亞馬遜股價將迎來關鍵節點，AWS與廣告業務能否突破阻力，Q3 財報是否會是新的突破點？

亞馬遜即將發佈第三季度的財報，而這次財報可能成爲決定股價走勢的關鍵節點。

投資者面臨着兩個可能性：如果數據向好，亞馬遜股價可能突破多年阻力區間，實現強勢上漲；但如果表現不如預期，則可能導致回調，甚至確認看跌的“雙頂”形態。AWS和廣告業務能否繼續推動公司增長？盈利和現金流是否保持穩健？這些問題都直接影響到亞馬遜的長期投資價值。

下面將深入分析亞馬遜的核心業務表現、財務狀況，以及Kuiper項目的潛在影響，幫助大家更好地理解這家公司在當前關鍵節點的投資機會。你可能會想知道，現在是增持亞馬遜股票的好時機嗎？結尾答案爲你提供參考。

AWS與廣告：亞馬遜增長的“火箭雙翼”

AWS 和廣告業務是推動亞馬遜收入和利潤增長的兩個關鍵引擎。

AWS 作爲亞馬遜的雲計算部門，近年來一直是公司最重要的盈利來源之一，其增長率在上季度再次回升至 19% 。AWS 不僅爲企業客戶提供強大的雲計算服務，還在人工智能應用和數據分析等領域取得了顯著進展，進一步鞏固了其在全球雲服務市場的領先地位。

截至 2024 年第三季度，AWS 的年化收入運行率（ARR）超過了 1050 億美元，顯示出其規模的龐大和增長的潛力。

根據亞馬遜管理層的意見來看，隨着客戶完成成本優化週期，AWS 的需求正在恢復，尤其是在新一代人工智能解決方案方面，客戶對雲計算能力的需求激增。AWS 的強勁增長使其在本季度的運營收入中佔比達到 63.2% ，相較於上一年的 54% ，顯著增加。這表明 AWS 不僅是亞馬遜的營收來源，更是推動其利潤增長的核心動力。

廣告業務則是亞馬遜的另一重要增長驅動力。

儘管亞馬遜以電商業務聞名，但廣告收入在近幾個季度表現尤爲突出，上一季度同比增長 20% ，達到了 510 億美元的年收入規模。這一高利潤率業務的持續擴張，幫助公司進一步優化了收入結構，並提供了穩定的現金流支持。特別是在消費者對商品需求增長放緩的背景下，廣告業務成爲亞馬遜保持盈利能力的重要支柱。

廣告業務的優勢還在於其生態系統的獨特性，亞馬遜可以將廣告與其龐大的電商用戶數據相結合，爲廣告主提供更精準的廣告投放服務。這使得廣告業務不僅維持了較高的增長速度，同時也幫助亞馬遜在數字廣告市場中與谷歌和 Facebook 等巨頭競爭中佔據一席之地。

AWS 和廣告業務的協同效應使亞馬遜在面對經濟不確定性時，依然能夠保持強勁的盈利能力和穩健的增長軌跡。AWS 的持續擴展和廣告業務的快速增長，不僅提升了公司整體的利潤率，還使得亞馬遜在市場中具備更強的抗風險能力。這些數據不僅顯示了亞馬遜業務的多元化優勢，也表明其核心業務正在不斷成長併爲公司創造更大的價值。

現金流與財務表現：穩健的“財務護城河”

亞馬遜在 2024 年第二季度的經營現金流達到了 1080 億美元的歷史新高，同比增加了 53%。這樣的現金流水平使亞馬遜能夠保持強大的財務靈活性，無論是在投資新興業務、擴展現有業務，還是應對潛在的經濟不確定性方面，都展現出了強大的抗風險能力。

對於投資者而言，現金流的表現是公司健康與否的關鍵指標，因爲它反映了公司應對市場波動的能力，以及推動長期增長的潛力。

現金流的增長主要受益於 AWS 和廣告業務的擴展，這兩個業務不僅增長迅速，且具有高利潤率，使公司在擴展業務的同時仍然能夠保持充足的現金流入。特別是 AWS 業務，它爲亞馬遜帶來了顯著的盈利能力，並支撐了整個公司的資本支出計劃。

