以太坊合并与NFT价值回归的熊市之光

元宇宙行业观察 — YieldDAO Labs

DigiDaigaku 在市场寒冬中闪现出的熊市之光给了我们新的Web3叙事线索，NFT作为Web3.0 的基础技术与重要组成板块，将进入数字经济新叙事的2.0 阶段。

以太坊合并已经成为当前熊市共识下全球共同聚焦的大事件，我们正在亲身经历这个加密历史上的关键时刻， 也在共同经历这个同样凌冽的加密寒冬，而冬天正是为春天的播种做准备的时候。此刻蝴蝶扇动的翅膀，在未来会结出什么果实。

我们站在全球优秀投资机构和加密意见领袖巨人的肩膀之上，展望和分析的主流发展现状、投资理念和布局方向作为样本，了解全球投资机构对于行业现状和趋势的判断，共同发现与布局最具有潜力的赛道。

1. 以太坊价值提升

早在 2021 年 12 月初，Vitalik 就曾发表了一篇题为「Endgame」（最后阶段）的文章，提出了所有区块链在未来将最终融合的观点，今年7月，Vitalik 又在 ETH CC 发言总结，称合并（Merge）只是以太坊发展之路新阶段的开始，Merge（合并）=> Surge（激增）=> Verge （边缘），之后还有 Purge 以及 Splurge，这些进程很可能都将陆续并行发生。

第一步就是我们熟知的正在进行中的合并（ Merge），指的是从工作量证明POW到权益证明POS的全面过渡；

第二部分，称为激增（ Surge），计划提高以太坊的可扩展性，大幅提升带宽和吞吐量，特别是在 zk-rollup 上…

图1：Vitalik ETH CC 发言总结

对于加密世界最重要基础设施的进展，我们认为以太坊合并（Merge）大概率会迭代成功，关于市场反应，由于6月以来ETH从$1000反弹以来已有100%涨幅，加上庞大应用生态的切换升级可能带来的冲击反复，调整将是大概率事件。

中期来看，ETH 合并转换到通缩模式后，打开ETH 2.0桎梏的技术发展空间将大幅度提升以太坊安全锚定基础公链的地位，这意味着以太坊在向着世界级金融结算层、元宇宙底层构架迈进了关键一步，ETH 的价值增长趋势将在中长期逐步得以释放体现。

2. 合并之后的风口赛道

以太坊合并是2022年全球加密基础设施最重要的事件，但合并只是以太坊发展之路上的关键一小步，并不能立刻带来以太坊交易费用的降低或者交易速度的大幅度提升。

所以合并之后接下来最重要的发展方向将是 zk-rollup，zk是下个周期潜在的核心驱动力之一，具备长线价值。它占据了以太坊扩容和隐私计算这2个核心级别的叙事。ZK加速网络和矿业是机构们布局的重点，因为它具有稳定的博弈结构。

合并之后，以太坊即将迎来它的 Layer 2 时代，而在所有 L2 扩容技术中 ZK Rollup 是最好的解决方案之一，也是最值得我们关注的风口赛道。

zk-rollup赛道格局已经日趋白热化，zkEVM的三大主要玩家 Scroll、Matter Labs 和 Polygon 都暗示它是第一个将 zkEVM 推向市场的公司，其中Polygon 已在7月官宣推出全球第一个开源的zkEVM实现，这是革命性的一步，可能也是除了以太坊合并之外，2022年加密技术发展领域的第二重要事件。

图2：zk-rollup 赛道路线比较图

从zkEVM这个最重要领域来看，StarkWare、zkSync、Polygon Hermez、Scroll 采取不同的技术路线。 Matter Lab的 zkSYNC 2.0 与Polygon Hermez 解决方案是更具有普适性的，分别在合约兼容与EVM Bytecode 兼容领域都是领头羊，其中我们更加看好Polygon的综合布局，包括Polygon形成的多角度协同布局，例如Polygon Zero 将可以更好的发挥zkVM的无尽潜力。

YieldDAO认为，从2018~2019年众多公链崛起，到2022年以太坊合并，全球加密市场已经再次确认了以太坊的基础设施公链地位， 接下来围绕以太坊布局与扩展生态，将成为 NFT 与元宇宙行业最重要的基础共识。

基于此项研究，我们将优选推动YieldDAO 构建基于以太坊以及zk-rollup的技术架构路径，来中长线支撑YieldDAO应用赛道布局。

3. 进击的Web3和元宇宙

以太坊正在成为元宇宙、Web3的主要运行层，ETH通过NFT获得文化资产价值。

我们认为，以太坊生态将会是元宇宙中重要的组成部分。

现在看到很多公链，比如sonala、flow、sol、near或者是ftm等等，他们在未来可能不会消失。但这些公链为了扩展性更好，速度更快，都不约而同地选择了牺牲“去中心化”。

从本质上看，web3（元宇宙）存在的意义就是去中心化带来的产业颠覆。但从哲学层面来讲，中心化和去中心化是矛盾统一体，在去中心化的世界允许中心化事物存在的，比如社交等高频活动中，对去中心化的诉求也没有那么大。但在经济类、政治类、文化类这种涉及到世界体系的关键要素中，去中心化与多样化才是支撑这个世界存在的意义。

