【APPFX】财报传来好消息，非科技股有望先迎来春燕？

2022 年 12 月 22 日

20221222每日分析

时序欧美市场步入耶诞假期，市场成交量缩小，市场聚焦资产类别表现更为细微。本周重量级公司发布的财报当中，较为亮眼的是Nike，依据美国会计准则财年时间23年第二季度获利高于预期，带动前日盘后股价跳涨13%，财报显示营收年增17%、季增5%，同比年增部份超越公司前次财测以及市场预期的5-6%表现，管理层指出主要原因在于促销活动扩大以及去化库存较为成功。以地区别区分，增速最快的为欧非中东地区30%，拖累营收表现的则是大中华区-3%，产品别鞋类年增25%，服饰营收年增4%，财报美中不足的地方在于库存金额仍然偏高且库存周转天数仍年增16%，并仅季减2%至112天，高于历史平均值95天。Nike管理层释出财测调整2023年财年表现由原先低各位数成长调升至中个位数成长。不过Nike优于预期的表现更多来自于市占率的提升，且于消费放缓的总经背景下逆势增长也隐含其他同业品牌和零售商的表现恐将欠佳。

美国谘商会消费者信心指数公布，由前值修正值101.4(原值100.2)回升至108.3，停止连续三个月下滑的态势，且为今年五月以来最高数值并高于市场预期101，此外也高于长期平均值94.1。谘商会报告中现况以及预期指标皆呈现上升，现况指标由前值修正值138.3(原值137.4)上升至147.2，高于长期平均数105.1；预期指标由前值修正值76.7(原值75.4)上升至82.4，为今年乌俄战争以来高点。整体谘商会消费者信心回升意味着消费动能在短期不易大幅降温，劳动市场吃紧的状况并未显著改善，且薪资成长动能在短时间内将维持，消费行为也还是持续转向由商品倾向转为服务性消费倾向。在通胀压力逐步缓解的背景下消费者信心以及预期有转向乐观的趋势，但考量到消费旺季厂商的促销活动，11月的零售销售数据大幅衰退可能为受单品售价折扣影响的一次性因素，折扣旺季过后随单品售价回到正常仍有可能造成零售数据呈现回温，且在美国超额储蓄的支持下，叠加劳动市场持续吃紧，美国消费市场仍有更倾向贴近ISM非制造业指数的表现而实现财政部长耶伦所称的软着陆。

另一方面美国全国不动产经纪协会NAR公布成屋销售折合年率数量由前月443万户回落至]409万户，低于市场预期值420万户，延续今年以来的下降趋势，成长率由前月的同比年减-28.4%下滑至-35.4%，连续16个月呈现负成长，并创下该统计资料以来最大的年减幅。房地产市场的显著降温主要原因仍由利率攀升引起，而考量过去房贷利率相对货币政策具有滞后性，后续房贷利率仍有调升的空间，而造成家庭单位面临更高的贷款成本，使的购房动机持续下降，但也房市的转弱也有助于房租通胀止步回落，而以目前扣除僵固性通胀的工资关系外，基本上确认了通胀的峰值，使的市场在未来一段时间对于通胀相关因素的焦点将逐步转向劳动市场就业报告，也就是非农数据的表现。

资产价格由周二经历了日本央行利率决议调升殖利率控制曲线上限至50%影响造成短线下跌波动，周三晚间风险资产以及贵金属大多已恢复至该事件下跌前的高点，并有利空测底的意味。我们认为整体风险资产随部份数据以及财报带来的正面消息影响将于近日持续走出反弹，但仍缺乏动能因素改变修正的趋势。受国际钢价回暖，散装航运指数BCI呈现上涨，并澳币表现，也促使短期上风险偏好的回温，但整体上对于利率造成房市需求将温的趋势我们认为难以改变，故然仍以反弹视之。而这当中仍受库存问题所苦的还是在科技股相关族群，以CIS图像传感器为例，豪威以及韦尔半导体是出需求异常疲弱的警讯，且反弹K线位置来看科技股仍弱于非科技股的表现，Trendforce以及美光法说会亦对DRAM缴出低于预期的看法，我们认为尽管短期科技股随风险资产稍有回升，但盈余仍具下修风险。操作建议上纳斯达克指数NAS100反压关注11430-11450以及11580逢高偏空操作为主。