散戶買成長股也能獲利｜以大樹(6469) 為例，建議緊盯「展店數」以及這兩件事

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成長股因為企業正處於快速成長階段，股價的波動通常高於其他類型的股票，並且因為股本小，流通在外的股數少，股價出現三位數的情形不在少數。股價的高波動性與高價格這「雙高」是讓散戶對成長股卻步的兩大原因。

投資成長股也是獲利的選項之一，如果因為前述兩個原因而放棄其實有點可惜。承熙認為，台股自從開放盤中交易零股後，投資高價股的門檻又降低了，我們一般投資人更容易參與；此外，股價高波動雖然有風險，但無法否認獲利的機會也在其中。

本文要舉大樹（6469）為例，分享我們散戶該如何參與成長股並從中獲取合理報酬，有三個重點：

1. 投資大樹最該緊盯的是「展店數」，有四種方法可以追蹤
2. 要同步關心兩件事：「稅後淨利是否成長」與「是否持續配發股票股利」
3. 具體的投資方式

一、投資大樹最該緊盯的是「展店數」，有四種方法可以追蹤

根據公司 2021/10/6 法說會簡報，截至今年上半年已有 209 間店鋪，而在 2021~2025 這段期間的目標是要達成一千間店鋪，具體內容為「台灣藥局千店計畫」，包括商圈大型 300 店、社區小型 200 店以及特約型 500 店，合計一千店。

至於追蹤展店數的方法至少有以下四種：

(一) 詢問公司：

這是最快的，寫信或打電話都行。如果要詢問建議找「投資人關係聯絡人」，不一定要找發言人。投資人關係聯絡人的查詢方法很簡單，到公開資訊觀測站點選「公司基本資料」，再輸入股票代碼後往下滑就能看到。

投資有問題詢問公司是最常見的做法，承熙目前全職投資，對公司業務發展或翻閱財報有問題時很常寫信，必要時也會打電話確認。

(二) 公司法說會 / 業績發表會：

通常上市櫃公司每年都會召開至少一次法人說明會或是業績發表會，除了有會議簡報讓我們投資人參考，因應疫情很多都是線上會議，投資人也能連線參與會議討論。

經查大樹在公開資訊觀測站的重大訊息，至少從 2019 起每年都召開一次的法說會及業績發表會，因為大樹是「展店型企業」，最新的店鋪數與展店計畫絕對是會議重點。

(三) 追蹤新聞：

大樹新聞雖然不多，但外資於 11/16 大舉買超 269 張，投信也在 11/17 首度買超 65 張。如果公司持續被市場資金關注，新聞會越來越多，展店數也可能出現在新聞裡。

(四) 重大訊息：

重訊雖然不會具體揭露展店數，但有時候相關資訊值得參考，例如今年 8/30 公司因為「達公佈注意交易資訊標準」所以重訊公告公司自結的每股盈餘（EPS），公告的內容雖然沒有展店數，但是有利我們掌握公司最新的經營績效。

二、要同步關心兩件事：「稅後淨利是否成長」與「是否持續配發股票股利」

既然是展店型企業，店鋪數越多就越能發揮「規模經濟」的效果，讓營運的相關成本與費用降低。因此，除了追蹤展店數，我認為同步關心「稅後淨利是否成長」與「是否持續配發股票股利」也是很重要的事。

(一) 稅後淨利是否成長：

之所以關心稅後淨利而不是 EPS，是因為大樹正處於快速成長階段，公司需要資金拓展店鋪，所以它從 2015 起每年配發 0.5 元至 2.97 元的股票股利，這將使股本膨脹，導致透過 EPS 觀察成長性會失準。

如果要追蹤 EPS 應該用還原方式計算才客觀，但如果不想這麼麻煩，直接看稅後淨利的變化也是不錯的方法。

下圖是大樹 2014 至 2020 的稅後淨利一覽表，除了 2015 衰退幾乎是年年成長，從 2014 的不到一億元成長為 2020 的 1.94 億元，將近一倍；再看更重要的「年成長率」，2020 年成長率高達 42.65% 將近一半相當驚人。

(二) 是否持續配發股票股利：

前面提到大樹幾乎每年配發股票股利，這是公司向市場籌集資金最常見的做法，其他還有現金增資與發行可轉換公司債等等，「持續配發股票股利」是投資人據以判斷公司成長性的重要指標。

下圖是大樹 2014 至 2021 的股利政策，除了 2014 以外每年都配發股票股利，至少都有 0.5 元。 0.5 元就是每一張股票可以無償獲得 50 股，最新的 2021 則是配發 2.97 元。

