系中的巨大刺激，加上寬鬆的政策條件，將繼續確保通脹和經濟增長保持在高位。

已經50歲了，突然間覺得自己要珍惜自己的時間及精力，要對某些事情放棄付出更多的耐性。想起Meryl Streep 的這段話，很有力量，非常酷。I no longer have patience for certain things,not because I’ve become ...