大摩:兩大關鍵料中概股表現風光不再

品正隨筆
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大摩估計,2022年市場將有轉變,美聯儲表明會加快縮減買債規模,現時市場已預期其明年升息2~3次,而收緊貨幣政策不利市場流動性,尤其是估值昂貴的增長股。相反中國貨幣政策則會略為放寬,A 股將成為中國股市中最具吸引力的市場。


中美政策背馳,將會成為2022年環球市場的主調。


大摩補充,此次中國的經濟周期與昔日不同,即使有相對寬鬆的金融政策,但企業盈利前景仍具挑戰,其中有兩大關鍵:


(1)2021年中國信貸增長與經濟并不匹配,信貸情況偏緊,結果將經濟拖下來,直至近日信貸環境才略為寬松。


明年宜一併留意經濟及信貸增長情況,預估信貸增長速度會加快,但不預計人行明年會降息,也不認為所有監管措施會推倒重來,例如與房市相關的“三條紅線”、科網監管等。


(2) 中國採取“清零”政策,成功令病毒感染率及住院比率維持在低水準,但這同時意味中國在防疫政策上相當倚賴關閉邊境,因此中國消費市場的復甦力道,將不如歐美國家般巨大。


大摩對中資股的看法較複雜,看好A股,但不看好恒指、中資中概股及大型網路股。


恒生指數預測本益比市盈率約11倍,低于歷史平均值,但估值并不特別便宜,且預期市場對網路及非必需消費品股的盈利預測會下調,更重要是恒指成分股中,不少公司的業務遍布全球,相關業務的盈利能力將受到美國利率政策走勢影響,因此只予明年底恒生指數目標價25000點。

CC BY-NC-ND 2.0 授权

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品正隨筆財經傳媒三十年老兵, 歷任香港經濟一週社長/道瓊斯中國地區總編輯, 在香港成長, 在內地創業, 在美國上市, 曾旅居英國, 但最愛在台灣流連,
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