全球市场一周综述（Aug 28 - Sep 3）

美国

通胀担忧减弱，股市上涨

通胀问题的积极迹象帮助主要股指在本周录得坚实的涨幅，尽管股市结束了自2月以来的首个负收益月。本周大部分时间内较低的长期利率为成长股提供了支持，特别是通过降低未来收益的隐含折扣来提高股价。然而，小市值股票表现优异，缩小了与大市值股票的年初差距。

在月末，交易量有所增加，但T. Rowe Price的交易员指出，由于暑期假期接近尾声，市场活动仍然相对平淡。根据许多观察家的观察，本周似乎是一个对经济而言坏消息被视为对股价有利的周，鉴于其利率的影响。周二，标普500指数录得自6月以来的最佳单日涨幅，此前有消息称，7月份的工作岗位空缺意外减少了33.8万个，达到了自2001年3月以来的最低水平。一些人认为，工作岗位的空缺被视为劳动力市场强劲的更可靠指标，而这一数据也大幅下降。

失业率达到17个月来的高点

周五备受关注的非农就业报告似乎证实了劳动力市场状况的放松。劳工部报告显示，8月份雇主增加了18.7万个工作岗位，略高于共识预期，但前两个月的增幅合计下调了11万个。平均每小时工资在该月也仅上涨了0.2%，略低于预期。或许最引人注目的是失业率从3.5%上升到3.8%，达到了自2022年2月以来的最高点。随着73.6万人重新进入劳动力市场，劳动参与率达到了62.8%，达到了自2020年2月疫情爆发以来的最高水平。

尽管劳动力市场放缓，但人们似乎越来越希望经济能够在2023年避免出现大幅度的放缓，即所谓的“无着陆”情景。周四，美国商务部报告称，7月份个人支出增长了0.8%，超出了预期，远高于该月0.2%的消费价格上涨。周五，供应管理协会报告称，其制造业活动指数尽管仍表明该行业处于收缩状态，但意外攀升至自2月以来的最佳水平。芝加哥地区的整体业务活动指数也意外地好于预期。

人们开始期望美联储将在今年余下时间内保持政策不变

亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）在周四对南非一次会议上发表讲话，似乎提振了市场情绪，他表示，目前的利率水平“适当地具有限制性”，有助于将通胀率降至美联储的目标水平，即约2.0%左右。除通胀和就业数据外，他的评论似乎增强了人们的期望，即美联储将今年放弃再次加息。根据芝加哥商业交易所（CME）FedWatch工具测算，美联储将在今年余下时间保持政策不变的概率在本周大幅上升，从44.5%上升至59.8%。

尽管短期国债收益率在本周大幅下降，但标准的10年期美国国债收益率在周五上午大幅上涨，使其在本周稍微下跌。（债券价格和收益率呈相反方向运动。）据我们的交易员称，总体来说，固定收益市场在本周表现平静，企业债券市场没有主要发行，交易活动普遍较为轻松。

欧洲

以本地货币计算，泛欧STOXX Europe 600指数因人们期望利率可能很快见顶，而衰退虽有可能，但可能是浅层且短暂的，因此上涨了1.49%。股市似乎还受益于中国提振经济的努力。法国、德国、意大利和英国的主要股指也有所上涨。

随着核心通胀数据和政策制定者的评论表明欧洲央行（ECB）可能接近其货币政策紧缩周期的结束，欧洲政府债券收益率略有下降。法国和德国发行的10年期政府债券收益率微幅下跌。较弱的经济数据将英国10年期主权债券收益率推至近一个月的低点。

总体通胀率和失业率保持稳定；核心通胀率放缓

根据欧盟官方统计机构Eurostat的初步估算，8月份欧元区的年度通货膨胀率稳定在5.3%。这一结果略高于FactSet的经济学家预测的5.1%。核心通货膨胀率，即衡量基础价格压力的指标，滤除了波动的食品和能源成本，与预期一致，达到了5.3%——比7月份提高了20个基点。 （基点是0.01个百分点。）

