寻找卖出的最佳时机？

合适的卖出价格：一篇简单的行业研究

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之前有小伙伴询问怎样才能像《瑞幸咖啡抄底实录》一文写的那样，精准卖出呢？

我的答案是–逃顶要靠 恰当的估值 + 运气 + 经验。

好运气无法复制，但是经验和估值可以学习和积累。依靠成熟的经验和合理的估值，逃顶的成功率会提高很多。

考虑到matters上的用户大多是这方面的小白，所以我把最近写的这篇简单行业研究发上来，给大家做个例子。

1.

该行业研究报告选取的标的是上海证券交易所上市的一个冷门公司–江山欧派。

选择它是因为我最近开始押注国内一手房地产市场复苏。新房竣工，装修都必须安装新的门窗，因此木门行业的确定性蛮高。

2.

首先我们从公司概况入手，这些数据在券商报告中都能捞到，而且是免费的。

江山欧派作为木门行业的龙头，营收20亿，工程业务占比89%，是精装房趋势下业绩弹性较大的标的。公司过去五年营收复合增速35%，去年营收增速58%，今年Q1营收增长22%，在18年地产产业链景气度较低的周期中，公司仍能维持27%的增速，穿越周期的成长属性显著。虽然公司工程业务占比高，但是现金流较好，每年能够覆盖现金流，roe20%，净利率13.3%，高于同行。木门产能210万套，在建120万套，同比增加50%，新增柜类产能。

除了看公司质地，还得看行业前景。选对行业才能真正盈利。

木门行业市场规模1400亿元，集中度非常低，头部企业包括梦天、TATA和江山欧派，2015年前三集中度为4%，经过这几年的发展可能提高到了大个位数的水平。细分到工程渠道的木门市场220亿元，江山欧派市占率15%。

由于木门行业标准未统一，定制化属性明显，对于具备成本优势和柔性化生产能力的企业能够快速地去做大规模，江山欧派的优势体现在成本、区位和大宗业务的布局时间较长。很多定制家居企业都看好木门的赛道，扩充木门品类，欧派去年木门营收6亿元，索菲亚1.9亿元，志邦2763万元，金牌760万元，虽然江山欧派相对于这些公司规模优势明显，但是竞争也不可避免会加剧。

最后，根据上述分析对该公司接下来一段时间的市值进行估值。

• 公司目前市值100亿元，2019年至今市值翻了4倍，戴维斯双击。
• 当前市盈率(TTM)从18x提升至35x，市场预计2020年的业绩将支撑27x的估值，即30%左右的业绩增长。
• 这在建材和家居行业属于偏高的位置，如果增速下来，估值也会下杀。另一方面，考虑到木门行业规模较大、集中度较低，公司是工程业务的绝对龙头，似乎还有不小的成长空间。

3.

得到这些粗略信息后，我们对比当前市值，会发现当下的价格实在很贵。公司要维持目前的股价需要保持很高的增长。一旦不及预期，价格将会急剧下跌，并在短时间内很难反弹。类似的情况已经发生了很多次，2018年~2019年的腾讯，2019年初的拼多多都是经典的例子。

因此从这个角度看，该股票的安全性已经较低，如果我之前已经持有了的话，就可能会在 ￥105 的位置设置止损点准备卖出了。

值得一提的是估值这件事智者见智，而且公司的市值还会受市场情绪，市场流动性等多个因素影响。

所以精准逃顶是很难的，投资要靠模糊的正确来提高成功率。