美国科技巨头二季度季报及解读

美国主要的头部科技公司二季度业绩表现如下：

综合各家的业务表现，海鼎资本整理了以下核心观点：

• 前期广告主预期过度悲观，但随着美国加息周期进入尾声，宏观经济暂未出现明显衰退，广告主预期逐步修复，相关公司广告业务表现亮眼

• 消费电子需求依旧疲软，唯一的亮点是PC市场在走出谷底

• 电动车价格战激战正酣，已经体现在各家利润率的显著下降

• 如今风头正盛的AIGC，距离给云计算巨头贡献实实在在的业绩还需一段时间，反而是企业客户优化IT支出对云计算公司的短期业绩构成拖累

• 科技巨头们的降本增效措施开始发挥作用，带动盈利能力回升

苹果

• 硬件业务乏善可陈，增长主要来自软件服务

• 消费电子需求持续低迷，iPhone、Mac和iPad收入均同比下降，23Q3业绩展望也未见明确好转

• Mac业务虽负增长但明显好于预期，源自PC行业的超预期回暖

• 财报未提及AIGC相关信息及Vision Pro更多进展

微软

• AI热潮难阻云计算业务降速，个人PC业务触底反弹

• 作为核心产品的Azure和企业Office 365，名义数据表现不错，但剔除汇率变动后的实际数据都在经历增速放缓

• 对于云计算业务，AI增量尚未体现，原有的企业缩减IT支出仍在继续

• 个人PC业务同比跌幅大幅收窄，全球PC出货量印证市场回暖

谷歌

• 打消市场质疑(暂时?)，还是得靠业绩说话

• 市场质疑包括宏观经济对广告行业的影响、得到ChatGPT加持的微软抢占搜索份额、YouTube产品竞争力下降、云计算行业遭遇客户削减IT支出等

• 广告业务收入继续环比改善，印证广告主的预期修正趋势

• AI新需求支撑云计算业务在逆周期下没有掉速(同比增速与上季持平)

亚马逊

• 零售板块利润改善，云计算业务继续降速

• 公司采取大幅裁员、减少投资、优化配送、关闭线下店等多举措为零售板块降本增效

• AWS收入同比增长12%，增速进一步放缓，AI的"远水"还无法解决企业优化IT支出的"近渴"

• 23Q3业绩展望超预期，零售板块利润继续释放

特斯拉

• 价格战无法避免，利润率继续失守

• 23Q2整体毛利率18.2%，调整后汽车销售毛利率从上季18.3%进一步滑落至本季17.5%，市场预期为18.0%

• 23Q2营业利润24亿美元，同比下降3%，营业利润率9.6%

• 毛利率下降的主因是降本不足，尤其是4680电池产能爬坡进度不够理想

Meta‍

• 纵有"元宇宙"包袱，手握"广告"利剑的社交巨头仍王者归来

• 公司广告业务的连续超预期，既有美国加息周期收尾、广告主预期修复等宏面层面的积极因素，更源自Reels商业化进展顺利、推出Advantage+(AI自动生成广告)等内生驱动

• 裁员与数据中心成本优化效果显著，同时继续控制资本支出

• 22Q3业绩展望超预期，广告基本盘持续回升

AMD

• 中规中矩的Q2财报和Q3展望

• 客户端业务(PC CPU为主)同比大降但环比回升，大超预期，受益于PC产业链在经历较长时间去库存之后的备货需求提升

• 数据中心、游戏(游戏显卡为主)、嵌入式(收购Xilinx为主)等业务基本符合预期

• 23Q3业绩展望偏中性

英特尔

• 扭亏为盈，代工业务增长强劲

• 客户端计算事业部(CCG)收入同比下降12%，环比增长18%，表明PC消费端需求回升

• 代工服务(IFS)当季收入2.3亿美元，同比增长307%，该业务承载着英特尔IDM 2.0战略愿景，即全球化内部工厂网络、扩大采用第三方代工产能、打造世界一流代工业务

• 22Q3业务展望超预期，业绩继续"适度复苏"

高通

• 汽车业务的增长，填不满手机业务的大坑

• 手机是收入贡献最大的业务(占比超50%)，手机市场低迷直接影响当季业绩；汽车业务增速虽有13%，但收入占比仅5%

• 存货仍处高位，但开始逐渐去化

• 23Q3业绩展望未见拐点信号