知乎这一轮新融资，证明这三个流行的观点是错的

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书航 8 月 13 日发于北京

听到知乎宣布完成快手领投、百度跟投的 4.34 亿美元 F 轮融资，我在惊讶之余，更为自己的几位好友感到高兴。

在知乎一路走来的路上，人们下过很多错误的判断，其中最为著名的一个，恐怕就是当年悟空问答挑战知乎的故事。[1]

而这次的融资消息中，快手和百度的强势亮相，则是同样有趣的信息。它同样可以说明，以前在行业内颇为流行的下列几个判断是错的，或至少是不全面的。

接受了谁的投资，就是“XX 系”的？

知乎这轮融资已经是 F 轮，并且早就开始为上市做准备。在知乎商业化面临瓶颈的当下，大有不成功（上市）便成仁（被收购）的意思。所以也差不多可以说，快手和百度这次赶上了参与知乎融资的“末班车”。

很多人对知乎股权结构的了解，停留在腾讯入股的层面。腾讯从知乎的 C 轮就进入，并在此后每次都跟投，如果这次再领投的话，势必会形成控股知乎的局面。不过最终快手、百度和风传的字节跳动一同争夺这一轮融资的 C 位，让事情变得有趣了许多。

2015 年，在“知乎会被百度投资还是腾讯投资？”的问题下，很多人畅想着，如果知乎“从了”百度会变得跟百度知道差不多；如果“从了”腾讯会多出一堆钻……

知乎的活跃用户之一张亮当时回答说：[2]

“如果有一天你发现在微信、天天快报甚至阅文集团下看到了知乎的内容，我认为那就对了。当然，你既然选择了站队，那么如果有一天，百度在搜索结果里降低了你的权重，你也只有认。”

这种思路总结起来看，就是接受了谁的投资，就等于进了“XX 系”，变成谁家的人，或至少从属于谁的势力范围；与此同时，与另外的阵营“切割”。

这种情况有，但是不绝对。而且，之所以形成有的投资方要求被投对象“站队”的印象，也跟那时候巨头的投资风格息息相关。

以《战投之王》为代表的一些商业报道，总结出不同巨头投资的特点。最明显的就是，阿里偏战略，要求投资对象与自身业务线有更多协同；腾讯偏财务，更注重公司的业绩和投资回报，相对更“佛系”。

知乎获得腾讯投资后，最明显的变化是引入搜狗搜索，改善了站内搜索的性能。不过如上所述，腾讯对知乎业务方面的干预是有限的，也使得知乎到现在，都基本上能坚持独立自主的发展道路。

如今，以滴滴作为标志，在 BAT 中同时拥有两家投资的情况越来越多，而滴滴、美团、字节跳动这些新贵本身，也正成为新的投资者。所以，我们越来越难用 XX 系这样的说法，来简单概括接受融资对一家公司的影响。

我们现在并不能确定，知乎今后一定不会再接受来自阿里或字节跳动的注资。《第一财经》的报道甚至认为，未来并不排除字节跳动等小巨头以更高价码完全收购知乎的可能性。[3]

不过，很多追求交叉融资的人，目的都是为了保证创始人继续拥有足够的控制权。很显然，眼下同时拥有百度和腾讯的“血统”，让知乎的运营独立性有了更多的保障。

虽然这对创始团队自身的实力有很高要求——不然就会像后期的 ofo 一样，因为缺乏“veto right”而失去方向；但引入更多利益相关方，确实减少了“投名状”般的利益捆绑，更有利于风投回归纯粹的价值投资。

微信出小程序，其他家就不用做了？

知乎获得快手和百度参与的这轮投资之后，股权关系变得复杂的不只是知乎自己。

领投本轮的快手，之前已经获得了百度的 C 轮和腾讯的 D、E 轮融资。最近又有传腾讯会干脆收购快手，甚至把自家的微视让给快手做。

与此相同的是小程序电商服务商有赞，它也同时拥有腾讯和百度的战略投资，金额分别是 9.11 亿港元和 3000 万美元。

百度此前几年的投资布局，都有很明显的主题特性，比如 2015 年主要是 O2O，2018 年主要是智能硬件和汽车。那么毫无疑问，今年“智能小程序”将成为百度投资的一大主题。

百度官方称，知乎将入住百度智能小程序，并以此改善百度对知乎内容的搜索结果。

之前航通社曾经写过，知乎花了很大力气把用户迁移到手机 App 上，但是难免会有点“用力过猛”，同时也让直接使用手机浏览器访问知乎的体验有所下降。[4]

手机网页版几乎每走一步，都要跳转到下载 App。在微信有一个“知乎热榜”小程序，可以完整查看提问、回答页面和做站内搜索，相比之下着实好了很多。

知乎入驻百度小程序并没有什么技术困难，可以用微信小程序的源码“无痛移植”。此举将显著提升用百度 App 和“简单搜索”查询知乎答案的体验。

目前，百度 App 信息流已经可以直接分发小程序的内容，而百度小程序还可以运行在 bilibili、快手、墨迹天气、携程、58 同城等非百度系 App 上，覆盖的用户和引来的流量都更多。

今年是“小程序”和“快应用”们加速布局的一年。在 Web 标准日益完善，几个超级 App 市场占有率稳定在高水平的前提下，各家的小程序都具备了全面铺开的基础，最先发明小程序概念的微信也嗅到了危机感。

