亞馬遜財報將發，強勁盈利預期或拉昇股價，投資機會來臨？

亞馬遜定於 8 月 1 日市場收盤後公佈 6 月份季度業績。展望即將發佈的報告，我認爲該公司的核心零售業務有望繼續增長：該公司對提高配送速度、擴大 Prime 會員數量和利用其廣告平臺的戰略重點正推動市場份額強勁增長，而整體市場環境依然健康，尤其是在其最大的市場美國。

據此，我預測北美市場的銷售額爲 910-930 億美元，國際市場爲 330-340 億美元。關於亞馬遜的雲業務，我認爲 AWS 從 3 月季度到第二季度一直保持着強勁的增長軌跡，這得益於新產品的發佈和市場對雲計算的積極情緒。我預計 AWS 第二季度的收入爲 260 億美元。因此，我的預測是該集團的總收入爲 1,510 億美元，而市場普遍預期爲 1,490 億美元。

就背景而言，自今年年初以來，亞馬遜的股價明顯優於大盤：今年迄今，亞馬遜股價上漲約 21%，而標準普爾 500 指數上漲約 15%。

AWS 業務正在全力發展

亞馬遜的 Web 服務業務可能在第二季度繼續展現強勁的商業勢頭，延續第一季度的趨勢，一系列產品的發佈和市場對雲計算的積極情緒支撐了增長軌跡。截至最新報告，AWS 在 AI/ML 領域已實現數十億美元的運營率業務，僅 AI 領域預計在未來幾年將帶來“數百億美元”的銷售額。AWS 的 AI 平臺 Bedrock 已成爲增長最快的服務之一，凸顯了該平臺在公司戰略中的關鍵作用。此外，隨着公司越來越多地利用 AI 來處理 AWS 中存儲的數據，AWS 在雲計算領域的市場份額主導地位提供了顯著的優勢。這導致 AI/ML 工作負載大幅增長，許多 AWS 客戶渴望在 AWS Bedrock 上構建模型，以獲得易用性、成本效益和安全性優勢。

根據 Jefferies 開展的一項調查，調查涵蓋了 40 位 CIO，結果表明，雲計算支出意向正在加速增長。事實上，43% 的受訪者表示，預計 2024 年雲計算支出將增長 10% 以上，而 28% 的受訪者預計 2023 年雲計算支出將增長。此外，調查反饋表明，工作負載正在顯著、持續地向雲端轉移，58% 的 CIO 預計到 2025 年底，其工作負載的 50% 以上將轉移到雲端，高於目前的 36%。毋庸置疑，作爲全球領先的雲計算公司，亞馬遜應該是雲計算支出有利趨勢的主要受益者。

從財務角度來看，AWS 的重要性已與增長和價值論點緊密相關：預計 2024 年第二季度，AWS 的收入約爲 260 億美元，營收同比增長 18%。在盈利能力方面，AWS 的營業收入預計將達到 95 億美元，這意味着同比增長率達到驚人的 77% 左右。

消費者的強勁消費力支撐零售業的上漲

在零售方面，從高層次來看，我認爲亞馬遜將繼續擴大其在 B2C 和 B2B 領域的市場份額，因爲該公司正在利用新興的電子商務垂直領域並擴大其在國際市場（尤其是新興市場）的影響力。作爲背景，2023 年亞馬遜交付了約 70 億件當日和一日送達的商品；預計到 2024 年將以兩位數的速度增長至約 80 億件。在我看來，這應該證明了亞馬遜的效率和零售 USP，而交付速度正在推動消費者增加購買考慮和頻率。

展望第二季度，我預計亞馬遜北美分部的銷售額約爲 910 億美元至 930 億美元，與去年同期相比實現兩位數增長。美國強勁的消費背景和健康的 Prime 會員趨勢讓我對這一預期充滿信心。據 TD Cowen 稱，2024 年第二季度，美國估計有 8400 萬戶家庭是 Prime 會員，高於去年同期的 7800 萬戶。Prime 會員數量的增長與強勁的訪問和購買趨勢相關，94% 的 Prime 訂閱用戶每月訪問亞馬遜，86% 的用戶每月進行購買（來源：TD Cowen，7 月 10 日關於亞馬遜的研究報告）。此外，7 月份創紀錄的亞馬遜 Prime 日進一步證明了健康的消費背景，根據 Adobe Analytics 的數據，購物者在爲期兩天的活動中花費了約 142 億美元。根據我的預期，該公司的國際部門可能會報告 330 億美元至 340 億美元之間的收入。

估值更新：目標價爲 201 美元

根據我對亞馬遜強勁收入和盈利勢頭的預測，我更新了這家電子商務和雲巨頭股票的剩餘收益模型。對於 2024、2025 和 2026 財年，我現在預計每股收益分別約爲 4.8 美元、6.2 美元和 7.8 美元。這些每股收益預測比普遍預期高出約 10%-15%，主要是由於低估了亞馬遜的廣告和雲勢頭。此外，我維持 2026 年後的 3.5% 終端增長率，並將我的股權成本假設下調 50 個基點至 8.5%，使其與更廣泛的 Magnificent Seven 集團保持一致。根據這些更新的每股收益預測，我計算出亞馬遜的合理隱含股價爲 201 美元。

你還可以在下面找到更新的敏感度表。

查詢 BiyaPay APP 可以發現亞馬遜當前股價低於前文計算的合理隱含股價，因此，值得買入。

我的論文面臨的風險

我認爲，這一論點的一個主要風險是電子商務和雲市場競爭加劇的可能性，這可能會給亞馬遜的市場份額和盈利能力帶來壓力，尤其是如果競爭對手增強其交付能力和雲服務的話。另一個風險是宏觀經濟下滑或消費者行爲轉變的可能性，這可能會對亞馬遜的銷售預測產生負面影響，特別是在北美和國際市場，導致收入低於預期的 1510 億美元。

結論

總體而言，亞馬遜的核心零售業務有望繼續增長：該公司的戰略重點是提高配送速度、擴大 Prime 會員規模以及利用其廣告平臺，這推動了市場份額的強勁增長，而整體市場環境良好（尤其是在該公司最大的市場美國）。我個人認爲，北美市場的銷售額爲 910-930 億美元，國際市場爲 330-340 億美元。關於亞馬遜的雲業務，我認爲 AWS 在第二季度延續了 3 月份季度的強勁增長軌跡，這得益於產品發佈和市場對雲計算的積極情緒。在我看來，AWS 預計將在第二季度報告 260 億美元的收入。因此，我的預測是集團層面的收入爲 1510 億美元，而普遍預期爲 1490 億美元。最後，我在第二季度報告發布之前設定了亞馬遜的目標價，我認爲股價低於 200 美元。值得“買入”。