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王逸群
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Crypto 投資日記 9/29 - 怎麼看現在的比特幣?

王逸群
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人家說現實一天幣圈一年,並不為過。我的日記休息了 10 天,比特幣就從一萬美元大關,大跌到最低 7,800 美元,最高跌幅一天 20%。

坦白說現在是我今年對於比特幣牛市的看法最弱的時候,但必須整理清楚,這是來自情緒的感覺,還是有客觀的事實支撐?

一個稍微客觀的事實是,過去比特幣牛市的過程中,最大的回跌幅度,也就大約 40% 左右。而今年高點 (6/26: 13,970) 以來已經回跌了 44% (最低幣安的價格為 7,800)。

另外歷史上的牛市中,200 日移動平均線一直都是重要的支撐,只有在 2013 年七月的牛市過程中短短跌破 200 DMA 六天,而今天我們已經跌破第六天了,距離 200 DMA 已經達到 5.25%。

以上是結合歷史資料的技術分析,具有一定的參考價值。但是,我更相信技術分析看的價格,是基本面反映出來的表象。換句話說,基本面是因,價格是果。如果因有所改變,看到的果就會改變,例如:由於某些因素 (期貨的交易量大增導致放空的誘因增加,或者特定鯨魚操弄市場),我們處在一個史上波動性最大的牛市過程中,其結果將會是:我們拉回 50% (舉例),跌破 200 DMA 超過幾個星期,但最後仍然反彈回到牛市上升軌道。然後技術分析從此就多了新的歷史資料可供參考。

因此,此時此刻,關注比特幣的人,更應該把基本面找出來、攤開來檢視,以下是我找到的資訊。

首先還是一組統計數字:雖然單日跌幅 10% 看起來非常嚇人,但 BTC 從有統計的 2011 年起,每年都有這樣的狀況,這是常態。

https://twitter.com/MessariCrypto/status/1176587785790267393

比特幣區塊鏈的運算量 (Hash Power) 正處於歷史新高,意思是區塊鏈網路安全性正在歷史新高,且運算量與價格之間的關係持續存在正向相關,意思是越多人挖礦,價格越高 (反之亦然,這兩者之間互為因果,重點是因果關係仍然存在):

http://charts.woobull.com/bitcoin-hash-price/

比特幣傳輸 (Transaction) 的數量也在突破歷史新高,意思是有人在交換著比特幣,不管是從是各種用途,或單純去交易所買回來放在自己錢包中:

或許比特幣開發人員通通走光了,軟體沒有繼續維護了?並沒有,近一個月內有 185 個 Pull Request,意思是有 185 項問題修正或新增功能,被人們提出申請希望能納入程式碼中:比特幣還是很活躍地被開發/維護中:

https://twitter.com/hansthered/status/1177012200306667521?s=20

另外,我曾經推測這波修正,主要由於大量新手使用槓桿操作而產生的泡沫,很快在 BTC 創下今年新高而市場過熱後,很快得到修正。看起來也不只有我這麼看:

https://twitter.com/zhusu/status/1176748144060583937?s=20

同時對比於法幣的世界,目前正處於非常顛倒的狀況:原本應該利率很低的銀行同業間隔夜拆款利率 (因為銀行不容易捲款逃跑,因此借給銀行風險很低,利率應該不高),卻在 9/17 標高到 10% 後,FED 不斷挹注資金到銀行體系中,兩週之內金額累積達到 2750 億美元。

我說顛倒,一是因為不該飆高的利率飆高了,二是因為 2008 年那麼大的世界金融危機,一年內也就印了 8000 億美元,現在兩週內就可以累積 2750 億美元 (我知道 QE 跟 REPO 不能相提並論,但重點是數字的量級十年內增加的程度,可以明顯看到泡沫增長的速度),而且 10 月初還得繼續挹注資金,換句話說目前這個異常現象還沒被壓制下來。

同時,當大量金錢被挹注到金融體系中,這些錢原本應該要拿去投資經濟活動,卻主要被公司拿來到市場上買回自家的股票:美股持續在挑戰歷史新高。

比特幣也就今年槓桿稍微活絡了一點,沒幾個月就遇到 44% 的下跌修正。反觀 FED 這些年量化寬鬆新增出來到市場上的錢,創造出來的泡沫甚至沒人算得出來,十年了,泡沫卻能持續被吹大而不用修正。兩相比較,我感覺到 BTC 越來越像是很多人相信的 Plan B (意思是法幣系統崩壞之後的替代方案),因為 BTC 若要能替代法幣系統,就必須解決法幣系統的根本問題之一:無上限的槓桿遊戲。

