中國政府如何化解隱形債務

中國地方政府債務有兩種類型。首先是法定政府債務。也就是說，在法律上，可以公開的債務，我們可以看到的債務。另一種債務稱為隱形債務。債務未披露。我們不知道有多少，連中央也不知道有多少。

法定債務包括一般債和專項債。一般債由地方政府財政收入支付。而且，明年還要經由地方人大審議，納入財政收支。一般債，主要是地方政府財政收支不平衡時的一種臨時債券。當然，經過這麼多年，中國地方政府很難在財稅收入上保持平衡。據說，一般債務基本上已經變成了經常性債務，年年發行，以彌補各種財政漏洞。

專項債主要是指地方政府投資的項目是為了收入而發行的臨時債券。這個項目本身是有利可圖的。今後，項目本身產生的收益可用於償還債券本息。

最簡單的例子就是當地政府修建高速公路。這條高速公路怎麼樣？其初期投資較大。中國每一條高速公路每公里成本接近1億元人民幣。前期項目的投資非常大，但將來可以通過這條高速公路的收費來償還，這樣地方政府就不用拿自己的財政來償還了。只需要拿高速公路的收入就足夠了。這就是所謂的專項債。

隱形債。為什麼叫隱形債？也就是說，這不是法定債務。其根源在於地方政府違法承諾或擔保的債務。這種債務，中央一級甚至省級都不知道。是地下縣市私下承諾和擔保的債務。不管中央和地方政府怎麼審計，甚至派審計署去審計，它們都查不出來，甚至讓你意識不到了這種債務的存在。

一般來說，這類債務可分為兩類。首先是地方國有機構為政府舉債。做生意的時候，政府財政暫時藉款的時候，財政緊張的時候，可以先打借據。是政府部門的臨時藉據。有的政府提供擔保或者財政資金，也就是說它們提前拿到了下一年的財政資金，這叫做承諾債務。另一個是地方政府。它的經營性債務不是其部門的債務。比如，地方政府設立了投資基金，這些基金都虧了錢。政府有承諾，它會直接保底或者設立PPT項目引進社會資金。如果將來掙錢，就一起分利息。如果虧損，它為你擔保的。當然，地方政府的保障也不太容易得到。地方政府在購買服務過程中，也存在協議回購、投資本金、承諾、擔保收益等形成的中長期債務。一句話，就是投資損失，或者說承諾擔保。當地政府建造了這個動物園。在動物園的運作中，你需要人工成本，以防動物死亡。這將導致損失。政府說，去建吧，到時候我就替你承擔損失。政府修建動物園，但政府的資金可能有限。它將吸引一些社會基金共同開發。情況大致如此。這叫做隱形債務。

中國的隱形債務怎麼辦？目前，有幾種方法可以解決這個問題。一是安排財政資金償還，即地方政府用自己的錢還款。第二個主要是政府轉讓政府股權或經營性國有資產的權益進行償還。每個地方市政府或縣政府都有一些國有企業的股權作為抵押。第三類是項目結轉資金，如地方政府在我建公路或其它項目時。通過偷工減料，比如修路，價值100億元。因此，政府在偷工減料。它實際只花了90億元，剩下的10億元轉到其它項目上還款，這就是所謂的項目結轉資金。還有營業收入來償還嗎？即主要是指政府與社會資金合作，產生項目本身的收益。它用收益償還。還有就是把合規變成國有企業的經營性債務。這主要是由於地方政府的國企投資或合夥承諾擔保所致。因此，當地政府在擔任擔保官員時，提供了一些擔保。結果，企業沒能完成這個項目。沒有辦法，也就是說，政府會直接把這筆債務轉為國企債務。這是將債務轉化為顯性債務，即納入地方國有企業債務。財務報告是從表外債務到表內債務的直接轉換。這就是所謂的國有企業債務管理。另一種是藉新還舊。剩下的就這些了。這是最基本的。許多地方政府經常這樣做。

隱形債務還有一個更麻煩的問題，就是債務造假。一些地方政府為了滿足上級政府控制債務的要求，只是在玩文字遊戲。例如，如果添加新債務，則可以通過添加新債務來解決此級別的債務。它們先發了一筆債，然後又去填補另一筆債的窟窿。對外界來說，我已經解決了這個債務。當向省政府或中央政府報告沒有欠債，但事實上，它把債置換了，拿了新債來還舊債。在玩這種文字遊戲時，除此之外，還有一個問題是利益勾兌。

什麼是利益勾兌？例如，當地政府欠開發商一些債務，但當地政府承諾以低價將土地出售給開發商。當開發商拍地的時候，以更低的價格拿地。雖然中國很多地方都在招標、拍賣、掛牌，但其實其中有很多貓膩。有的是政府利用手中的權力。只要你免除我們的債務，我們就同意你去幹什麼事。這就是所謂的利益勾兌或利益兌換，或者叫變相腐敗。中國的地方債務基本上就是這樣解決的。

總的來說，中國的隱形債務越來越嚴重，地方政府自吹自擂到了極點。每次都在媒體上說，我是怎麼解決債務的，各省各市都如此。但事實上，越化越多，窟窿越化越大。這就是中國地方債的發展趨勢。

更重要的是，中國的地方債有多少？我們剛剛談到了債務結構。現在我們來談談債務的數額。首先，根據財政部2020年公佈的數據，截至到2020年底，中國法定政府債務總額為256615億元。其中，一般債務127395億。特別債務為129220億。這是你可以在國內財經媒體上看到的數據。包括一般債和專項債，統稱為地方債務。實際上，地方債並不包括隱形債務。

隱形債務有多少？中央政府和省政府都不知道這個數據。政府不知道，也沒有人統計。它只能根據行業來估計或猜測。一些市場金融機構，它估計隱形債務高達40萬億。讓我們把這兩項加在一起。我可以粗略估算，2020年中國地方政府債務至少將達到65萬，超過GDP的64%。這是對中國地方債務結構和規模的概述。