2024 七月市场展望：政策与业绩双轮驱动下的投资策略

七月行情展望

市场预期：七月份的市场预期相对六月份更为乐观，可以考虑在强势板块轮动的基础上，关注主升浪的预期。

投机情绪：历史数据显示，3月和7月往往是投机情绪较好的时期，可以利用这一点进行投资布局。

板块方向：

政策改革线：重要会议期间，政策改革相关的板块可能会受到催化，值得关注。    

业绩线：特别是那些超跌但业绩良好的股票，中报期可能会成为市场关注的焦点。

市场行为：观察市场走势强劲的股票，尤其是那些叠加政策改革和业绩增长双重因素的股票。

个股表现：一些业绩优秀的趋势股票，如诺泰生物、凯中精密、锦浪科技众多的红利股等等，已经开始表现出趋势，而不是简单的脉冲行情。

市场低谷期建议：

投资心态：坚持自己的研究和判断，即使市场普遍亏损，也要做自己看好的投资，这样即使亏损也能接受。

交易习惯：许多投资者倾向于购买市场走强的股票，而不是自己真正看好的股票。应该克服这种心理，为自己的客观判断买单。

决策一致性：在决策时，应保持一致性，根据自己的信念（无论是基于基本面还是玄学）来做出选择，避免在不同因素之间摇摆不定。

二、市场热点

周一舆情热度

①三中全会预期-5年一次，三中全会将于7月15日至18日召开，会议预期相关的科技创新、央企改革、电改、财税、土地改、人口改革、金改、教育改革等相关概念有望受益；( 金改/汇金科技、中科金财、安硕信息等；土改/ 康欣新材、亚通股份、辉隆股份、 特发服务、德必集团等；财税/税友股份、科创信息、金财互联、中科江南等)    

②科技创新-科技部党组召开中心组学习（扩大）会议，强调要锚定2035年建成科技强国的战略目标，强化企业科技创新主体地位。( 凯格精机、雅克科技、奥普光电、 深科技、容大感光等）

③人形机器人-优必选与一汽-大众达成合作 打造人形机器人汽车超级无人工厂应用；上海浦东加快打造人形机器人与具身智能发展高地 筹备百亿规模产业基金等（丰立智能 、瑞迪智驱 、儒竞科技、 贝斯特、天奇股份等）

④泛AI-OpenAI将从7月9日起停止其不支持的国家和地区的API使用，多家国内大模型厂商上线了相应的“搬家”方案；（ 城地香江、 深圳瑞捷、 宏景科技、零点有数 、读客文化 等）

⑤消费电子-中信证券：消费电子包括loT和家电类24H1需求较强，其中海外市场表现持续强劲;手机和PC虽然弱复苏，但AI加持有望刺激新一轮换机；（瀛通通讯、凯格精机、领益智造、 凯旺科技、田中精机等）

⑥稀土永磁-《稀土管理条例》公布：自2024年10月1日起施行。《条例》共32条；（中科磁业、九菱科技、达刚控股、华宏科技、中国稀土等）

⑦半年报-上交所上市公司半年报首次预约披露时间出炉，康欣新材将于7月17日发布沪市首份半年报；天马科技紧随其后，半年报首次预约披露日为7月23日。( 凯中精密、康欣新材、上海洗霸、天马科技、维力医疗等）