而美國人當中,確實有部分人已經開始警覺到:美元作為世界儲備貨幣的資格,或說人們對美元的信心,正在流失。曾幾何時,引領世界潮流的美國,成了被潮流拖著走還越來越拖不動了:數位貨幣是很明顯的潮流,中國、英國、甚至保守的日本,都在積極籌備數位貨幣,美國人還活在美金紙鈔能永遠統治地球的幻覺中。Pomp 上 CNBC 時直言:美國應該立刻/馬上著手美金的數位化,否則將美元將逐漸拱手讓出全球儲備貨幣的位置。

https://twitter.com/nlw/status/1178313695706931201?s=20

種種證據顯示:數位貨幣是不可擋的趨勢。歐洲央行的官員表示,Facebook Libra 敲響了警鐘,讓各國政府與各大企業動了起來,全力準備自己版本的數位貨幣。

https://twitter.com/nlw/status/1178313833720553473?s=20

當然,也許正是各國央行正在積極籌備數位貨幣,而威脅了比特幣的地位,導致價格崩跌?

或許,但國家級數位貨幣真的是比特幣的競爭者嗎?我不斷地強調一個觀念:比特幣的核心競爭力之一,是去中心化,意思是沒有中心化的個人或機構能擅自決定它的貨幣政策,而貨幣政策中的最核心議題,就是發行數量。

國家級數位貨幣並不會因為從紙鈔變成了數位形式,就解決了中心化人為操弄貨幣發行數量的問題:中心化組織正是問題的核心本身。例如中心化的 FED 它以美國利益為考量而制定貨幣政策,FED 做這樣的事情本身是天經地義的,問題在於全球儲備貨幣,是由一中心化組織所主導,這個結構性問題,才導致去中心化的比特幣有了需求。

反過來,數位貨幣卻有著現在大眾還沒有意識到的問題:監管。數位貨幣意味著史上最嚴格的政府監管,除了你買了什麼東西政府都一清二楚之外,政府進一步還能限制你不能買什麼東西,幫你決定你應該買什麼東西,這樣的結構下官商勾結與人為操弄市場將是必然的結果。如同 Andreas 提醒我們的,現在還有現金能用的地區,異議人士的日子就已經夠難過的了,一旦現金消失通通轉為數位形式,任何政府不喜歡的人,將會連買東西吃這樣最基本的需求都有問題:這是歷史上專制獨裁政權夢寐以求的理想世界,正一步一步成形中。

不想要那樣的世界怎麼辦?一樣,Plan B,一個去中心化、開源 (Open Sourced)、抗審查、無邊界的數位貨幣:比特幣,其需求將隨著國家級數位貨幣的發展,而持續引起更多人們的關注。

若把目光從政府身上暫時移開,回到金融世界:Bakkt 比特幣期貨在 9/23 開始營運,接著就是讓很多人當笑話看的交易量,一天一百顆 BTC 左右。我只知道一件事:經營 Bakkt 的洲際交易所肯定不是傻瓜,當今比特幣的價格是由各大交易所共同決定的,Bakkt 想成為比特幣價格的制定者:藉由機構大量的資金交易,以及機構背後龐大的智庫體系,將有機會為比特幣提供更廣為世人接受的價格制定機制。這一切要成功,需要大量實體交割的比特幣。眼前看起來像笑話的交易量,將來一定成為無人能忽視的海量交易發生的地方。

https://twitter.com/jchatterleyCNN/status/1176202613483855872?s=20

歐,還有人提到最近 Google 量子電腦的進展,是否比特幣最底層的密碼學即將被破解了,因此造成價格大跌?還差得遠!若密碼學要被破解了,那遠遠不只是比特幣的事情,你我在銀行的密碼全都變成透明公開的了,屆時會是現代文明的終點。關於 Google 量子電腦的進展:我會說值得關注,但距離威脅密碼學還有一段很長遠的距離。(有興趣者可以聽一下媽咪說的解讀。)

當然還有更多基本面可以找出來檢視,我也會持續進行這樣的工作,不過縱觀我目前看到的資訊:比特幣基本面正處於史上最好的時刻。Pomp 有句話說很好:「如果只關注 BTC 的價格,就會忽略了它的價值。」而我想補充後半段:「投資看的是價值,而價值終將反映在價格上。正反兩面的價值都是如此。」

當然短期內價格的波動未必都能反映價值,因此交易 (Trading) 始終都是高難度且危險的行業,坦白說近期我的交易也損失不少。但這不會影響我對長期投資的看法,我還是會持續進行定期定額的長期投資。

今年 4Q 我將重新審視投資計畫,做出調整去落實執行,我也會記錄在此給以興趣的人參考。


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