目前总体经济落在什么阶段？ ｜景气循环投资

💡作者简介

「景气循环投资」本书作者：爱榭克（Izaax）
财经趋势分析专家，现为「 Smart智富」月刊总体经济专栏作家，擅长总体经济数据分析来预测景气趋势，另着有「经济指标告诉你&没告诉你的事」、「道琼三万点：你不可错过的世纪大行情」，在台湾是很知名的总体经济分析者。

📝这本书可以学些什么？

霍华马克斯(Howard Marks )曾说：「我们不能预测，但是可以准备。」

没有人可以预测未来的总体经济变化，但是可以在日常藉由不断的观察与研究，判断当下总体经济位于什么阶段，并做好准备。但那该怎么去观察呢？

此书透过「复苏期」、「成长期」、「荣景期」、「衰退期」四个景气循环周期介绍，并搭配美国近70年的数据，让读者了解各周期的初期成形与终结、周期特征、须观察的数据指标与各周期的投资重心建议，对总体经济有兴趣的人，非常推荐可研读此本书。

霍华马克斯用「钟摆效应」来形容周期循环，说明钟摆在摆荡时，不可能永远停留在高处，而是不断地来回；应用在投资市场也一样，当经济趋势、市场情绪偏离太多(过热/过冷)，自然会将其拉回，所以藉由学习判断身处在周期的哪个位置，并提早做好应对准备。

各景气循环位阶投资重心：

• 「格局一」 ：风险相对低，报酬相对高。
  重心：复苏期～ 成长期的股市--> 勇敢进场，大举加码 。
• 「格局二」 ：风险相对低，报酬相对低。
  重心：成长期~荣景期中期的股市-->审慎布局，偏多操作。
• 「格局三」 ：风险相对高，报酬相对高。
  重心：荣景期后的股市-->区间操作，做好避险。
• 「格局四」 ：风险相对高，报酬相对低。
  重心：荣景期尾声及衰退期初期的股市-->全面避开，空方操作。

📢浅谈内容-成长周期

成长周期主要透过「生产力扩张」、「通膨扩张」两交替循环，关于此两扩张在书中介绍如下：

生产力扩张：其扩张动能来自国家的GDP成长，其成长要素有三：人口增速、工作时数、劳动生产力。其中劳动生产力影响最为直接快速，生产力的增长又以创新科技革命需求下的推升最为强劲(历史的汽车生产进入普及、资讯科技爆发)，可同时带动民生企业的消费、投资与政府建设和进出口，促进整体经济发展。

• 生产力扩张的特征：
  ① 初期因生产原物料的大量需求，造成短期原物料、新兴市场的涨势(制造业循环)，直到后续供需平衡时，原物料才趋于平缓。
  ② 长线趋势以成熟股市或受惠生产力循环的亚股为主。
  ③ 长期生产力循环下，不利于债市与黄金的投资，因为当政府资金不再宽松、风险趋避降温、通膨回到正常轨道，刺激黄金、公债上涨的因素既不存在。
  ④ 在生产力循环下，当商品销售衰退，转为服务销售增强时期，美元相对有利，因国际资金既会回流到美国给美元做支撑。

通货膨胀扩张：主因市场生产力/经济成长动能趋缓，因民众在生产力扩张爆发期间，赚多的金钱和消费力的提升，且在股票市场相对波动剧烈时期有避险意识的提升，使金钱改流入实体原物料等标的，造成通膨➡️ 实体资产增值➡️ 通膨的正向循环，因此原物料将维持长时间涨势(在复苏~成长期间)，导致股票市场流通性降低，而有降多涨少状态。

• 通膨扩张的特征：
  ① 属于实体资产价格炒作、物价推高的通膨扩张周期，为期通常较短，约7到10年的时间。
  ② 股市的表现趋于平淡，取而代之的是实体资产，例如黄金、原物料、房地产等。

🤔从图表数据来说故事：以2020年初疫情爆发至现今的美国股市、PMI & NMI指数、油价走势来看：

 ！下述开始的内容纯为个人想法观点，可能有错也不具任何投资建议！

1. 从2020年4月负油价结束开始(原物料价格落底)，随着因疫苗施打、各国逐渐解封，景气从衰退期迅速的转为复苏期并迈入成长周期，直到2021年3月左右，油价恢复到疫情前的价位。 (参考紫色箭头)
2. 2021年3月开始因长荣海运塞港事件开始、各国晶片及其他原物料需求开始陆续断货关系，严重影响生产产能，可见PMI制造业指数从此时开始下滑，但转为服务销售仍持续上升(欧美各国逐渐恢复生活、出游)，可见NMI非制造业指数，直到2021年的新变异毒株Omicron病毒出现后，再次出现打击而下滑(参考绿色箭头)
3. 依美国S&P500指数来看，从2020年3月左右开始逆转爆发成长，直到2021年底有动能趋缓情况，此阶段个人将其视为从生产力扩张转为通货膨胀扩张的明确分界。

💣油价仍是关键

以目前处在通膨扩张阶段，对于后续趋势发展，究竟会朝恶性通膨而引发市场大幅震荡或正常通膨的正向循环，还是再交替为生产力扩张使景气再喷发？认为关键仍在原油油价。

1. 虽油价目前已维持在100美元/桶初左右的高档，但原油属上游层原物料，此膨胀何时可完全移转至中下游阶段并消耗完毕，即使后续油价回稳， 通膨扩张将仍持续一段时间。
2. 已维持2个月的乌俄战争尚未结束，俄国透过原油进行的经济反制，油价何时能回落，此为重要因素之一。
3. 是否能从通膨扩张再转换为生产力扩张，油价、原物料的回稳、物流堵塞缓解、生产供应链恢复、疫情结束或能与病毒共存、Metaverse科技迈进或电动车的生产使用普及等，应都是须解决并触发的要素。

🧭补充

景气循环投资此书，有提到在成长周期阶段的投资建议：持续买进大型权值股或护城河强大的企业，并以拉回再做多方式操作。

同样拉数据图表，观看如下三个ETF指数走势，分别是：

罗素1000指数(Russell 1000 Index；股市代号IWB) - 黑线➡️ 将罗素3000指数中，收录市值最大的前1000家公司股票

罗素2000指数(Russell 2000 Index；股市代号IWM) - 蓝线➡️ 将罗素3000指数中，收录市值最小的2000家公司股票。

SPDR标准普尔500(股市代号SPY) - 绿线➡️持股组成为S&P 500 中大型成份股。

从疫情爆发景气落底开始，直到2021年3月期间，IWM相较SPY ＆ IWB是落下幅度最大但也复苏爬升最快(多数为所谓的高速成长股)，但之后迈进成长周期后，IWM逐渐有趋于弱势下滑迹象，SPY & IWB(大型权值股)则仍持续维持稳定平整情况。个人后续的选股应会从大型权值股中挑出自己熟悉、看的懂得标的来下手。

另外，MacroMicro(财经M平方)真是个不错好用的平台工具，值得推荐😃

我是Talf宅，将自身的生活体验、学习、阅读等心得，藉由文字分享出来。留给自己也给有兴趣的人，谢谢您的阅读。