⑧乡村经济-十四届全国人大常委会通过《中华人民共和国农村集体经济组织法》，自2025年5月1日起施行。（ 中农联合、节能铁汉、神农科技、辉隆股份 、棕榈股份等）

土地流转概念

事件驱动：

1、2024年6月28日，全国人民代表大会常务委员会通过了《中华人民共和国农村集体经济组织法》。

2、全国100多个地区已启动试点，探索全面取消改革开放前实行的家庭土地联产承包责任制。

3、花旗银行报告指出，投资者对中国周期性增长前景变得更为乐观，尤其是对房地产行业。三中全会上，结构性改革尤其是土地改革成为关注焦点。

改革合理性讨论：

土地承包制未能有效调动农民积极性，导致农村空心化和土地撂荒。

土地承包制被认为是阻碍农业现代化的因素之一。

土地流转和“三权分立”增加了农村生产关系的复杂性。

市场关注点：

建议以新疆生产建设兵团、北大荒农垦集团等作为现代化农业的主体。

推动农村土地产权关系理顺，吸引新型农业经营主体。

改革影响：

取消农村土地承包制可能有助于提高土地利用效率和促进农业规模化经营。

土地制度改革是实施乡村振兴战略的重要组成部分。

改革挑战：

土地制度改革需要与户籍、社会保障等领域的改革相配合。

相关公司：    

亚通股份、永安林业、辉隆股份、神农科技、天鹅股份、中农联合、星光农机、康欣新材、特发服务、德必集团等

煤炭板块大涨

事件驱动：

一、非电用煤需求预期改善：根据克而瑞公布数据，地产政策超预期放松以来，6月百强房企实现销售额4389.3亿元，环比增长36.3%，近六成百强房企实现单月业绩环比增长。煤炭下游钢铁建材需求受地产影响较大，地产需求改善提升非电用煤需求预期。

二、煤炭长协价格强势维稳：根据CCTD公布数据，7月动力煤长协价格环比持平，700元/吨；炼焦煤Q3长协价格预计维稳，其中主焦煤价格2120元，高于现货价格，环比持平，同比高200元/吨。

煤价情况：

一、动力煤：价格探底，已经结束。一方面非电用煤跟随地产、基建开工的好转，需求逐步改善；另一方面电厂迎峰度夏需求正逐渐释放。7月份伴随南方梅雨季结束，三伏天逐步到来，有望进一步提振日耗水平。

二、炼焦煤：价格上行，高位震荡。一方面供给端山西控产限产政策放松，不改结构性供给紧张局面，高品质主焦煤仍缺；另一方面需求端铁水产量高位维持，需求有望持续边际改善。此外，焦煤下游库存仍处于较低水平，价格弹性及敏感性俱佳。

相关公司：    

第一、重点配置龙头【中国神华】【陕西煤业】，经营稳健，确定性强，穿越周期。

第二、加强配置焦煤【山西焦煤】【平煤股份】【淮北矿业】【盘江股份】【潞安环能】，资源属性更强，拥抱全球资源品的共振。

第三、逐步配置动力煤弹性标的销售结构改善且有资产注入预期的【晋控煤业】、拥有海外业务敞口且高分红承诺的【兖矿能源】【广汇能源】、煤电一体化稀缺成长标的【新集能源】【淮河能源】。【山煤国际】【兰花科创】【中煤能源】【华阳股份】【甘肃能化】【电投能源】有望受益。

维生素再跟踪

事件驱动：

1：2024年6月28日蛋氨酸价格上涨至21.5元/千克，较2023年6月30日的价格上涨30%。

2：7月1日，维生素D3厂家持续停报，经销商市场惜售看涨情绪愈加浓厚。经销商市场价格继续大幅提涨，少量参考接单价上涨至95-100元/公斤，部分高位报至100元/公斤以上。

海外减产影响：2023年下半年，海外工厂通过降低产能利用率和改造生产线减产，推动蛋氨酸价格回升。

供需格局改善：海外减产和需求端复苏共同作用下，蛋氨酸市场供需格局改善，价格中枢显著抬升。2024年以来，受减产和停产检修影响，国产VA和VE价格分别增长21%和32%。维生素厂家通过减产和停产检修，增强挺价意愿，推动维生素价格上涨。    

生猪养殖盈利改善：

2023年国内猪价低迷导致养殖亏损，但随着产能去化，2024年6月养殖盈利显著改善。

随着养殖盈利的改善，预计下游养殖积极性将提升，拉动维生素、蛋氨酸等饲料添加剂需求持续复苏。

市场前景：海外减产、厂家减产和检修以及养殖盈利的改善，为蛋氨酸和维生素市场提供了价格上涨和需求复苏的支撑。

相关公司：

新和成（维生素龙头）、浙江医药（VA、VE）、能特科技（VE）、金达威（VA）、花园生物（VD3）、天新药业（VB族）、广济药业（VB2）、圣达生物（叶酸）、兄弟科技（VB3）、亿帆医药（泛酸钙）、振华股份（VK3）等公司。

