蔚來汽車有可能成為萬億市值的企業嗎

原文發表於2021/6/30《多維新聞》

為了因應美國證券交易委員會出台《外國公司問責法案》（Holding Foreign Companies Accountable Act）的威脅，港交所對上市規定做出若干調整，降低在港上市的門檻，而美股市場的中概股也紛紛出台回港上市的計畫，以對沖該法案造成的威脅。

電動車作為當前股票市場最火熱的風口，中國大陸的「電動三寶」蔚來、小鵬及理想，在2020年的美股市場均有火爆的表現，但三家企業也仍處於燒錢成長的階段，為了維持融資渠道通順，以及趁著公司估值仍高時多圈一些錢，因此毫不意外，「電動三寶」也有了回港上市的計畫，據悉三間公司都已向港交所提交申請文件，而小鵬汽車已經率先通過港交所的聆訊，預計7月初掛牌。

目前市場最看好的，依舊是得到中國政府支持力度最大的蔚來汽車，在NIO Power成立三週年的6月28日當天，蔚來汽車的股價暴漲近10%，似乎一掃了今年上半年美股市場成長股被殺估值的窘境。對於蔚來汽車的質疑聲不少，諸如認為其造一台賣一台就虧損，認為它只是依靠服務品質卻缺乏技術內涵，認為它的產量和銷量都比不上特斯拉（TESLA），甚至認為它只是被網紅吹捧的網紅股者皆有之，究竟蔚來汽車是真有良好的基本面和前景，抑或者是2000年的「.com泡沫」的翻版再現，坑殺投資人的陷阱呢？

BaaS商業模式有望成主要利潤來源

基金管理公司Navellier認為蔚來汽車有成為萬億市值公司的潛力，甚至機會超越特斯拉，成為全球的電動汽車龍頭，而花旗銀行的投資部門也連續上調2002年的目標價，從58.3美元一口氣上調至72美元，除了對於當前困擾車企的晶片荒現象在下半年獲得緩解抱持憧憬外，蔚來汽車的商業模式及其發展策略、政策支持，亦讓其前景充滿光明的一面。

蔚來汽車作為一間「用戶企業」，不同於其他車企，在公司交車給客戶後，便結束了雙方的買賣關係，而是透過持續提供後續的服務與客戶保持關係，包括以NIO的線上社群app讓客戶得以相互形成社群聯繫網路，公司可以在app上持續推送消息及接受反饋，NIO House則作為設置於一、二線城市的線下活動中心，提供圖書館、講座、親子公園、咖啡館等悠閒娛樂功能，但最重要的還是提供「電池即服務」（Battery as a Service，BaaS）的體系。

眾所皆知，里程焦慮是讓許多人改用電動車時，會不得不多加深思的問題，因而愈來愈強的蓄電力是車用電池發展的重要焦點，而車用電池容量愈大，意味著充電所需時間愈長，這讓電動車的充電不似傳統燃油車僅須幾分鐘。蔚來汽車以換電技術作為賣點，在其專屬換電站即能在數分鐘內將車用電池換一組新的，這很大程度上解決了里程焦慮以及充電時間的問題，而如何廣佈換電站則成為後續的焦點。蔚來汽車與央企的中國石油化學（中石化）達成了戰略合作協議，中石化將在其所屬的加油站設置蔚來汽車的換電站，加油站員工必然也將被訓練熟稔換電站操作，這替蔚來汽車節省了大量的佈站及人力訓練成本。

中國國務院辦公廳2020年發佈的《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035）》中，對於針對電動車的補貼項目中，取消了30萬人民幣以上的電動車的補貼，但是卻排除了具備換電技術的電動車，形同給蔚來汽車開後門，令其享有政策紅利，也顯見了中國政府欲在電動車市場上，以換電技術作為未來動車技術標準的野心。在此一技術標準的戰場上尚且未見端倪，但至少在中國市場上它受到了相當大的支持，讓近來轉型製造電動車的美國老牌車企福特（Ford），也為了讓其產品打入中國市場，計畫推出適用於蔚來汽車電池及換電站的電動車。

輕資產化經營模式　專注研發核心技術

蔚來汽車儘管交付數量稱不上突出，但是在高檔電動車市場中，蔚來汽車仍是不能忽視的巨頭，其董事長兼CEO李斌認為，蔚來汽車在中國市場的品牌、產品、服務體系、技術、整體用戶體驗及用戶社區等已形成較全面的優勢，其他對手並不容易對其產生全面性的競爭。

蔚來汽車不同於特斯拉，後者採用整車製造、電池製造、軟體配置、充電樁製造及設置，甚至電池原料也有涉足的一條龍模式，蔚來汽車聚焦於工藝研發、供應鏈質量控制，投資少量生產設備，生產製造則委由安徽省的國企江淮汽車代工，而蔚來汽車也與江淮汽車合資成立了江來汽車，深化兩者的合作關係，並且在先進製造、生產運營、質量控制、供應鏈管理、工業互聯網、智能網路等方面繼續深耕。

合肥市政府亦與蔚來汽車共同規劃，於今年4月底成立了Neo Park園區（新橋），合肥市4政府作為出資方，代替蔚來汽車進行基礎設施及廠房建設，並且吸引其他企業進駐園區，形成電動汽車製造業的產業聚落，而蔚來汽車則成為園區的主要使用方。

此種合作模式，讓中央的央企、地方的國企及地方政府協同運作，出資協助建立高成本的重資產設備，令蔚來汽車規避痛苦磨人的燒錢階段，而蔚來汽車則能運用融資，專注將資金投注於核心技術的研發及改良，這種打團戰的模式有助於整合各方強項及資源，幫助中國打造引人注目的電動車品牌，並且在全球電動車的技術標準上佔得一席之地。