AWS 作爲亞馬遜的雲計算部門，是公司現金流的主要來源之一。2024 年第二季度，AWS 的收入同比增長了 26%，達到了 243 億美元。這種增長對於亞馬遜的整體現金流有着重要的推動作用。與傳統的零售業務相比，AWS 業務的利潤率要高得多，因此，更多的收入直接轉化爲現金流。AWS 的雲服務包括基礎計算、存儲和數據庫服務，以及人工智能、機器學習平臺和大規模數據分析等高級企業解決方案，這些服務提升了收入的質量，並增強了現金流的穩定性。

AWS 客戶的長期合同也爲公司帶來了持續的現金流入，有效減少了亞馬遜對短期市場波動的依賴，提升了財務的可預測性。管理層指出，隨着企業結束成本優化週期，AWS 在數據分析和人工智能等高附加值服務方面獲得了大量高利潤訂單，未來幾個季度將繼續爲公司提供穩定的現金流。

這種穩健的現金流表現使亞馬遜有能力持續進行重大的資本支出，包括數據中心的擴建和網絡基礎設施的升級，從而進一步鞏固 AWS 的市場地位。這些投資在未來將爲亞馬遜帶來更多回報，使其在雲計算領域繼續保持領先地位。

對投資者來說，這種正循環不僅增強了公司的財務彈性，也意味着股價的長期增長潛力更大。

從盈利能力來看，亞馬遜在過去兩個季度中連續超越市場預期。儘管其電商業務受到了一定的宏觀經濟壓力，但依託於 AWS 和廣告業務的強勁表現，公司整體的利潤率依舊呈現上升趨勢。

AWS 的高利潤率和廣告業務的持續擴展使得亞馬遜在保持業務增長的同時，繼續提升整體的盈利能力。

在財務結構上，亞馬遜不斷優化收入來源的比例，以確保其財務基礎的穩健性。通過將更多資源投入到高利潤、高增長潛力的業務上，公司在不斷鞏固其“財務護城河”。

這種以穩健現金流和優化財務結構爲核心的策略，使得亞馬遜在面對市場的不確定性時，仍然能夠保持較高的靈活性和增長潛力。

柯伊伯（Kuiper）項目：探索太空的雄心，還是利潤的考驗？

柯伊伯計劃是亞馬遜的衛星寬帶計劃，旨在通過發射超過 3000 顆衛星來提供全球範圍的高速互聯網服務。

這個項目被視爲公司拓展業務邊界的戰略性舉措，但它也引發了市場對亞馬遜利潤率的擔憂。儘管柯伊伯計劃可能會爲亞馬遜開拓新的收入來源，但高額的前期投入讓部分投資者擔憂其對短期財務表現的負面影響。

不僅如此，亞馬遜該項目還面臨着與 SpaceX 的 Starlink 項目的競爭。Starlink 已經在多地實現了商業化運作，擁有約 7000 顆在軌衛星，佔據了衛星寬帶市場的先機。相比之下，柯伊伯目前剛剛開始進入發射階段，距離形成規模化收入還有一定距離。不過，亞馬遜的優勢在於其龐大的技術資源和雄厚的資金支持，能夠爲項目的長期發展提供保障。

投資者主要擔心的是柯伊伯計劃的成本將對公司現有利潤率造成壓力。這個項目預計耗資 150 億到 200 億美元，包括研發、衛星發射和基礎設施建設。不過根據分析，柯伊伯計劃的大部分支出將被計入資本支出而非運營成本，這意味着對短期利潤的影響可能沒有想象中那麼大。此外，公司也表示這些投入是長期戰略的一部分，預計將在未來幾年內逐步轉化爲收入。

儘管投資者對柯伊伯計劃的鉅額支出和對短期利潤率的影響有所擔憂，但這一項目也可能帶來巨大的未來機遇。正如分析指出的，雖然對柯伊伯計劃的擔憂可能被誇大，但這也強化了投資者對亞馬遜利潤率的高度關注。對於這樣一家在電子商務、物流、廣告、人工智能和雲計算等多個快速增長領域佔據重要市場份額和領導地位的公司，即使最悲觀的看法也很難否定其長期增長的潛力。因此，投資者的主要關注點集中在盈利能力和現金流上。