三、热点前瞻

华为ADS智驾包环比涨价4k

事件驱动：

华为ADS高阶智驾包一次性买断价格由2.6w提升至3w,考虑到有2w的权益可用于购买智驾包,实际付费由6k提升至1w。

复盘智驾收费变迁、本次涨价幅度合理、符合预期：    

复盘华为ADS智驾包收费历程,过去一年经过4次价格调整,消费者一次性买断的实际付费金额3.6w-1.8w-3k-6k-1w,占车价比例13%->7%->1%->1~2%->2~4%

3.6w、1.8w买断价格应用于23/4问界M5智驾版本发售,尽管有半年免费使用的权益,但退坡后占车价10%左右的买断价格依然较高,消费者智驾付费意愿低

随着M7五座版本上市,华为和赛力斯调整智驾包付费模式,考虑权益后买断价格下降到3k,智驾版本占比达到60%,AEB的出圈激发了消费者的讨论度和购买意愿

M9上市智驾包买断价格由3k提升至6k,我们判断这一次的涨价逻辑是M9均价高出M7近2倍,衡量消费者智驾敏感度的“智驾包买断价格/车价”下降一半,而在涨价之后M7的智驾选装率依然没有下降

问界M7ultra(智驾版)上市后20天订单3w,消费者对6k的智驾包买断的价格不敏感

此次智驾包买断价格环比增加4k到1w,是在消费者能接受的收费范围内、对智驾技术商业变现的继续探索,本次涨价幅度合理,符合预期

相关影响：看到在当前价格战的环境下,冰箱彩电大沙发逐渐成为多数豪华车型的标配,智能化的领先是跳脱出卷配置、卷价格之外差异化的卖点,华为等头部玩家有望通过技术的领先,率先探索智驾收费模式,其他玩家均将受益于消费者付费意愿的提升

相关公司：    

1、华为系主机厂:赛力斯(车型保有量最多)、长安汽车(和华为车bu股权合作8/31落地)、北汽蓝谷(ADS3.0首发享界S9)、江淮汽车

2、智能化处在行业前列的新势力:小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车

3、智能化加速渗透下潜在受益的零部件厂商:德赛西威、经纬恒润、科博达、华阳集团、伯特利等

工信部发布脑机接口标准化技术委员会筹建方案

事件驱动：

7月1日、工业和信息化部公示了脑机接口标准化技术委员会的筹建方案，旨在推动脑机接口技术的标准化发展。

组织构成：委员会拟由相关部门领导、研究机构负责人、企业、科研院所和高校专家组成，秘书处设在中国电子技术标准化研究院。

工作计划：

优化脑机接口标准化路线图，明确标准化重点和优先次序。

加快关键技术标准研制，包括脑信息读取、写入、数据格式、传输等。

推动标准宣贯实施，提出终端产品测评标准和检测认证方法。

医疗应用：脑机接口技术在医疗领域有广泛应用，可辅助诊断和治疗多种神经相关疾病。

技术发展：近20年来，脑机接口技术发展迅速，中国在该领域面临巨大挑战和机遇。    

地区发展：北京在脑机接口研发方面取得重要突破，北京和上海均发布了产业发展行动计划。

市场潜力：脑机接口技术在医疗、神经药物替代、睡眠、康养、消费娱乐等领域具有巨大市场潜力，预计2030-2040年全球市场规模可达一万亿人民币以上。

相关概念公司：

三博脑科、创新医疗、爱朋医疗、诚益通、南京熊猫、汉威科技、世纪华通、佳创视讯等。

四、产业跟踪

关于国债

债市午后大幅调整的原因在于央行宣布将于近期开展国债借入操作，融券也就意味后续或将开展国债卖出，从喊话到实质性干预，对应的是央行干预态度的升级。

从核心诉求来看，央行担心的是长端利率下行过快的问题，即“机构大量买入长久期债券后，一旦利率反转，以目前金融机构的利率风险敞口，容易放大金融体系脆弱性”，也就是23年美国硅谷银行所面临的问题。

