原任馬來西亞南洋商報總編馮時能，30年投資經驗，幾乎完全依靠個人力量在投資上獲得了財務自由，被視為「馬來西亞股神」。本文是馮先生過往30年在南洋商報上的文章彙編中摘錄的精華片段。

1、猜股市如抓黃鱔

「股市還會起嗎？」這是我最常被問到的問題。我的回答一律是「不知道」。

我知道詢問者會感到失望，甚至心裏還會抱怨。他們認為我自私，明明是知道的，卻不肯跟他們分享預測股市動向的心得。

實際上，「不知道」是我最誠實、最誠懇的答覆。我確實不知道明天，下個月或明年股市會怎樣，我也不認為有誰有這樣的本領。如果我真的知道的話，我一定樂於跟大家分享，就好像我樂於跟大家分享我的基本面投資心得一樣。

無數的人，殫精竭慮，「發明」預測市場新的方法，都沒有一樣經得起時間的考驗。我從此不再浪費時間去猜測股市的動向了。

第一、是因為股市根本是不可預測的。第二、是股票投資賺錢根本不需要靠預測股市。

股市有如黃鱔，渾身滑溜溜，你根本無法抓住它。一個曾經做過魚販的老同學告訴我抓黃鱔的「祕訣」。

他説：「黃鱔吃軟不吃硬，所以只能‘託’，不能用力‘抓’。」不能用力捏，否則，它感到不舒服，就會掙扎，你無論多麼用力，都會從你手中溜走。抓黃鱔，緊不如鬆，快不如慢，剛不如柔，巧不如拙。

股市也一樣，你盯得太緊，企圖預測它的動向，它偏偏跟你作對。許多股友，千方百計，企圖「捕捉」股市的起落，結果都徒勞無功，就好像用力抓黃鱔，始終抓不住一樣。

最好的方法，是遠離股市，不太在意它的波動，把焦點集中在公司的業績表現上，反而更易「馴服」股市。

就好像輕輕托起，反而更能將黃鱔「制服」一樣。股市的波動，就好像黃鱔的不斷蠕動一樣，是正常的，不必去理會它。採取反向策略，低價買進好股，就不動如山。只要公司業績不斷上升，就不賣。不要理會股市短期的波動，不必擔心你的股票不會起，因為當公司賺錢越來越多時，股價必然會同步上升。

股市於我何有哉？此之謂投資正道。

2、鎖定五星級股票

有一位股友，將一筆不小的資金，投入股市，最近計算手頭股票的價值，竟然只得個不盈不虧。他不但浪費了寶貴的資源，而且浪費了20多年寶貴的歲月。

原來他最愛聽小道消息，喜歡跟風，高價搶進，而所購之股票，十之八、九是垃圾股。高價買劣股是致命傷高價買進劣股，是他的致命傷。

幸虧在他的組閤中，尚有一、二十巴仙是優質股，在二十年中，這些優質股增值一、二十倍，所得盈利，剛好抵消了劣股的虧損，使他仍能不盈不虧。他最近向我檢討20年戰績時，喟然歎曰：「假如我當初摒絕投機，腳踏實地投資，只買五星級股票，收藏至今，身家何止增加十倍」，言下懊悔不已。「更重要的是」，他説：「20年來精神受盡股市風波的折磨，常常提心吊膽，真是一場噩夢。」

股市搶殺收穫往往越少，在別的行業，你越勤勞，收穫就越多。股票投資則剛好相反，你越勤勞，做得越多，不斷在股市中搶進殺出，收穫往往越少。收穫最多的，反而是在買進好股後，就不動如山的長期投資者。這就是郭鶴年、丹斯里鄭鴻標、丹斯里李深靜擠身大馬富豪榜的祕訣。

