馬雲高調擁抱AI，財報後的阿里能否再次起飛？

前言

“螞蟻的同學們，大家晚上好，很高興跟大家一起來慶祝支付寶的20週年。”

北京時間12月9日，馬雲出席螞蟻集團20週年活動現場，並發表演講。馬雲作爲互聯網經濟教父，他的一言一行都備受關注。

在演講中，馬雲表示，

“20年以前互聯網剛剛來到的時候，我們這代人很幸運，抓住了互聯網時代的機遇。但從今天來看，未來的20年，AI時代所帶來的巨大的變革，會超出所有人的想象。因爲AI會是一個更加偉大的時代，AI會改變一切，但這並不代表AI會決定一切。技術固然重要，但是未來真正決定勝負的，還是今天我們爲這個即將到來的時代做一些真正有價值，而又是與衆不同的東西。

我們今天能做和未來能做的，依然是我們過去20年所堅持的那些讓科技給每一個普通老百姓的生活，帶去幸福和改變。我們要讓AI賦能我們的情懷，我們也要讓情懷去賦能我們的AI。”

那麼阿里今後將如何發展？剛發佈不久的阿里巴巴財報中是否透露了相關信息？

財報分析

近日，阿里巴巴發佈了最新財報。幾個板塊的分類，年報這張圖已經很清楚了。年報中我們可以看到以下幾個關鍵指標。

營收

單位：億元

2023年度阿里巴巴的淘天集團，靠着近50%的營收，貢獻了阿里巴巴集團幾乎全部的經營利潤。

單位：億元

淘天集團的營收增長在經歷了疫情時期後停滯了下來。明顯可以看到其他全部板塊的營收在提升。接下來，我們分三撥營收來看。第一撥是盈利的，第二撥是還在虧損的，第三撥是大融合。盈利的這一撥，就是淘天集團、雲智能和菜鳥。

菜鳥今年的營收增長預期，肯定是沒有達到之前提交招股書那會兒氣勢的。如果盈利持續攀升，未來肯定還是會上市。菜鳥在招股書披露，一次最後一輪的融資成本是7.45元/股，就這已經估值1150億元，所以上市後不可能比這個低。當時市場上給出的預期估值是1850億，對應每股股價11.7元，上市後股價至少上浮57%。今年利潤出來了，下一次上市估值必然更高。至於淘天集團，近5年的營收數據就是上面的數字。

三大主力營收之後，第二撥就是全部還在虧損的業務，包括：阿里國際、本地生活和大文娛。

阿里國際擴張速度確實很快，配合菜鳥的跨境物流就是完美組合。但是虧損收窄的速度會緩幾年，一會兒看下面的利潤數字。

第三撥是大融合，從2021年開始，阿里將盒馬、高鑫零售、阿里健康、釘釘、UC、靈犀互娛、夸克等放在了一個類目上，叫做“所有其他”，營收數字如下。

最後，把年報上的營收數字全部放一起，按照百分比排個序。

從阿里巴巴集團控股公司的收入開始，我們看到收入比一年前增長了5%。這不是一個超快的增長速度，但考慮到以下因素，這是一個堅實的結果：

– 阿里巴巴的估值非常低。因此，該公司根本沒有爲高增長率定價

– 多年來，阿里巴巴已經成爲一家龐大的公司，隨着公司的發展，保持較高的相對增長率變得越來越困難。許多其他公司，包括蘋果公司（Apple Inc.）（AAPL）發現，隨着時間的推移，增長不可避免地會放緩-AAPL在最近一個季度的增長率與BABA的增長率非常相似，爲6%。

考慮到這些因素，我發現阿里巴巴集團5%的收入增長從絕對意義上講並不是一個糟糕的結果。增長率也高於前三個季度，這表明BABA目前的勢頭是有利的。這並不能保證本季度及以後的收入增長將加速，但我相信，這種情況很有可能發生。阿里巴巴不同業務部門的收入增長並不均衡，雲計算業務的增長率高於去年同期的平均水平7%。雖然與Amazon.com，Inc.（AMZN）、Alphabet Inc.（GOOG）、（GOOGL）等相比不是很強，也有一些積極的方面。

