礦工投降對幣價變化的推演

這禮拜發生很多事情，stETH，Celsius暴雷等等，BTC逼近崩盤點等等，讓我有點不知道先寫哪件事情（很久沒有那麼多題材可以寫了）

所以我決定先寫不用收集太多資料的.....（懶癌末期）

首先，如何看礦工投降？

1. 礦工投降只會發生在兩個難度修改之間，因為改完難度後，低成本礦場會重新有利潤，可以重啟礦機礦工投降是延後性的，例如剛下跌時，高成本礦場會先關閉，但如果兩個時間點內跌幅很大，且時間很長，才會引發大規模投降全網算力如果在以上條件發生連續性暴跌，可視為礦工投降

通常礦場會分租算力來降低自己的風險，也就是我們常看到的雲算力出租，如果租過雲算力且經歷過2018年崩盤，應該印象深刻，那時候很多出租甚至打著「永久算力」的名義，但後來熊市來襲，BTC連續下降後，「永久算力」是第一批被取消的服務。

礦場挖礦會扣除所謂的運營費用後才分給算力租用人，另外礦場也會有一筆運營儲蓄，這筆儲蓄在BTC價格暴跌造成虧錢的時候，會支撐礦場賠錢運作一段時間。

會這樣做的原因是礦池有所謂的在線時間加成，如果因為一賠錢就下線，之後價格恢復的時候，反而會損失在線時間加成。

另一方面幣價也可能發生插針或是黑天鵝的短時間下跌，但幾個小時之後就反彈了，如果因為一時下跌關機，管理成本也會增加。

所以在2018年幣價開始暴跌之後，算力租用人會收到一封信件，表示如果24小時（看礦場大小，之前我用的礦池是給了我72小時）內價格沒有恢復到獲利水平，將停止礦機運作（而且不退錢，這個在合約裡有寫）。

同一時間裡，礦場挖到的BTC，因為低於運營成本，是完全不給算力租用者，而且為了減少運營資金風險，這些挖出來的BTC會很快被拋售掉換成現金，用來維持礦場運營。

到了礦場每一個階段的止損線，礦機會根據成本試算陸續關閉，降低成本，這時候就會出現大量算力下滑的現象。

問題來了，這時候算力下滑，但是難度卻還沒下調，等於是難度過高的狀態，很大機率會發生交易擁塞的問題。

還記得哈薩克斯坦之前暴動斷網嗎？因為哈薩克斯坦是全球BTC算力前三名的國家，全球BTC算力突然下降了12%，不過那時候還算是牛市後期，頂多耽誤了交易擁塞的問題。

但熊市來了就不一樣.....

我們先來整理一下礦工投降的過程發生哪些事？

第一階段

1. 礦場不支付利潤給租用人礦場燃燒儲備金礦場挖出獲利會在短時間內拋售變現，特別是熊市，因為晚一點拋就換更少錢了

這部分對幣價主要的影響是市場的拋售量會增加，在牛市狀態，頂多形成壓力線，但在熊市就是提火澆油了。

另外一個風險是市場信心危機，很多算力租用人拿不到收入，短期投資者甚至可能會清空手上持倉，不過這樣的風險在以前比較嚴重，現在大多都老韭菜了，要跑早跑了。

第二階段

1. 算力下降，交易擁塞

這個過程，為了避免相關衝擊，整體的交易量會開始減少，而且在熊市特別明顯，你每多拖半小時都在增加風險，畢竟你不想在等待過程中就突然賠了一堆錢吧。

第三階段

1. 下次難度會調降，BTC挖礦的單位成本（理論）會下降

最後這個階段比較複雜，首先難度下調之後，礦場會開始陸續重啟礦機。

但這時候的單位成本下降，畢竟在計算上，礦場挖出的BTC，拆分成運營成本的部分，只要高於利潤一定金額的價格，就會觸發拋出，成本越低，代表觸發的價格越低。

再來是這時候挖出來的BTC，因為彌補損失，被計算成運營成本的比例會更高些，被拋售的量也會比常態更多些，形成一個持續的壓力點，讓幣價一直上不去。

這個影響會一直持續到運營儲備金被補足為止。

其他影響

但如果這時候有礦場倒閉了，礦場持有的BTC跟資產就會變現來償還虧損，歷史上還沒發生真正大規模的礦場倒閉（蒙古新疆礦場那些不是倒閉，大多是轉移到合法的國家去了）。

從推演結果可以看到，礦工投降主要主導著短線下跌的衝力，並造成一個持續的壓力點，除非這時候有其他事件發生，不然都還不至於發生崩盤。

但如果發生大規模的礦場倒閉，這個下跌衝力就會嚴峻很多，加上連帶引發的壓力點，幣圈大崩盤就只差一根稻草了。