因此现阶段央行买卖国债的行为本质是一种预期管理，一来对部分机构博弈资本利得的投机意图进行敲打，二来避免一致性预期进一步放大，从而带动利率失速下行。这与海外央行的QE行为（直接在一级市场上通过购买国债来放水）没有可比性，两者从政策目的上就有根本区别。

交易层面，国内私人部门缩表引导收益率向下的主线思路依旧未变，考虑到市场对于和央行作对手盘有一定畏惧心理，且6月以来行情走得较快，短期或又进入获利盘自发止盈带来的盘整期，该阶段情绪指标更为重要。    

苹果发布时刻表

2024秋季发布会（9月）发布iphone 16pro and iphone 16pro max （变化不大，A18芯片，8GB 内存，屏幕窄边框，电池加强，充电加强）

2025秋季发布会（9月）发布iphone 17 + iphone折叠屏 + iphone air

iphone存量11亿部，iphone 15 2.2亿部销售，pro+promax差不多900万部等于能运行AI的占存量8%（A17pro + M 芯片）

大摩预计IPhone 16销量增长20%，2.6亿部，对苹果来说，销量增长4000万部，EPS增厚8%，大摩TP $270

地产大涨点评

今日板块大幅上涨，主要的催化为昨天发布的百强房企销售数据，6月TOP100房企销售金额4700亿，为年内单月新高，环比增长33%，同比降幅收窄至-22%。同时，6月最后一周新房成交数据出现明显翘尾，二手房成交受到上海和北京的带动，17城6月成交同比+17%，数据出现复苏的迹象。保利、滨江、华发等个别房企单月销售面积同比转正，主要原因是517政策出台后，头部房企集中推货去化。

展望后市，6月下旬以来二手房高频带看数据有明显回落，深圳作为今年二手房表现最强劲的城市，6月以来带看量连续四周下行，此外，二三线城市基本已无政策空间，收储政策目前进展较慢，因此综合判断，全国市场仍是供过于求、震荡调整的阶段，6月超预期表现主要是政策刺激核心城市、核心地区的点状表现，头部房企现金流状况较好，且在两核地区土储充裕，故受益较为明显，预计持续性不强。    

休闲食品抖音渠道6月GMV跟踪

6月卫龙抖音GMV同比增速超200%,良品铺子、三只松鼠、百草味、盐津铺子同比增速超50%。 1-6月累计来看,三只松鼠同比增速超200%、卫龙、比比赞、百草味、盐津铺子、良品铺子同比增速超100%,好想你、洽洽食品增速超50%。

三花智控：Q2业绩超预期，再验龙头增长能力

1、公司发布半年报预告，上半年实现收入132-144亿元，同比增长5-15%；归属净利润14.6-16.0亿元，同比增长5-15%。其中24Q2实现收入67-80亿元，同比增长-2%~+16%；归属净利润8.2-9.6亿元，同比增长3-21%。超出市场预期。

2、收入端，我们预计公司传统制冷业务保持排产景气度，收入有望维持较快增长趋势；汽车业务一定程度受下游大客户影响，但预计能实现同比增长。

3、盈利端，按照公司预告中枢收入、归属净利估算，公司24Q2归属净利率约12.1%，相比于23Q2归属净利率11.6%进一步提升，消除市场对于公司盈利能力的担忧，验证公司作为行业龙头，盈利能力逆势提升的能力。

4、我们认为公司作为热管理龙头，市场地位明确，Q3有望跟随下游客户实现增长提速，并且机器人未来有望打开新成长曲线。预计公司24年归属净利润34亿元，对应24年估值约20倍，处于估值底部水平    

6月新势力数据跟踪(截至7/120:00)

