【ACY證券 | 每日分析】昨晚通膨發佈，歐美如何佈局？

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最近市場對降息預期的分歧正在逐漸擴大！

有些分析認為，今年的降息預期正在提高。這純粹是無稽之談。

其實降息預期的最高點發生在去年12月到今年1月中旬期間。當時鮑爾首次在決議中提到考慮降息，令降息預期急速飆升。由圖可見，1月12日的6月利率預期中位數落在4.50-4.75%，也就是說，當時多數交易者押注，到了今年6月，聯準會已經降息3次了。事實證明，想太多了。

從目前的預期來看，僅有一半的交易者押注聯準會將在6月首次降息。由此可見，今年以來，降息預期非但沒有提高，反而大幅下降了。尤其是在1月和2月份超預期的通膨資料發佈後，市場在下調降息次數的同時還延後的首次降息的時間點。

不過預期的放緩卻正在各方面出現巨大分歧！

📢聯準會內部分歧

就拿昨天來說，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克預期今年只會降息一次，為轉變想法敞開大門。但前聖路易斯聯儲主席布拉德卻表示降息三次是“基本情境”。再往前看，聯準會理事鮑曼認為美國通膨回落陷入停滯，仍有加息意願；卡什卡利甚至反問，既然美國經濟堅韌，聯準會何必降息？

不過，聯準會話事人鮑爾在近期的講話中仍然持鴿派觀點，反復提及對美國通膨有“信心”。因此聯準會的大方向還是在討論降息幾次，而不是是否降息。

📢華爾街機構分歧

相比之下，華爾街的各大機構分歧就更大了，誰也不服誰。

道富環球預計聯準會會在6月份直接降息50基點，今年總共會降息6碼，是市場預期的兩倍，也是目前最激進的降息預期。道富認為聯準會會趕在美國大選前結束降息，從而避免貨幣政策受到政治牽連。

與之相反，橋水與先鋒兩大投資公司相繼表示，聯準會今年可能不會降息。就連相對保守的中金也將降息預期下調至一次。更有甚者，摩根大通方面甚至認為美國未來幾年的利率將飆升到8%以上。

不過，相比投資機構的悲觀預期，銀行方面卻反而紛紛開始下調利率。就在本週，高盛與美國運通相繼下調了高收益儲蓄帳戶的利率。有分析認為，這代表他們確信聯準會將很快降息。

📢不同資產內納入的預期分歧

不過要說分歧最大的還是不同資產中納入的降息預期，不少資產的價格最近和掉期利率市場嚴重脫鉤。舉例來說，目前納入降息預期最多的是黃金和Bit幣，完全與基本面背離；納入稍多的是美國股市，在不斷拔高後，近六週開始震盪回檔，尤其是地產、金融和非必消等利率敏感板塊回檔幅度更大；而納入最少的反而是美元，由於非美貨幣的反彈，美元並沒能表現的特別出色。

因此交易效率的角度來說，看漲美元以及看跌黃金與美指的效率會更高，不過考慮到地緣政治是金價背離的主因，AI爆發是美股背離的主因，短線是否能回檔存在很大的不確定性。因此看空黃金和美指需要更加耐心，持單時間也更長。

📢歐美匯率與美國通膨

相比之下，美元的看漲將更加合理，尤其是歐洲地區普遍的經濟表現若於美國，美元比歐元更有動力上漲。市場對歐洲央行降息的預期也更加統一且堅決，預期今年降息3-4次。因此中線來看，美元兌歐元應該以看漲為主。不過短線交易美元還是要關注今晚的美國CPI通膨資料。如果美國核心CPI同比能夠保持在前值3.8%，或者反彈至3.9%甚至以上。那麼今晚美元便有大漲的可能，將非農之後近兩日的跌幅全部回補。

從歐元兌美元一小時圖來看，現價正處在多重高點的水平線位置。考慮到美元下跌空間更大，因此交易策略應該採用突破做空為主。一旦核心CPI數值在3.8%及以上，歐美便可能在跌破1.085的頸線後持續下行。下方支撐分別在1.079-1.08關口，再下方便是前低點需求區1.073附近。CPI越高，歐美下跌的幅度與速度越快。可以配合CCI趨勢指標下穿-100線的空頭信號，1.082位置有分批止盈的機會。

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