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一棟房換 1 珠鬱金香！？投資歷史告訴你：原來股價暴跌前，曾出現這 1 個『訊號』...

夏綠蒂的選股筆記

2021 年 9 月 2 日

世界上最早的泡沫經濟事件：鬱金香狂熱

最近在閱讀「漫步華爾街」這本書，

裏頭有個小故事在敘述在 17 世紀的鬱金香交易熱潮

對這個故事有印象是因為我曾經在搭飛機的時候，

看了「鬱金香狂熱」這部電影，

在當時竟然有人用一棟房換 1 珠鬱金香

可見當時的氛圍有多麼瘋狂

歷史是會重演的，

了解投資史對自己在操作交易上也會有好處，

唐太宗李世民曾說：「以史為鑑，可以知興替」

以歷史為借鏡，可以避免前面人的錯誤，

從中學習正確的方法

看懂鬱金香熱潮，就可以避開股票瘋狂暴動了

歷史上最早的投機活動、泡沫經濟事件

》鬱金香狂熱的原因

17 世紀的荷蘭，是當時的經濟大國，

也是引發泡沫化的推手，是投機狂熱的最佳搖籃。

當時對抗西班牙勝利，取得了實質上的獨立，

荷蘭一躍成為了海上帝國，

因此人們對於荷蘭的商業前景一片看好

股價房價急遽上漲，

但貧富差距甚大，

貴族擁有一幢幢的豪宅，

下等階層的民眾卻過著縮衣節食的生活，

而鬱金香暴漲，正好滿足貴族的虛榮心

又可以讓勞動者有機會翻身，養活家人，

造成整個荷蘭的暴動。

》起源：植物學教授帶來鬱金香球莖

故事從 1593 年一位新上任的植物學家，

帶了原產於土耳其的新奇植物開始

荷蘭人很喜歡這樣的花園新寵

但教授卻開出高價格，

不被當地人接受，

當人們對於此罕見花品的興趣逐漸高漲後，

有一天，小偷入侵了教授的住家，

他的球莖在一夜之間全部被偷走。

小偷以低於教授的開價出售，賺了不少錢。

》價格暴漲，一株球莖可換一幢房子

過了 10 年左右

鬱金香在荷蘭住家及教堂成為最流行但卻昂貴的植物品種。

突然間，許多鬱金香感染了非致命的「馬賽克病毒」

花瓣上出現了對比強烈的火焰般條紋，

吸引荷蘭人目光，

鬱金香價格水漲船高

收藏家更是以花朵的顏色，

將鬱金香分門別類，

例如最頂尖的花朵稱為：永遠的奧古斯都

奧古斯都是羅馬帝國的開國君主

一株可賣 6700 荷蘭盾，

這筆錢足以買下阿姆斯特丹運河邊的 1 幢豪宅。

花商大量買進球莖，

坐等價格上漲

國內因鬱金香投機而造成生產低落，

「貴族、平民、農人、工人、女僕都來玩鬱金香」

每個人都認為這種狂熱可以持續下去

熱潮最後幾年，人們不惜拿土地、珠寶換球莖，

希望變得更有錢，

球莖的價格已經高不可攀了，

「鬱金香狂熱」一書中有以下的描寫：

「1636 年，一棵價值 3000 荷蘭盾的鬱金香，

可以交換八隻肥豬、四隻肥公牛、兩噸奶油、一千磅乳酪

、一個銀製杯子、一包衣服、一張附有床墊的床外加一條船。」

》鬱金香球莖的交易所出現

金融市場中如果需要助長投機時，

自己就會提供工具，

類似現今股市中選擇權買權(call option)出現了

但並非前往正式的證券交易所，

而是前往酒吧。

交易的時候買賣雙方提出一份「明年三月支付」

及「那時候會交付球根」的票據，

支付少許費用後，即可完成交易。

有買權的人，有權利在未來某段時間內，

已依訂的價格買入鬱金香，

例如：市價 100 荷蘭盾的球莖，

買權費用是 20 荷蘭盾，

當價格漲到 200 的時候，

買權的所有人可以執行權利，

以 100 荷蘭盾買進，

再以 200 賣出，扣除 20 荷蘭盾的費用，

淨賺 80 荷蘭盾

指花 20 荷蘭盾就賺到 80 荷蘭盾，

淨賺 4 倍，比起買進球莖槓桿更大了

這種制度也吸引了原本完全沒有資金的投機者參加，