管理層表示，最近一個季度的公共雲增長率爲兩位數，因此隨着這部分業務的增長，我們可能會看到整體雲計算增長的加速。

另外人工智能相關產品在最近一個季度以三位數的速度增長。雖然阿里巴巴並不被許多人認爲是人工智能的主要參與者，但這一數據表明，該公司仍然可以從持續的人工智能趨勢中受益。如果保持目前的增長率，這可能成爲該公司未來收入和盈利增長的主要來源。此處回想今天馬雲的演講內容，也許，馬雲主導下的阿里AI之路就此拉開序幕。

阿里巴巴的國際數字商務業務的增長速度也快於全公司的平均水平，實現了29%的收入增長，儘管基礎並不龐大。該季度收入約爲45億美元，相當於總收入的10%多一點。隨着該業務的持續增長，其對阿里巴巴日益增長的重要性和不斷增長的收入貢獻，無論是絕對基礎還是相對基礎，都有助於提升未來幾年的整體業務增長率。管理層認爲，在歐洲和中東部分地區的投資是這一時期的增長動力之一，我預計這些投資將繼續下去，希望繼續爲BABA的IDC業務帶來令人印象深刻的增長率。

美股：阿里巴巴（股票代碼 BABA）

經營利潤

在經調EBITDA這個經營利潤數字上，淘天集團相當於阿里全部，因爲其他的要麼剛開始盈利，要麼全在虧損。

擴展閱讀：EBITDA是Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization的縮寫，即未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤。 EBITDA被私人資本公司廣泛使用，用以計算公司經營業績。EBITDA的計算公式： 淨利潤+淨利息費用+企業稅金+折舊及攤銷= EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）而Adjusted EBITDA（調整後稅息折舊及攤銷前利潤）總經營收入+總經營利潤–總運營費用–隱藏在經營利潤中的總淨非運營支出–ESO員工股票期權支出+商譽攤銷+折舊和攤銷（現金流）= Adjusted EBITDA（調整後稅息折舊及攤銷前利潤）AdjustedEBITDA（調整後稅息折舊及攤銷前利潤）和EBITA是一種對公司稅前的現金利潤更準確和更具有可比性的計算方式。

當然，業務增長本身並不能轉化爲強勁的回報，利潤更爲重要。在這方面，BABA的業績看起來並不太強勁，因爲調整後的收益與一年前相比略有下降，調整後的EBITDA同比下降4%。

雲智能和菜鳥已經轉虧爲盈。本地生活和大文娛收窄明顯；阿里國際還在繼續擴張，虧損收窄可能還要緩一緩；剩下的其他所有，虧損收窄了一部分。

管理層認爲，這是由於增長投資的增加-我們將看到這些投資是否會在未來幾個季度得到回報。查看報告的結果，即，根據未經調整的數據，阿里巴巴實現了合理的5%營業收入增長。

較強的GAAP增長率和較弱的調整後增長率之間的差異可以通過較低的股票薪酬費用來解釋。這些被排除在調整後的結果之外，而它們被包括在GAAP指標中，因此費用下降會導致利潤上升，其他一切都是平等的。經調整後，BABA每股淨收益（技術上爲ADS）爲2.15美元，較上年同期略有下降。

看完營收和經調EBITDA後，結論就有了，淘天集團用46%的營收，貢獻了阿里巴巴幾乎全部經營利潤。

積極回購

然而，每股收益的下降幅度低於全公司淨利潤的下降幅度，這是由於阿里巴巴的股票回購在過去一年中大幅減少了公司的股票數量。總的來說，阿里巴巴去年的回購給每股收益帶來了5%的好處，這相當不錯--例如，AAPL著名的回購，每年只減少3%左右的股份。最近一個季度，阿里巴巴繼續積極回購股票，又花了41億美元回購股票，約佔公司市值的2%。我喜歡BABA在回購方面的積極性，因爲沒有充分的理由在資產負債表上持有數十億美元的現金，而不以創造股東價值的方式使用這些資金。