欧洲央行7月份会议纪要强调了欧元区强劲的劳动力市场，并暗示减速的欧元区经济可能会实现软着陆。季调后的失业率在7月份保持在创纪录的低位6.4%，与共识预测相符。

德国通货膨胀略有放缓；零售销售下降

8月份，消费价格通胀率同比略有放缓，达到6.1%，与5月份触及的14个月低点相符。与FactSet的经济学家预测的下降0.5%相比，7月份零售销售环比下降了0.8%。

英国抵押贷款批准减少，房价再次下降

英格兰银行的抵押贷款数据显示，7月份批准但尚未完成的住房贷款数量较上月减少了10%。与此同时，根据抵押贷款放贷机构Nationwide的数据，英国房价在8月份下跌了5.3%，为2009年7月以来的最大跌幅。

日本

日本股市在本周上涨，日经225指数上涨3.4%，更广泛的TOPIX指数上涨3.7%。一些美国经济数据低于预期，增强了人们的预期，认为美联储即将停止加息周期，提振了市场信心。投资者还对中国为提振市场和经济采取的最新措施表示欢迎。

日本政府10年期国债收益率从上周末的0.64%下降到0.63%。日本银行（BoJ）宣布将在9月4日开始的一周内进行10年期国债招标之前的一天进行购债操作，这对收益率产生了一定压力。

虽然日元兑美元汇率升至约145.4日元，高于上周前期的约146.4日元，但其历史性的疲弱继续引发了有关日本货币当局是否会干预外汇市场以支撑日元的猜测。

政府承诺采取措施缓解创纪录的燃油价格

为缓解高燃油成本对家庭和企业的影响，日本政府承诺采取措施缓解创纪录的汽油价格，并将其油品批发商补贴计划延长到9月底，直至年底。

尽管日元疲软推高了汽油价格，但政府的补贴有助于控制总体通胀水平，支持了日本央行维持宽松政策的观点。日本央行董事会成员中村豊秋重申，为实现央行的通胀目标，货币宽松政策需要持续维持，而任何政策转变都需要时间。

对增长放缓的担忧影响资本支出

在经济数据方面，日本7月份的失业率意外上升至2.7%，而预期是增长2.5%。劳动力需求疲软，制造业职位的数量呈下降趋势。

对全球，特别是对中国经济放缓的担忧，使日本企业在4月至6月期间的资本支出增长放缓，同比增长4.5%，为五个季度以来的最低增幅。在中国房地产领域出现负面发展的情况下，许多公司对增加在工厂和设备方面的支出变得更加谨慎，因为中国是日本最大的贸易伙伴。

中国

中国股市在政府发布一系列旨在振兴经济的刺激措施后上涨。蓝筹股CSI 300指数和上证综指在本周均取得进展。在香港，由于台风临近，金融市场在周五关闭，但在截至周四的那个交易周内，香港的基准恒生指数上涨。

周五，中国央行下调了国内银行必须持有的外币存款准备金比例。将外汇准备金要求比例从6.0%降至4.0%，这实际上释放了更多外汇在本地市场购买人民币货币。8月份人民币兑美元汇率跌至2007年以来的最低水平。中国央行的举措是在中国金融监管机构表示将全国范围内降低购房者的最低首付款要求并鼓励贷款机构降低现有抵押贷款利率几小时后采取的。

一系列政策公告表明，北京对今年失去动力的经济日益感到担忧。令人失望的数据、通缩压力、创纪录的青年失业率以及负债累累的房地产部门加剧了对中国经济信心的侵蚀。

曾是中国最大的开发商的碧桂园控股有限公司在一份文件中透露，如果其财务表现继续恶化，可能会违约。与此同时，中国恒大集团，另一家已违约的大型开发商，公布了更多亏损，并推迟了原定于本周开始的信贷会议。房地产部门的问题引发了有关蔓延到中国金融体系其他部分的担忧，包括监管较松的信托业。