事實上，在利潤率擴大的時期，亞馬遜的股價表現異常出色，因爲營業利潤率每提高 1% 就相當於收入增長約 15%。

衛星寬帶市場潛力巨大，尤其是在欠發達地區和遠程區域，這些地區的寬帶需求尚未得到滿足。亞馬遜計劃通過將柯伊伯服務與 Prime 會員服務相結合，提供具有競爭力的套餐來吸引更多用戶。若柯伊伯能在市場競爭中佔據一席之地，其爲公司帶來的增量收入將極具吸引力，並有助於提升公司的整體估值。

估值與投資機會：長期增長的合理估值

退一步來說，亞馬遜在未來十年的盈利複合年增長率應該能達到約 20%，再加上約 10% 的收入複合年增長率。公司核心業務包括零售、物流、AWS 和廣告，這些業務在快速增長的市場中運營，展現出了強勁的韌性，並持續佔據市場份額。從長遠來看，很少有企業能夠與亞馬遜相比，實現這種水平的增長。

目前，亞馬遜的市盈率爲 32 倍，相當於 1.3 倍 PEG（市盈率相對於增長率的比率），這一數值低於 Alphabet (GOOG) 和 Meta (META) 等被認爲最具性價比的大型科技股，它們的 PEG 比率大約在 1.5 倍左右。

同時，亞馬遜的估值也比蘋果 (AAPL)、微軟 (MSFT) 以及沃爾瑪 (WMT) 和好市多 (COST) 等零售同行便宜得多。

雖然我認爲亞馬遜的 PEG 值最終可以達到 2 倍，與許多優質股票相當，但爲了保持保守的態度，我們可以假設其 PEG 值爲 1.5 倍，與 Alphabet 和 Meta 持平。這意味着到 2026 年，亞馬遜的市盈率可能達到 36 倍。基於這一倍數，應用於 2026 年的盈利預估，我們可以設定 2025 年底之前的目標股價爲每股 260 美元。

評估股票的方式有很多，但從收益、現金流和銷售額來看，亞馬遜在這些指標上歷來被低估。讓我們逐一瞭解這些指標的情況。

亞馬遜從來不是一家以高每股收益（EPS）聞名的公司，但這一點正在逐漸改變，公司在過去 12 個月中創下了新的 EPS 紀錄：

其市盈率也接近歷史最低點。

如果第三季度表現超越華爾街預期的情況下，可能會降至 40 左右。

現金流方面，亞馬遜的估值也處於歷史低位。

這一點尤其令人信服，特別是當公司在即將到來的第三季度表現強勁，並在最重要的假日季（第四季度）創下另一個經營現金流記錄時，現金流的表現將進一步證明其估值的吸引力。

最後，亞馬遜的銷售額與其市值之比略高於 3 倍，約爲其 5 年和 10 年平均水平。但值得注意的是，今天的銷售比過去的銷售更具價值，因爲它們能夠產生更多的現金流和盈利，這使得當前的估值具有合理性。

亞馬遜是買入、持有還是賣出？

綜上所述，亞馬遜的投資機會主要由三大驅動因素支撐：AWS 和廣告業務的增長、穩健的財務表現以及柯伊伯計劃的潛在機會。AWS 和廣告業務是公司增長的核心引擎，它們爲收入和現金流的穩步提升提供了有力支持。同時，亞馬遜在其主營業務領域展現出的韌性使其具備了應對市場挑戰的能力。

柯伊伯計劃作爲亞馬遜的新興業務，儘管尚處於早期階段，但它展現了公司在未來技術和市場擴展方面的雄心。如果該計劃能成功推進，不僅能夠開闢新的收入來源，還將鞏固亞馬遜在科技領域的領導地位。

需要注意的風險

儘管亞馬遜在各方面表現都很出色，但投資者仍需注意宏觀經濟環境可能帶來的不確定性，尤其是全球經濟放緩可能對其核心電商業務產生的影響。此外，柯伊伯計劃等新業務的高額資本投入也可能在短期內對公司的利潤率構成一定壓力。

因此，建議投資者在做出投資決策時，保持對整體市場狀況和公司財務健康狀況的關注。

投資建議

考慮到亞馬遜在盈利和現金流方面的持續增長潛力，以及其在多個快速增長領域的領導地位，我們認爲亞馬遜對長線投資者來說仍然是一個具有吸引力的投資標的。

目前的估值水平相對於同行具有一定的吸引力，且未來增長預期穩定。因此，投資者可以考慮在當前價格水平上持有或逐步加倉，以期獲得長期的回報。