因此，未来元宇宙是多链的格局，但我们看到目前主流承载经济、政治、文化类的社会活动运转的公链，依然是以太坊为主，其余公链还需要经过时间和实践的中长期考验。

我们今天对以太坊的承载 价值与估值局限在：

1）应用价值

2）货币价值

3）资本价值

4）文化价值

其中NFT是文化资产价值当前的主要表现形态，文化价值无法给出具体估值，应为还需要考虑到历史、权力以及未来元宇宙的数字资产确权价值，这已经超越了资产价值的考量范畴，还包括社会价值、文化历史价值、以及人类数字化经济未来的发展价值。

4. NFT 熊市之光

NFT 目前依然处于深度熊市，但是我们看到， NFT 正在成为 ETH 获取文化资产价值的主要通路，这是加密世界跨境出圈的迄今为止最重要应用通路。

NFT 熊市共识本身证明了NFT正在经历第一轮完整的牛熊轮回，由于Web3发展如此的迅猛，牛熊周期持续时间将难以预估，但可以确定的是，这是任何一个垂直数字经济赛道走向成熟的必然过程。

我们最近看到的一个好消息是：区块链游戏公司 Limit Break 近日宣布完成 2 亿美元融资，成为近几个月单笔融资金额最高的加密项目。融资消息官宣后，Limit Break 于 8月 10 日刚发售的 NFT系列 DigiDaigaku ，在 OpenSea 上 24h 之内的交易量曾位居第一，地板价高峰期一度涨至 18 ETH 左右。

从 Free Mint 到 18 ETH 的地板价，DigiDaigaku 在熊市之下完成了超乎想象的逆势增长。DigiDaigaku 目前只是以 Stealth Drop( 隐形发射 )+ Free Mint 的形式发售，对于下一步的计划，Gabriel Leydon 称因为不希望有别人模仿，暂时不对外公布。

仅就 Gabriel Leydon 的采访和其它公开资料中都很难看到两者有所不同，“Free to Own” 似乎“Free Mint” 的另一种高级说法，难免有新瓶装旧酒之嫌。

而提到的 NFT 背后的游戏目前还没发布，同时也查不到任何游戏的动态，Gabriel Leydon 只透露背后是一支有丰富 MMO 游戏经验的团队。

这么来看，DigiDaigaku 目前和曾爆红且迅速陨落的 Piece Of Shit 项目似乎别无二致。以free Mint 迅速吸引一批用户形成共识，炒高价格，并通过一些玩法设计意图从后入玩家中赚取收入。Piece Of Shit 也号称要推出游戏，但目前游戏还没推出，Piece Of Shit 地板价已跌到0.06ETH，近乎归零。

但 Limit Break 目前还在早期阶段，尽管所谓的创新理念 “Free to Own” 含糊不清，项目本身似乎也没有太多实际亮点。但在熊市下，且能拿到 Paradigm、FTX 等等知名投资方的2亿美元融资，Limit Break 接下来的动作还是值得期待。

我们可以清晰感受到的是，继“ Play to Earn ”模式之后，资本或者市场迫切需要一个新的模式出现，作为一个早期项目，Limit Break 自带了多个光环，2亿美金融资、豪华投资方、Web2 游戏成功创业经验、“Free to Own” 创新概念……，但市场从来不缺新故事。讲完故事过后，希望Limit Break 能为低迷的市场开辟新一轮创新和增长。

5. Web3.0 数字经济新叙事开始

以太坊合并（ETH Merge ）是一个已经酝酿了七年之久的重要项目，我们认为以太坊合并具有划时代的重大意义，它终结了围绕“以太坊杀手”公链之争的无意义争论与炒作，第一次清晰的指明了Web3.0 与元宇宙技术最重要基础设施架构的演进方向。

随着 Ethereum Merge 的完成，接下来我们大概率可以看到 zk-rollup L2赛道将在2023年逐步进入主网上线的成熟期，一直以来制约区块链和元宇宙经济发展的速度和容量问题都有了主流的解决方案，对接Web3.0 主流商用DAPP应用生态将开始逐步进入繁盛期。

DigiDaigaku 在市场寒冬中闪现出的熊市之光给了我们以新的Web3叙事线索，NFT作为Web3.0 的基础技术与重要组成板块，将进入数字经济新叙事的2.0 阶段，NFT 基于合并后快速发展的以太坊POS基础设施架构，除了当前的数字艺术品定位之外，必然会向二大方向演进，一是金融资产方向，二是工具应用方向（Dapp），我们将可能看到Web3.0 数字经济的寒武纪生命大爆发。

YielDAO基于对数字经济的行业现状研究和技术趋势的判断， 坚定的布局推动以太坊为主的技术基础架构路线，在元宇宙中间件与NFT应用体系领域，我们将基于以太坊+zk-rollup为体系，推动NFT-Based元宇宙原生数字知识产权 METAIP 以及核心IP 龙胶囊落地，推动NFT-Based的新一代可视化DID去中心化身份协议 Openavatar Protocol 的实现， 构建基于 OpenAvatar Stack的 开放式协作DAO体系，打造Web-based Metaverse 0xSPACE 行业元宇宙解决方案，以及即将推出的MetaBox元宇宙盒子, 在即将来临的Web3.0 超级周期里，共同构建元宇宙数字经济新世界。