黑天鹅与个人的投资命运

A股向来牛短熊长，但是按照我对A股的多年观察，我个人A股的仓位于2020年1月份就已经满仓。虽然农历春节期间因为疫情的影响有了较大的波动，但是我的仓位一直没有降过，因为按照我的判断，目前A股应该处在牛市的中前期。

但是这两周covid-19病毒已经从中国扩散到世界各地，目前美国和欧洲受这个疫情的影响已经越来越严重。韩国和意大利的疫情已经超过了中国大陆地区，美股也是倒头大跌。今天看到全球知名风险投资机构红杉资本发布了致其美国成员企业创始人和CEO的一封公开信，现在标题是《黑天鹅》。上一次红杉资本发类似的文章应该是在2008年，大家也知道2008年发生了什么。

从短期投资的角度讲，无论是A股还是美股是这样的大跌，肯定是一个买入机会，因为疫情不会永远存在，依照现代人类的防御水平，疫情会在几个月内消失，但是像红杉资本这样的全球著名投资机构，他们投资的公司遍布全球各个国家的各个行业，从疫情开始至今收集到的数据和资料，红杉资本向创始人表示：全球的商业活动在下降，供应链被破坏，出行和会议都纷纷取消。红杉资本甚至建议，如果企业需要融资，资金来源将会很快的干枯，要做好心理准备，销售会迅速下降，消减不必要的营销和销售成本以节省开支，现在就开始裁员，留存现金，准备过冬。

不知道现在各国央行开始加快放水，这样的措施是否能够立即缓解全球经济的下行，恐怕短期内也无法控制疫情带来的冲销及其带来对实体经济的影响。

从个人投资的角度，那当然是希望遇到黑天鹅时，自己还有流动资金，当黑天鹅事件影响到达最差时，买入满仓。

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以下是红杉资本发内部信：企业家要做好应对“黑天鹅”的准备

亲爱的创始人和CEO们：

冠状病毒是2020年的黑天鹅。有些创始人或投资人已经感受到了疫情的影响。我们理解你所承受的压力，并准备好随时提供帮助。病毒在威胁生命，我们希望疫情能尽快好转。在此期间，我们应该做好经历动荡的准备，为可能出现的各类情况做好预判。

为了保护自己，保护员工和家人的健康和福祉，大家都在关注对COVID-19预防措施的各类建议。像许多人一样，我们已经研究了可用的信息，很乐意向感兴趣的朋友分享观点。不过，这封信探讨的是另一个层面：如何确保企业的健康，同时应对病毒传播带来的潜在业务影响。

由于红杉的业务遍及全球许多地区，我们获得了新冠病毒对全球业务影响的第一手资料。与所有危机一样，有些企业从中受益，但一线疫情国家的许多公司都面临挑战，其中包括：

业务萎缩。一些公司已经看到增长率在12月至2月之间急剧下降。随着病毒的波及范围扩大，原本业务保持正轨的公司有可能无法达成2020年第一季度的目标。

供应链中断。中国实施了前所未有的人员流动管制，这将直接影响全球供应链。硬件厂商、2C企业和零售业可能需要寻找替代供应商。纯软件公司较少受到供应链中断的影响，但仍面对被经济影响波及而造成的风险。

减少旅行和取消会议。许多公司禁止所有“非必要”的旅行，而一些公司禁止所有国际差旅。虽然旅游公司受到直接影响，但所有依赖面对面会议进行销售、业务发展或合作洽谈的公司都受到了影响。

我们将需要相当长的时间，可能需要几个季度才能确定该病毒已被遏制，而全球经济恢复基础将需要更长的时间。部分行业的市场需求可能因此而减弱；部分行业可能会面临市场供应的挑战。尽管美联储和其他中央银行可以用降低利率等货币政策来进行调节，但对于减轻全球健康危机带来的经济影响，货币政策是相对迟钝的一种工具。

我们建议对业务走向的各种假设做好各方面的评估，包括：

1. 现金跑道。真的有你想的那么多跑道吗？如果经济不景气，公司能否承受几个紧绌的季度？是否制定了应急计划？在不从根本上损害业务的前提下，可以在哪里削减开支？现在问这些问题，以避免将来可能遇到的痛苦。

2. 融资。如2001年和2009年那样，私人融资可能会陷入疲软。如果在2020年和2021年完成有吸引力条件的融资变得困难，你会怎么做？你能否将具有挑战性的情况转变为机会，以建立长久的成功？许多最具标志性的公司都是在困难时期锻造和塑造的。在1987年黑色星期一之后不久，我们与思科合作。谷歌和PayPal在互联网泡沫破灭后幸免于难。在最近一次的全球金融危机中成立了Airbnb，Square和Stripe。客观条件的约束反而使思想力更集聚，为创造力提供沃土。

3.销售预测。即使看不到公司有任何直接或即刻的风险，也要预期客户可能会改变他们的消费习惯。看似确定的交易可能不会达成。关键是不要措手不及。

4. 营销。随着销售疲软，你可能会发现客户终身周期价值下降了，这反过来表明有必要控制获取新客户的支出，以求营销支出与回报保持一致。由于存在更大的经济和融资的不确定性，你甚至要考虑提高营销支出的投资回报率标准。

5. 员工人数。考虑财务上所有的上述压力点，是时候认真评估是否可以用更少的钱做更多的事情并提高生产率。

6.资本支出。在确定了财务独立性的路线之前，请检查你的资本支出计划在更加不确定的环境中是否明智。也许没有理由更改计划，并且就你所知，不断变化的情况甚至可能带来加速的机会。但是这些决定应该是经过深思熟虑的。

在近50年的发展中，我们历经了每一次业务衰退并从中汲取了重要的经验和教训—— 没有人会后悔对瞬息万变的情况做出快速而果断的调整。在低迷时期，收入和现金水平的下降总是快于支出。某种程度上，商业反映了生物学。正如达尔文所推测的那样，能生存下来的人“不是最强大或最聪明的人，而是最能适应变化的人”。

基业长青的公司有一个显著特征是领导者对此类时刻做出反应的方式。你的员工都知道COVID-19，并想知道你将如何反应以及这对他们意味着什么。错误的乐观情绪很容易使你误入歧途，阻止你制定应变计划或采取大胆的行动。要切合实际并随机应变采取果断行动来避免这种陷阱。这段紧张的时期更需要你对团队的领导能力。

这是我们合伙人Alfred Lin的一些观点，他曾在另一个黑天鹅时期担任运营主管：

2008年金融危机之前，我被召唤到红杉办公室听取著名的R.I.P. Good Times 演讲，那时候我正担任Zappos的首席运营官/首席财务官。就像现在不确定一样，那时我们不知道将面对多长时间，多剧烈的衰退。我可以确认的是，这次演讲使我们的团队和业务更加强大。Zappos摆脱了金融危机的阴霾，并做好准备在我们的竞争对手遭受重创和挫折后抓住机遇。”

保持健康，使你的公司保持健康，并给这个世界带来更多改变。

祝好

红杉资本团队