【SOP】以廣隆為例說明如何建立個股觀察：資產負債表（3）

上一篇提到資產負債表的母子公司分解與實例，我們接著看「金融負債」與「股本」，都不難喔。

★ 建議先閱讀：

1、【SOP】以廣隆為例說明如何建立個股觀察：資產負債表（1）

2、【SOP】以廣隆為例說明如何建立個股觀察：資產負債表（2）

3、【SOP】以廣隆為例說明如何建立個股觀察：損益表（1）

4、【SOP】以廣隆為例說明如何建立個股觀察：損益表（2）

資產負債表

現金與負債品質

負債品質-金融負債

關於負債的部分投資人普遍喜歡看流動比、速動比及負債比，但我認同黃國華的見解，不會只在意這 3 樣償債比率，尤其是前兩項，取而代之的是深入確認負債的品質，甄別有多少是需要支付利息的負債，因為需要支付利息的「金融負債」才是真正的負債。

既然需要支付利息的「金融負債」才是真正的負債，那麼負債表中哪些是需要支付利息的呢？有短期借款、應付商業本票、一年內到期長期負債以及長期借款等科目。很眼熟吧，沒錯，這些就是前面表一母子公司分解表中的負債。至於數字一樣是從元大證券找出來。

★ 廣隆：從上表可以看出，廣隆負債比最近 8 季都在 40 %以下，本來就不高，不需要太擔心，如果再看金融負債佔負債總額的比率，也都在 40 %以內，甚至 2019Q2 的比率竟然是 0 %，可見廣隆的經營在舉債的部分相當穩健。

雖然低負債不見得是好公司的保證，但至少營運負擔比較輕，當總體經濟轉空，這樣的企業承受度絕對比高金融負債的企業來得強。台灣加權指數在 2015 破萬點後雖然倒縮，但 2017 到目前為止都還在萬點以上，總不是低點吧？我比較怕死，謹慎點好。

股本

這裡只簡單講「股本形成」及「股本有無膨脹太多」兩部份。

股本形成

公司剛開始成立時原始股東出資的錢就是股本，隨著公司的營運擴大需要更多的資金，公司便會想要增加股本以為因應，否則便無法掌握商機。公司想增加資金可以向外部的銀行借也可以向股東籌措，前者要利息後者則不用，而向股東籌措資金就叫做「現金增資」。

當公司營運步入軌道，漸漸賺了錢，這些錢扣掉林林總總後就是「保留盈餘」，保留盈餘可以用來當作紅利 ( 股息、現金股利 ) 發給股東，或是以轉增資為股票的方式回饋股東，股東手上的股票會變多，這就是「盈餘轉增資」 ( 股票股利 )。

之所以要討論股本形成，是因為一家公司如果經營良好，過去的盈餘就足以挹注她的股本 ( 盈餘轉增資 )，如果總是伸手向股東要銀子 ( 現金增資 ) ，實在不是投資人所樂見。

投資是將本求利，我們想多要一些紅利都唯恐不及，還要被公司要求多丟一些本錢進去，大家喜歡這樣嗎？至少我不喜歡。

㊣ SOP：元大證券首頁上方輸入股票代碼 → 點選左上角「基本分析」的「股本形成」 → 即呈現廣隆的股本形成。

★廣隆：2005 至 2019 這 15 年間，最近一次現金增資是 8 年前的 2011，也就是已經 8 年沒伸手向股東要銀子了，這部份廣隆是資優生。

股本有無膨脹太多

股本膨脹本身不是啥壞事，公司草創階段因為有資金需求，股本膨脹是正常現象，我主要在意公司的獲利有沒有跟上股本膨脹的速度，如果跟不上將導致每股盈餘 ( EPS ) 降低，進而帶來股價長期低迷的慘境。

股本膨脹的原因除了前述的現金增資及盈餘轉增資外，還有發行可轉換公司債及認股憑證等等，膨脹的結果就是稀釋了原本股東手上的股票。稀釋的意思譬如甲跟乙合資開了 A 公司，總共發行 1,000 股的資本額，兩人各自持有 500 股，持股比率均為 50 %。

A 公司某天決定為了擴大業績將增加發行 500 股給外面的人認購，認購結束後公司股本將變成 1,500 股，那麼甲跟乙的持股比率就都下降 ( 稀釋 ) 為 33.33 % ( 500 / 1,500 )，這又有甚麼影響呢？

假如增加發行前當年公司決定發放每股 1 元總共 1,000 元的紅利，甲跟乙原本都可以領到 500 元，而隔年獲利如果沒增加，能發的紅利仍舊是 1,000 元，但因為股本已經膨脹為 1,500 股，則原始股東甲跟乙將變成只能領到 333 元 ( 1,000 * 33.33 % )。

從原本可以領 500 元變成只能領 333 元，如果你是甲或乙，高興得起來？至於為什麼要增發股票是資本市場的遊戲規則之一，我就不贅言，以上只是方便大家理解。順便一提，可轉換公司債對股本及股價的影響頗深，我沒有涉獵，對它仍是敬謝不敏。

㊣ SOP：元大證券首頁上方輸入股票代碼 → 點選左方「財務分析」的「資產負債年表」 → 往下滑到「股本」的位置。

★ 廣隆：2011 至 2018 這 8 年間，股本僅增加 2 百萬，膨脹率為 2.5 % ( 2 / 816 )，8年僅僅增加 2.5 %，這樣算很少了。

下一篇預告：資產類型與週轉率，我一樣會用最白話方式分享，敬請鎖定！

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