指數投資工具的盲點

前文提到使用追蹤大盤指數的投資工具，是指追蹤市值加權指數（價格加權之後再討論），然而隨著這類型指數投資工具愈趨發達，會產生一些問題，造成投資進程中不必要的耗損。

以Ａ公司為例，分別從大型股、中型股的角度來剖析。

🔔大型股的角度

納入指數成分股

指數編撰公司（標準普爾Standard & Poor's、明晟MSCI、富時FTSE等）宣布將A公司納入指數成分股，投資工具為了複製指數，勢必在未來某個時間點買入Ａ公司的股票（不論股價多少），而民眾會基於這樣的心理，會在投資工具操作之前，預先買入A公司的股票，因為投資工具不論價格高低都會購入A公司的股票，而此行為將推升Ａ公司的股價上漲，然而此時投資工具買入時，Ａ公司的股票已被高估，因此可能會降低使用大型股指數投資工具者未來的預期報酬。

近期較知名的是特斯拉被納入標準普爾500（S&P500）。

剔除指數成分股

反之， A公司被指數編撰公司宣布從大型股剔除、納入中型股成分股，因為A公司在未來某個時間點後將不在是大型股的成分股，所以追蹤大型股指數的各種投資工具將不計價格的拋售該Ａ公司股票，而民眾基於這樣的心理會提前賣出，驅使股價下跌，導致投資工具賣出時，A公司的股價被過度低估，造成使用大型股指數投資工具者的虧損。

🔔中型股的角度

納入指數成分股

延續前面A公司被剔除大型股、納入中型股指數成分股的例子，因為A公司剔除之前已經被過度低估，因此當追蹤中型股指數的投資工具購入A公司股票時，是以相對先前「便宜」的價格買入，所以使用中型股指數的投資工具者可能會因潛在的預期報酬而受益。（佈局墮落天使債Fallen Angel的投資者，即採用類似的策略提升期望報酬）

剔除指數成分股

反之，假設B公司被指數編撰公司從小型股剔除，納入中型股指數成分股，結果也會跟中型股進入大型股的進程一樣。

🧭結論

實務上，投資者可能會基於某些理由

• 自行搭配各種投資工具持有全市場指數，以降低內扣費用
• 偏愛而加重某一類型的投資工具比例
• 資產配置玩上癮
• 其他

選擇以大型股、中型股、小型股的分類買入不同的投資工具配置資產，然而指數的成分股在調整的過程，公司會在各個分類之間進出，周轉率會提升導致無謂的耗損(交易手續費、買賣價差等)。

當然，市場總是存在不理性的成分，本文的推論也難以一概全，但面對充滿尚不可知的未來，理性的投資人要盡可能在能控制的部分減少風險、避免耗損，所以如果能選擇追蹤全市場指數的投資工具（同時持有大、中、小型股，甚至巨大型、微型股），只要公司還沒下市，不論調整後在大、中、小型股間流動，也不會對投資人造成影響， 而這也是撇除博弈成分外，投資人能做的理性選擇。