像是農民及船艙小弟都加入這個市場，

因此需求量再次膨脹

》誤把鬱金香當洋蔥！？

這段歷史充滿了一夜致富的故事之外，

更是有許多悲慘的情節參雜其中

其中一個故事：

一位年輕的水手像商人報告一船新貨到岸的消息，

富商很開心，以紅鯡魚款待他，

水手看到堆滿絲帶的櫃子上放著一顆「洋蔥」

沒想太多就拿他當鯡魚的佐料，

滿足地吞下肚，

水手對鬱金香的球莖的價值一無所知，

哪裡知道這顆「洋蔥」身價可以養全船的人吃一年，

它就是分價不斐的永遠的奧古斯都

富商大怒，以重罪控告水手，

讓他下獄數個月，

而這件事也引起荷蘭人的恐慌，

認為鬱金香彷彿一枚炸彈

》泡沫的瓦解

所有投機熱潮都一樣，最終都會像泡泡一樣破了

1637 年 1 月鬱金香球莖價格暴漲 20 倍，

然而在 2 月的時候卻出現更大幅度的暴跌，

顯然在價格上漲的最後階段，

總會有人居高思危，開始獲利了結，

其他人也跟著賣出，

之後就像雪球滾下山一樣，

以越來越快的速度貶值，沒多久就一文不值

甚至和洋蔥價格相當了。

》受傷的永遠是低階層的人

在這次事件中最可憐的是低階層的人，

富豪商人因為經濟雄厚，並未遭受此事件的波及，

但低階層的人就沒有那麼幸運了，

將房子拿去抵押、將家當換成下注本錢的人，

近乎血本無歸

在歷史紀錄中，

其中一名當事人為風景畫家范哥耶（Jan van Goyen），

他在狂熱崩潰前夕，以 900 荷蘭盾及兩幅畫作，

換取了幾株球莖。

十九年後，當他去世時，卻身無分文。

事件過後留下少數的破產者和暴發戶，鬱金香狂熱時代就此結束。

》參與投機熱潮，散戶賠錢機會很大

我們都只是小股民，

在股市中無法跟大戶抗衡，

若是為了利益而壓身家，

就會很難翻身，

就像鬱金香一樣，

低階人民賣房賣土地，

只為了換取 1 珠球莖，

希望可以暴賺藉此當上富翁，

殊不知最後結果幾乎都是窮困潦倒

從鬱金香事件避開暴跌股

迪士尼動畫片《冰雪奇緣》走紅

成為小朋友新中的偶像，

像是艾莎公主的長髮辮，

就成為小女孩爭相模仿的對象

系列髮飾配件 2016 年全球熱賣

全球最大髮飾供應商弘帆(8433)

搭上這股熱潮

股價在 2016 年高達 180 元

如今卻僅剩下 55 元左右

》運用「本益比」

本益比 = 每股股價 / 每股盈餘

可以用來算買進股票後，

要花多久的時間可以回本，

在獲利持續成長之下，

本益比低，回本速度快。

弘帆(8433)在 2016 年本益比飆升，

最高快接近 30 倍

而過去 2 ~ 3 年幾乎在 15 倍徘徊而已

股價越來越高，

本益比從 15 倍，

也被推升到 30 倍不合理的地步，

看懂本益比的話，可以知道推測是個泡沫，

所以不會買進。

這段時間公司獲利並沒有巨大的成長，

2016 年稅後淨利大約 3.7 億元

2015 年稅後淨利大約 3.5 億元

僅成長 5.3 %，

股價卻從 2015 年的 50 元爆漲到 180 元天價

股價暴漲暴跌幾乎完全來自市場對它的評價，

並非獲利大幅上升，

而如今不到 3 年，本益比從 30 倍變成 9 倍

運用本益比法避免追逐市場太熱門的股票，

保護自己能在股市長久存活

快速結論：

了解投資歷史對於自己在股市會有很大的幫助，

科斯托蘭尼提出著名公式：「貨幣＋心理因素＝趨勢」。

市場上的資金供給充足就會帶有機會帶動股市上漲，

但是單靠貨幣並不能影響股市，

還要看投資大眾的心理因素，

如果股民心態趨向樂觀股價才會大漲，

所以人性在股市也是很重要的一部分。

而從古自今人們都一樣喜歡獲利，甚至是貪婪，

因此可以了解歷史的投資事件，

增加自己的心理素質，

避免做傻事