不幸的是，現金流狀況並不太好：本季度運營現金總額爲45億美元，摺合成年率爲180億美元。雖然這是一個強勁的數字，在絕對值和相對於該公司的市值約2000億美元，這一數字是低於去年同期。管理層認爲，這是由於上述在國際數字商務和人工智能雲產品等領域的投資增加。如果這是真的，這是一個暫時的回落，沒有理由擔心，但希望看到該指標在未來幾個季度再次改善。

總結

港股：阿里巴巴-W（股票代碼 09988）

以上成績，超過了分析師對營收和利潤的預期。雖然本季度的現金產生低於平均水平，但阿里巴巴繼續通過回購豐厚地回報股東。過去幾周，阿里巴巴的股價有所回落，這就是爲什麼阿里巴巴現在又變得非常便宜的原因。

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短視頻稿

馬雲高調擁抱AI，財報後的阿里能否再次起飛？

12月9日，馬雲出席螞蟻集團20週年活動，並發表演講。作爲互聯網經濟的引領者，他的一舉一動備受關注。在演講中，馬雲提到：“未來20年，AI時代帶來的變革會超出所有人的想象，技術固然重要，但真正決定勝負的，還是今天我們爲這個時代做的有價值的事。”他強調，AI不僅僅是技術，更是賦能普通人生活的工具。那麼，阿里巴巴如何應對這一變革？其財報是否給出了答案？

財報分析阿里巴巴最近發佈了最新財報，幾個關鍵指標表現搶眼。2023年度，淘天集團貢獻了阿里巴巴集團幾乎全部的經營利潤。儘管在疫情時期的增長有所停滯，但多個業務板塊的營收增長持續推進。

阿里巴巴的營收主要分爲三類：

1. 盈利的業務：淘天集團、雲智能和菜鳥。淘天集團佔據了營收的最大份額，雲智能和菜鳥也表現不錯。

2. 虧損的業務：阿里國際、本地生活和大文娛。儘管這些業務的虧損有所收窄，但仍需一些時間才能恢復盈利。

3. 大融合：阿里將多個項目合併爲“所有其他”類目，包括盒馬、阿里健康等。

總的來說，阿里巴巴的收入增長率爲5%，雖然低於預期，但仍然表現穩健。公司估值較低，這意味着5%的增長並不算糟糕。儘管整體營收增長緩慢，但部分業務，特別是雲計算和人工智能，仍然展現出積極的增長勢頭。

雲計算與人工智能：阿里巴巴的雲計算業務增速超過了去年，雖然與亞馬遜、谷歌等競爭對手相比不算突出，但云計算的增長仍具有潛力。更爲關鍵的是，人工智能相關產品的收入在上個季度增長了三位數。雖然阿里不被視爲AI的主要玩家，但這一增長顯示出它從AI趨勢中獲得了實實在在的回報，未來可能成爲收入和盈利的重要來源。

國際業務與盈利能力阿里巴巴的國際數字商務業務在本季度增長了29%，雖然基礎尚小，但其收入增長相對較快，成爲公司未來增長的重要驅動力。預計歐洲和中東的投資將推動這一業務繼續擴展。

在經營利潤方面，淘天集團依然是阿里的“現金牛”，貢獻了公司幾乎所有的經營利潤。整體而言，阿里巴巴的經調整EBITDA略有下降，主要由於對雲計算和人工智能的投資增加，但這些投資預計將在未來帶來回報。

股票回購與現金流阿里巴巴在過去一年大幅減少了股票回購，幫助提升了每股收益，且近期繼續回購股票，這有助於增強股東價值。儘管運營現金流有所回落，但管理層表示，這主要是由於國際業務和人工智能產品的投資。

總結阿里巴巴的業績超過了分析師的預期，儘管現金流增速低於去年，但通過回購股票，阿里仍爲股東創造了價值。儘管股價最近回落，阿里巴巴依然是一個相對便宜的投資選擇。

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結語儘管面臨一些挑戰，阿里巴巴的核心業務依舊穩固，雲計算和人工智能等新興業務有着可觀的增長潛力。在未來，隨着技術變革的推進，阿里巴巴如何充分發揮其AI優勢，將是投資者關注的重點。而對於想要通過BiyaPay進行投資的用戶，這個平臺的便捷性無疑爲投資者提供了一個極大的助力。