股票投資，只要不犯上嚴重的錯誤，長期投資基本上都可以取得超越定期存款的回酬。要減少錯誤，最好的辦法，是為自己設定一個投資準則：只買五星級股票。

所謂「五星級股票」就是：

第一，有卓越的管理，切忌買入管理有瑕疵的公司；第二，有成長的業務；第三，有穩定的盈利歷史；第四，財務穩健；第五，生產永遠有需求的產品，並以世界為市場的企業。

五星級股票如同根深巨樹，即便乾旱，亦不會枯死，春天來時，就似繁花似錦，果實累累。

3、不瞭解，就不買

導致散户飲恨沙場的原因很多，其中之一，就是「無知」。「無知」就是不瞭解，就是誤解。大部份股票投資者只是股市的過客。對他們來説，股市是旅店，住上幾天就離開。

因為他們缺乏了正確的投資理念，自然難以在股市找到立足之地，因為他們站不穩腳跟，就好像無根之樹經不起暴風雨的吹襲一樣。股票投資須做功課，對股票有了正確的認識，只是一個開始，接下來，你必須做很多很多功課，去了解投資環境及投資對象。瞭解越深，賺得越多。

為什麼會這樣呢？因為股票投資的成敗，跟你對所買股票的信心有關。有信心，你才有膽識大量買進一間公司的股票。放長線釣大魚，有信心，你才會放長線，釣大魚——進行長期投資。長期投資才有可能賺大錢。丹斯里李深靜從來不賣IOI的股票。

丹斯里李萊生的家族不但不賣，而且不斷增持都加灣、吉隆甲洞的股票。丹斯里鄭鴻標從來不賣大眾銀行的股權。丹斯里林梧桐長期緊握雲頂不放。他們擁有這些公司的股票數十年，數十年如一日。經過了數十年的複雜增長，當初所投資的一萬令吉，現在值得五百萬，一千萬令吉。

要長期持有一隻股票，就必須對有關公司，有絕對的信心。信心必須建立在瞭解上。瞭解越深，信心越強。信心越強，越不會輕易脱售所持之好股。長期持有，才能享受到複利增長所帶來之龐大利潤。巴菲特説「認識越深，賺得越多」，就是這個道理。如果知道一點皮毛，就買進作長期投資，如果所買非好股，則長期投資，是白費心機，徒勞無功。長期投資，必須先了解。

不瞭解，就不買！

4、好股何以沒人炒？

一般散户最常犯的毛病，是草率從事。一聽到「消息」，就不暇思索，馬上出擊。由於擔心錯過千載難逢的賺錢機會，他迫不及待地，把資本一股腦兒傾注在一隻股票上，希望一擊中的，賺個滿堂紅。

散户從來沒有去想過，被炒家相中的，都是劣股。炒家對藍籌股沒興趣，對藍籌股，炒家是沒有興趣的。炒家在炒作之前，多數會得到大股東的合作。藍籌股的大股東通常不願意跟他們合作。藍籌股的大股東，也從來不去炒作自己的股票。

因為藍籌股的大股東，都是正派商人，不會去炒高他們的股票。無論股價漲得多高，他們都不會脱售他們的股票，以免失去控制權。這是他們的事業，怎會輕易脱售呢？既然不會脱售，何必去炒高股價？況且只要業績繼續上升，股價必然隨之，何必去炒？

每一個人做一件事，都有一個動機，既然炒高股價，也不會脱售股權，對他沒有什麼好處，他為什麼要這樣做？又為什麼要跟炒家合作？

所以，好股沒人炒，因為沒有這個必要。

被炒起的多數是劣股。劣股的大股東，沒有把握靠改善業績來使他們的股份（票）增值，只好靠「炒」來謀利。被炒高的股票，在回跌至原來的低水平後，往往從此一蹶不振，再也無法回升至其巔峯價。炒家不會去炒第二輪。如果重施故技，再炒一輪的話，所有在第一輪中被套牢的散户，都會乘機脱身，屆時被套牢的可能是炒家。

炒家不會為散户製造脱身的機會。沒有價值的股票被炒高，好比是用肥皂水吹出來的泡泡兒。泡泡兒在陽光中，色彩鮮豔，但是，正如「心經」中所説的「色即是空，空即是色」，彩色的後面，空無一物。