8 月 9 日，一组最新的微信小程序内测新入口截图曝光。截图显示，微信首次加强了小程序的主入口推荐，增设了“建议使用”、“大家在用“、”动态“等多个推荐栏目。

三大栏目基于用户时长、好友在用、信息流展示等逻辑做推荐，不少都是用户完全没有使用过的。

航通社曾在年初的《微信放弃“不加 V”？》[5] 中写过，微信官方评选“优质”小程序和“创意”小游戏，可以说是在微信发展史上，第一次将生态系统中的参与者分成了“三六九等”。这次增强小程序推荐入口，是评选优质小程序之后的必然结果。

百度、支付宝等小程序的“后起之秀”，都不约而同采用了跟微信坚持的“去中心化”不同的流量分发逻辑，也让微信小程序冷启动和商业化能力不足，导致大批商户持续流失的问题浮现出来。

由此可以看到，我们一开始可能认为，微信小程序具有绝对碾压对手的优势，现在看来也不尽然。如果其他家对开发者表现出更友好的吸引条件，而微信继续“自废武功”的话，好戏还在后头。

放弃“去中心化”和“用完即走”，成了微信必须正视的一种选项，也说明小程序之争距离终局还远得很。

百度已经从 BAT 中掉队？

知乎创始人、CEO 周源用一个“惺惺相惜”的故事讲了他是怎么找到快手的。他说，去年与宿华参加一个会议时，发现宿华在用小号刷知乎，而他自己在用小号刷快手。数月前，两人用一次午餐时间，在差不多一小时内将合作定了下来。

不过，同时在本次入局的百度，也许不需要准备一个类似的小故事。

周源表示，本次与快手和百度的资本合作，有助于让有价值的信息高效的连接到更多人，主要致力于优质内容的发现、传播和形态升级，以及加强社区建设。在内容的发现和分发方面，百度是毫无疑问的行家。

根据《第一财经》的报道，字节跳动同样有意参加本轮融资，但因为跟快手争夺领投位的时候没有追高，而错过这一轮。

与字节跳动相比，百度能为内容发现和分发起到的作用类似，而且因为规模更大的原因，也有机会做的更好。

实际上，百度是中国最大搜索引擎的地位从未动摇过，它仍能为知乎提供最大化的流量引入能力。

百度 App 总经理平晓黎不久前强调，布局内容和服务生态的两个关键产品是百家号和智能小程序。截至 7 月初，百度 App 日活 2 亿；小程序入驻数量超 15 万，月活 2.5 亿。

与此同时，百度语音助手 DuerOS 和汽车操作系统 Apollo，也都能融入信息流和小程序这两个生态要素，与字节系产品形成了明显的差异化。

百度仍然是我们生活中绕不开的互联网“基础设施”，是很多人接触互联网的第一个，甚至唯一的入口。若是互联网入口面对下一次更新换代的话，百度也比其他人更提前地布局。

另一方面，这次跟随快手对知乎的投资，以及此前对快手、有赞等的投资，说明百度仍然手握大量的现金流。

除了百家号、知道、经验、百科等自有产品组成的内容“护城河”，正是投资帮助百度补齐了业务布局和内容生态的短板。

去年 4 月，百度向梨视频投资 1.85 亿元；

去年 11 月，百度战略投资网易云音乐 6 亿美元；

今年 7 月 22 日，百度宣布领投儿童教育品牌“凯叔讲故事” C 轮融资。[6]

相信一定有人想不到，这几个名字可以跟“百度”并排出现。

知乎自身商业化道路并非一帆风顺，年初还传出商业化团队大规模调整的消息。但作为资本寒冬中为数不多的优质资产，周源仍拥有挑选融资对象的话语权。所以，百度入局知乎这一轮融资，对彼此而言，都是一种双向的价值肯定。

以往我们判断巨头的座次，容易从清晰可见的市值等方面入手。不过，若是从主营业务和投资能力两个方面来看，我们现在都不能简单说百度已经掉队。是否真的有公司已经可以替代 BAT 当中 B 的位置，还需要后来者进一步证明自己。

结论

我说了很多别人的判断，但我自己也不是料事如神。回想当年，知乎在 D 轮融资之后一年有余，航通社曾写过当时它前景的不确定性：[4]

“知乎是否还能继续保持10亿美元的估值，越来越受到怀疑……如果增速不够快，现有用户就必须加速变现。”

而今，知乎在 E 轮融资的估值是 25 亿美元，这次 F 轮过后估值更是接近 35 亿美元。在这段时间内，知乎注册用户从 2018 年 3 月的 1.4 亿增长到 2019 年 1 月的 2.2 亿，继续保持高速增长的势头。

周源称，今天国内“大媒体”领域的竞争异常激烈，混乱并充满了不确定性。在这个赛道中，直播 / 短视频、资讯 / 信息流、社区 / 搜索等概念，已经难以清晰的界定彼此的边界。单纯依赖 DAU 增长和产品矩阵扩列，并不能保证输赢。

也许正是在这样的大背景下，我们才能看到信息流、短视频和问答走到一起，形成了一个有趣的奇观。很显然，今后也会有更多的“反例”出现，让我们曾经归纳出的一些行业规律和趋势，会继续被颠覆或修正。

[1] https://mp.weixin.qq.com/s/5_a9zVyrszG761WDeCWAHA

[2] https://www.zhihu.com/question/37136729/answer/70735000

[3] https://www.yicai.com/news/100292979.html

[4] https://mp.weixin.qq.com/s/EKaUjTI1yPgHBOzqVgr9Hg

[5] https://mp.weixin.qq.com/s/PPZNwstG7C1GHi8egPoN-Q

[6] https://tech.sina.com.cn/i/2019-08-12/doc-ihytcitm8665423.shtml

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