從 2021 配發 2.97 元可以看出，公司目前仍在大刀闊斧推展業務中，也就是還在持續展店，這從前述的「2021~2025 目標一千店」不難看出。

(三) 如何用這兩件事具體判斷公司的成長情形：

如果依照以上兩件事，我們剛好可以用來判斷公司的成長情形。

1. 稅後淨利年成長率不能減弱，當然更不能是負數：
   依照常理，在規模經濟效應發揮之下，展店型企業越多店鋪獲利應該越多，當出現稅後淨利年成長率減弱甚至是負數時，代表公司的成長可能出現瓶頸，這時投資人就必須提高警覺。不一定要馬上賣出，但至少要探究原因。那麼「稅後淨利年成長率」該怎麼抓呢？例如公司 2019 及 2020 稅後淨利年成長率分別為 28.3% 與 42.65%，保守型投資朋友可以抓下一年必須保住三成，而積極型則是四成。這沒有對錯，就看投資人如何取捨。
2. 股票股利可以少發，但不能停發：
   跟稅後淨利不一樣的是，稅後淨利可以一直成長皆大歡喜，但股票股利涉及股本膨脹，萬一稅後淨利的成長沒跟上股本膨脹的速度，會導致 EPS 降低，進而影響評價。因此，我認為股票股利可以少發，但不能停發，而如果真的少發，也要留意減發的幅度，例如從 2.97 元變成 2 元跟變成 0.5 元兩者差很大，等於每張股票少了 150 股。

成長股或高價股不應該成為我們小資族無法參與投資股票的原因，只要遵守投資紀律照樣可以取得合理報酬，例如承熙前一陣子剛獲利出場的信邦（3023），股價也是跟大樹一樣高達兩百多元，我之前在〈信邦的投資日誌｜成功遵守紀律但停利點的設定需要再加強〉這篇有分享過。

三、具體的投資方式

因為資金有限，小資族除了可以用「零股交易」投資高價股，還可以利用券商 App 的「到價通知」設定，解決買不起整張以及要每天看盤的困擾。

• 零股交易：
  例如下圖是承熙用零股買進大樹的明細，總共約 400 股，前後大概花了 8 萬，期間是 10/26 至 11/19，這是看好後勢用零股進場分散風險的做法。

• 到價通知：
  因為成長股股價波動大，老是盯盤不是辦法，何況整天盯盤也不保證賺錢，假如要每天看盤決定進退或加碼不是聰明的辦法。「到價通知」（或稱警示通知）可以解決這個問題。例如承熙持有大樹成本為 212 元，我打算跌到 200 元以下時加碼，那我就打開券商 App 設定到價通知，例如下圖，當股價觸及 200 元時手機會挑出提醒，那時候再動作即可，非常方便。

結語

最後總結本文重點。

1. 投資大樹最該緊盯的是「展店數」，公司截至今年上半年有 209 間店鋪，2021~2025 這段期間的目標是要達成一千間。追蹤展店數有四種方法，例如詢問公司、追蹤法說會/業績發表會、看新聞以及重大訊息等。
2. 要同步關心「稅後淨利是否成長」與「是否持續配發股票股利」。基於規模經濟展店越多獲利越大，與其追蹤 EPS 不如追蹤稅後淨利，特別是年成長率；至於是否持續配發股票股利也是判斷公司是否維持成長的好指標，可以少發但不能停發，而且要留意減發幅度。
3. 零股交易方便小資族參與高價股，分批進場可以分散風險；而為了節省時間，善用券商 App 的到價通知設定，可以解決要每天看盤的困擾。

在通膨怪獸來臨萬物皆漲的趨勢下，汲汲營營於翻倍的飆股也好、一年只求 10% 以下的獲利也罷，找到適合自己的投資哲學或方法最重要。

以承熙為例，我雖然投資大樹，但我用零股分批進場並且嚴守資金比率，用極少的資金參與大樹這支成長股。而假以時日當我對大樹更瞭解後我可能提高資金比率，因為風險不是來自高股價，而是「不熟悉」。

熟悉才能讓投資知所進退，才能撐過股價上下震盪的難關，進而參與資本市場成長的甜美果實。在承熙的投資哲學裡，「安心」才是最要的，我把超過一半的資金放在最熟悉的「營造股」，原因是疫情期間以及災後復甦階段它都具有獲利能力與潛力；而為了分散風險，其他資金則是擺在民生消費股，不讓自己成為通膨的受害者。

關於承熙的投資哲學，在〈【回答網友】承熙如何進行股票配置，為什麼是買這些股票？〉這篇有更詳細的說明。「安心投資」是承熙冀求的境界，唯有安心才能讓自己專注於本業與核心工作，也才能有更多時間享受人生。投資與人生取得均衡是一件再美好不過的事了。

本文原發表於方格子，歡迎參觀，或是到承熙臉書坐坐

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