【理想】2Q24交付量同比+25.5%/环比+35.0%至10.9万辆,其中6月交付量同比+46.7%/环比+36.4%至47,774辆。1H24累计交付量同比+35.8%至18.9万辆。

【蔚来】2Q24交付量同比+143.9%/环比+90.9%至5.7万辆,其中6月交付量同比+98.1%/环比+3.2%至21,209辆。1H24累计交付量同比+60.2%至8.7万辆。

【小鹏】2Q24交付量同比+30.2%/环比+38.4%至3.0万辆,其中6月交付量同比+23.8%/环比+5.1%至10,668辆。1H24累计交付量同比+25.6%至5.2万辆。

1)问界2Q24交付量同比+760.6%/环比+16.6%至10.0万辆,其中6月交付量同比+737.0%/环比+32.7%至42,780辆。1H24累计交付量同比+700.0%至18.6万辆。

2)小米2Q24交付量预计约2.6万辆,其中6月交付量环比+16%以上至超1万辆。

3)极氪2Q24交付量同比+100.1%/环比+65.8%至5.5万辆,其中6月交付量同比+89.3%/环比+8.0%至20,106辆。1H24累计交付量同比+106.1%至8.8万辆。

4)广汽埃安2Q24交付量同比-21.2%/环比+39.2%至10.3万辆,其中6月交付量同比-22.2%/环比-12.6%至35,027辆。1H24累计交付量同比-16.1%至17.7万辆。    

【民生汽车 崔琰团队】7月金股：比亚迪：规模化、高端化、全球化、智能化 多重成长向上

比亚迪（002594.SZ）为民生汽车2024年6月推荐金股，7月持续推荐

规模化：Dm5.0技术开启油耗2时代，规模效应加强。

5月28日，比亚迪发布DMi5.0技术及新车秦L、海豹06，DMi5.0系统拥有2.9L 百公里亏电油耗, 2100 公里综合续航；6月比亚迪宋L Dmi-i登录工信部目录，有望于Q3上市，我们认为DMi5.0有望强化公司在插混领域技术领先地位，格局优化，公司今年400万辆销量置信度提升；销量上升、Dm5.0上新有望进一步提升规模效应，促进盈利向上。

高端化：高端化产品大年，销量、盈利向上。

2024年为比亚迪的高端化产品大年，腾势Z9（7月）、旗舰轿车（预计Q3）、家庭大SUV（预计Q4），仰望U7、方程豹8（7月）、方程豹3（预计Q3）等重点车型将于Q3-Q4集中上市，根据2023年上险，30-35/35-40/40-50/50万元以上价格带对应燃油车销量规模约260万辆，空间广阔。我们看好腾势、方程豹、仰望销量、盈利双重向上。

全球化：2024加大海外布局，出海贡献利润增量。

2024年，比亚迪出海保持强劲势头，1-5月累计出海17.6万辆，同比+176.7%。近期，比亚迪乌兹别克工厂PLUS DM-i冠军版正式下线，第一阶段产能5万台。今年，公司加大海外市场投入，巴西、乌兹别克、匈牙利、印尼布局工厂，同时加速出口，我们判断公司出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，出海亦有望提振盈利。    

智能化：获首批智能网联汽车准入和上路通行试点 智驾加速落地

6月4日，四部门联合公布《进入智能网联汽车准入和上路通行试点联合体基本信息》，意在支持L3级别自动驾驶汽车的上路通行和量产落地，比亚迪入选成为国内首批智能网联汽车准入和上路通行试点名单的车企。凭借庞大的销量基盘，智能化技术的积累及新车型的密集上量，公司有望在下半场智能化竞争中加速前进，保持领先地位。

投资建议：预计2024-2026年营收为8,336.0/ 10,003.3/11,603.8亿元，归母净利润398.1/511.8/636.1亿元，EPS 13.68 /17.58/21.85元，对应2024年6月7日250.30元/股收盘价，PE分别为18/14/11倍，维持“推荐”评级。

风险提示：车市下行风险，新车型销量、需求不及预期，出海进度不及预期。