2022 經濟展望：「美中不足」， 消費成長動能可期

2022/01

如果按照歷史上的紀錄，大瘟疫通常最多延續三年；疫情到2022年已進入第三年，現在各國也開始逐漸將疫情「流感化」。若沒有意外的話，人類將逐漸學會如何與新冠病毒共存，而接下來，必須關注的問題就是全球經濟要如何恢復到常態，或進入新常態。

從2021年底進入2022年，全球經濟成長主調是「美中不足」：很多國際預測機構都認為，因為美國跟中國的經濟成長率遭遇到一些亂流，看起來不會有2021年好。而日本雖然在2021年1月到9月因疫情無法控制，不只經濟受影響，連政壇都受到相當大震盪，但由於第四季開始疫情趨緩，被看好將成為明年全球經濟的亮點。至於台灣，在前兩年的經濟成長動能主要來自出口與投資，預估2022年內需將成為經濟動能，表現依舊亮眼。

在疫情這兩年間，美國與中國經濟成長一直表現很好，為什麼2022年反而可能下滑？兩個國家面對的情況和需要解決的問題並不相同。像是美國聯準會已經開始調整貨幣政策，將從寬鬆回到正常；但中國卻在此時宣布調降存款準備率，企圖藉由寬鬆資金帶動市場活絡。

美國：物價上漲壓力仍大 從超寬鬆邁向正常化

那麼，兩個國家需要解決的問題分別是哪些？以美國來說，物價上漲的壓力仍然很大，2021年最主要的問題是供給不順，預計這種情況將延續到2022上半年，但是隨著疫情趨緩、到時候物價上漲壓力會更大。另外一個則是傳統經濟學理論都會說到的「財富效果」，只要股票、房地產賺錢，消費力道會更強。但這次疫情正因為財富效果很明顯，所以很多民眾不想重回就業市場，造成勞動市場供給更形短缺，所以使得美國聯準會陷入升息也不是、不升息也不是的兩難。

目前的情況類似「綠燈快速閃爍，即將要亮黃燈」的階段。綠燈快速閃爍指的是聯準會每個月1200億購債計畫將會在2022年3月停止，並預計從第二季開始升息，正式進入正常狀態，也就是「亮黃燈」階段，並預計會升三次息。至於什麼時候會真正進入「緊縮期」，也就是鈔票印量減少、利率從1％升到2％，則必須再觀察。

因應這樣的變化，建議投資人，這段時間不妨重新檢視資產分配，轉進能夠抗通膨，或者不受升息影響的投資標的。最容易受通膨影響的是債券，而科技類股常跟債券連動；不受影響的是資產類股，以及不受景氣影響的公用事業類股，可以考慮適時調整比例。

中國：能源與房地產調節陣痛期

至於中國面對的情況，則是進入能源與房地產調節的陣痛期。限電問題，由於媒炭使用必須逐步減量的限制，在這兩年不可能完全解決；而打房政策在2022～2023年也會持續。雖然目前中國正在推動「共同富裕」，不過房地產造福的是有錢人，並不符合「共同富裕」的對象。實際來看，有錢人靠著炒地皮多賺一億，只會把錢存起來或者再多炒老皮，但如果讓為數眾多的中產階級增加一千元的收入，就可以成為推動經濟成長的動能。因此，中國打房的大方向，甚至藉由徵收房地產稅、遺產稅加強力道的做法在短期內並不會改變。

中國大陸打房對台灣會產生影響？答案是會的。由於打房將會降低對於原物料的需求，例如鋼鐵的需求降低，就影響了台灣鋼鐵的報價，所以相關產業仍然需要密切關注。

台灣：消費力道可期 提早預防人力短缺

至於台灣的情況，前兩年靠投資出口帶動，2022年則可以預期內需動力很強。

由於疫情控制得很好，雖然在2021年5月中進入三級警戒，有造成短暫的動盪，但進入第四季之後，情況回穩，表現仍然亮眼，預估明年的經濟成長率也會超過3％。

2022年的觀察重點是，在疫情逐漸緩和之後，由於市場需求暴增，也就是報復性消費出現，包括旅遊、觀光及交通運輸的價格，將會有一波補漲。而在此同時，很多行業的薪資也已經確定調漲，一旦內需消費回溫，很可能會找不到足夠的人力。若說2021年最大的問題是「缺料」，2022年「缺人」可能會是最大問題，建議企業應該預先因應。（孫明德、溫怡玲）