[Blockchain][Solana]算法穩定幣協議UxD Protocol

今日要講嘅係Solana公鏈上既算法穩定幣協議UxD Protocol。

UxD Protocol

UxD Protocol 係發行及擔保其穩定幣UxD既項目，其穩定幣UxD係完全由delta-neutral position抵押所支持，係少數以衍生品永續合約支持既穩定幣。

永續合約

永續合約係加密貨幣上一種常見既衍生品期貨，與股票，貴金屬期貨類似，但永續合約沒有交割期限。即係如果你有能力持有相關資產部位，你可以持有到天荒地老，前提係你唔會爆倉。

加密貨幣永續合約常以USDT/USDC(錨定USD)為本位，以方便交易及爆倉。

另外，因為加密貨幣永續合約沒有交割期限，所以有資金費率(funding fee)既出現，以防止現貨及期貨既價格長期偏移。資金費率會依據永續合約市場和現貨價格間的差異，對多頭或空頭交易者的定期付款。

簡單嘅話，就是long > short 的話，做long既人要比funding fee做short既人，反之亦然。

Delta-neutral position

delta-neutral position 通常指相關資產部位價值唔會因價格改變而上升或者下降。

係加密貨幣上，就衍出一種玩法，叫套保或者期現套利，兩者原理相近但目的不同。

兩者都係持有現貨，同時開等值既Short，前者旨在保持資產價值，後者旨在以funding fee作為收入。

而算法穩定幣協議UxD Protocol就係建基於套保去保持資產價值作為穩定幣UxD的抵押。

Venture Capitals

算法穩定幣協議UxD Protocol少不得Solana支持者阿米拉達研究，Solana foundation等等。

UxP Tokenomics

算法穩定幣協議UxD Protocol有其治理代幣UxP，上圖係其相關分佈。

Total Supply: 10,000,000,000 UXP

Team: 20%

Investors: 15%

Community: 57%

Treasury: 5%

Insurance Fund: 3%

代幣分配尚算合理，近6成分配給社區。

Team: 20%

25% vested and released on 11/14/2022, remaining vested and released monthly over 3 years linearly.

Pre-Seed Investors, 5%:

25% vested and released on 11/14/2022, remaining vested and released monthly over 3 years linearly.

Seed Investors, 10% :

50% vested and released on 11/14/2022, remaining vested and released monthly over 1 year linearly.

有近11.4% UXP代幣會係11/14/2022解鎖，其後1或者3年線性解鎖。年內拋壓可能會相當大，而治理代幣UXP以LP(流動性挖礦)分發，建議謹慎參與。

UxD Mint-Burn mechanisms

算法穩定幣UxD係以delta-neutral position為抵押，即鑄造時以其他加密貨幣資產為抵押及開設相關資產既等值空頭部位，以保持相關資產價值不變，目前支持SOL，BTC，ETH加密貨幣，未來可以通過UXP治理增加其他加密貨幣資產。

因為穩定幣UxD可以隨時鑄造及贖回，一旦de-peg，套利者會有誘因去推Uxd回peg，這保護了其錨定，但相當依賴市場效率。

Insurance Fund

而因為開設相關資產既等值空頭部位，係市場負資金費率下，需要比Long side funding fee，咁樣抵押品既價值會減少。UxD Protocol 為應對呢個問題，設立左Insurance Fund，由3%UXP代幣分配所籌募，替該空頭部位支付funding fee。假設市場長期牛市，資金費率多數為正，因而Insurance Fund會一直增長。

(相關研究: https://uxdprotocol.medium.com/historical-funding-rates-a-study-with-implications-for-uxds-insurance-fund-d4875ddf3ce5)

相關空頭部位目前依賴Mango markets(去中心化合約交易所)，未來可以通過UXP治理增加其他DEX。Mango markets SOL一日交易量只有7M，深度一般，及隨著UXD增長，可能會產生大量空頭部位，而令其長期負資金費率。相信未來可能會接入FTX等CEX。

Governance

UXP治理:

1. 合約交易所白名單

2. 加密貨幣資產抵押白名單

3. 調整市場正資金費率的分配

4. Insurance Fund資產管理策略

Risk

風險:

1. Smart Contract Risk，被HACK

2. 市場負資金費率

3. Insurance Fund資產管理風險，同連登仔一樣豬錢

4. Uxd 供需不平衡，depeg

5. 流動性不足，同時間大量贖回會引致市場流動性問題，無法大量贖回UxD

6. rug pull ，項目方挾錢走佬

7. UXP 比VCs 扔死

Future

UxD 未來可能在SOL PAY上作為一種支持支付加密貨幣資產，為其產生一些應用場景。

Stablecoin Trend

根據研究機構MessariCrypto市場調查，2021年Q4，算法穩定幣增長近260%，比整體穩定幣市場的增長(29%)更優秀。而其中又以UST，FRAX，FEI增長最為突出，但算法穩定幣佔整體穩定幣市場佔比仍低，所以不論係增量市場或是存量市場，算法穩定幣的增長空間仍相當充足，而UXD作為Solana公鏈上既算法穩定幣相信有一定的前景及潛力。

本文其不構成任何財務建議，僅請咁多位注意。

以及，本文並不深入探討任何一種穩定幣及其優劣，可能會有一定錯誤，還請閣下提出及指正。