T. Rowe Price的分析师认为，尽管中国经济难以从2022年末解除的大流行病限制中复苏，但房地产部门和影子银行体系近来的压力不构成立即的系统性风险，因为政府正在推进所谓的共同繁荣议程。然而，鉴于截至6月份的季度经济增长仅为0.8%，以及最近的贸易活动逐渐下降，我们认为中国将面临一个低于趋势增长的时期。我们正在密切关注房地产行业的发展和可能对其他行业的影响。我们的分析师认为，在短期内，疲弱的经济增长和低通胀为政策制定者进一步放宽货币政策留下了空间。

其他主要市场和事件

土耳其

上周末，土耳其央行出人意料地将其一周逆回购拍卖利率（关键利率）从17.50%上调至25.00%，令投资者感到惊讶。根据央行的会后声明，政策制定者承认了“基础通胀趋势持续增长”，并断言他们的货币紧缩力度“将在适当的时机逐步加强，直到通胀前景出现重大改善为止”。央行官员还表示，他们将继续逐步“简化和完善现有的微观和宏观审慎框架”。

T. Rowe Price主权分析师彼得·博图查罗夫认为，这将被视为土耳其重返更加正统的货币政策制定方向的又一重要步骤。他还认为，潜在的简化和取消宏观审慎法规可能会促进本地利率市场更加正常的运行，并在外汇市场提供更大的稳定性。

巴西

上周四，巴西财政部向国会提交了政府的2024年预算，预计将实现承诺的0%财政赤字，符合新的财政规则。然而，政府现在表示，明年将需要新增约占国内生产总值1.5%的收入。他们增加收入的计划主要集中在税收执法方面，尽管T. Rowe Price主权分析师理查德·霍尔认为，政府将需要实施比他们迄今为止确定的进一步收入措施更多的措施。霍尔认为，增加收入的主要风险将是经济不景气，比温和的经济衰退更糟糕，届时收入将下降，政府领导人将感到有必要加大支出。

加密货币

著名基金公司灰度赢得针对美国证监会的诉讼。由3名法官组成的上诉小组推翻了美国证监会拒绝将GBTC基金转换为比特币现货ETF的决定。法院声明提到：“拒绝灰度的提议是武断和反复无常的，因为美国证监会未能解释对类似产品的不同处理。”

比特币和其他加密货币随后出现大幅上涨。

但情况在周末前出现大逆转，彭博分析师James Seyffart发布的文件截图显示，美国证监会已相继推迟对WisdomTree、Invesco Galaxy、Valkyrie、Fidelity、VanEck、Bitwise和贝莱德(BlackRock)的比特币现货ETF申请做出决议。文件显示，美国证监会对7家比特币现货ETF的新截止日期分别为10月16、17、19日。

之后加密货币转跌，比特币失去了灰度胜诉所带来的全部涨幅。

下周主要财经事件

09/04 周一

无

09/05 周二

日本8月服务业/综合PMI终值

HCOB欧元区8月服务业/综合PMI终值

S&P Global/CIPS英国8月服务业/综合PMI终值

欧元区7月PPI

美国7月工厂订单

美国8月汽车总销售报告

09/06 周三

欧元区7月零售销售报告

MBA美国30年期抵押贷款利率/抵押贷款申请指数

美国7月进出口贸易收支

S&P Global美国8月服务业/综合PMI终值

ISM美国8月服务业PMI

09/07 周四

美联储褐皮书

API美国原油库存报告

美国请领失业给付报告

EIA美国原油库存报告

09/08 周五

日本7月平均现金所得报告

日本Q2 GDP成长率终值

声明：本文不构成任何投资建议，且不保证每个数据的准确性，可能存在偏差甚至错误。 主要内容来自 T. Rowe Price Investment Services。