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劉芯語
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個股產業分析 長興1717

劉芯語
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沿革與背景

公司前稱為「長興化學工業股份有限公司」,成立於1964年12月3日,是亞洲最大的合成樹脂廠,也是全球最大的乾膜光阻劑供應商,全球第三大UV光固化樹脂供應商。

營業項目與產品結構

公司主要產品有合成樹脂、電子化學材料、特殊化學品,其中合成樹脂為公司主要收入來源,電化材料則毛利率最高,介於20-30%。

合成樹脂方面主要分三大類,分別為塗料樹脂、通用樹脂及不飽和聚酯樹脂。另外,PCB相關電子材料則有乾膜光阻劑(DF)、酚醛紙基電路板(CCL)、液態感光材料(LPSM),主要生產基地遍及台灣、大陸、泰國、北美。營收來源集中在大陸及台灣,分別佔55%、45%。

產品與技術簡介

主要產品及用途:

.通用樹脂:適用於多種產品之貼合、接著,包裝、雙面、特用膠帶,紡織漿紗糊劑、不織布、植毛固著劑、 PU 原料及環氧樹脂加工等。

.聚酯樹脂:用於FRP 製品─浪板、貯槽、遊艇、漁船及纏繞、拉擠、模壓成型、耐蝕防火等製品;鈕釦、人造大理石、注型藝品、傢俱塗裝底、面漆、汽車補土等。

.塗料樹脂:適用於建築塗料、調合漆、水泥漆、木器漆、製罐內、外部塗料、汽車、彩色鋼捲、家電等工業用烤漆。

重要原物料及相關供應商

合成樹脂最常應用在製造塑膠,又因為便利加工和改善性能,常添加助劑,另外,合成樹脂也是製造合成纖維、塗料、膠粘劑、絕緣材料等的基礎原料,另方面,因合成樹脂種類繁多,其中聚乙烯(PE)、聚氯乙烯(PVC)、聚苯乙烯(PS)、聚丙烯(PP)和ABS樹脂為五大通用樹脂,是應用最為廣泛。

主要原料包括:

合成樹脂:SM、醋酸乙烯、醋酸乙酯。

乾膜光阻:光阻膠。

紫外光硬化(UV):丙烯酸酯、環氧樹脂。

供應商方面:

苯乙烯(SM):台苯、國喬、臺化。

苯酐(MPA):聯成石化、南亞。

丙烯酸(AA):台塑。

二甲苯:宏洋企業、佳美貿易。

甲基丙烯酸酯單體:台塑、高雄塑酯、日本觸媒、贏創。

順屽(MA):合興石化、南亞、信昌。

丙二醇(MPG):美商DOW、台灣殼牌、利安德巴賽爾。

季戊四醇(PENTA):榮化。

市場需求與銷售競爭

1.產業結構與供需

合成樹脂佔公司營收比重最大,不飽和聚酯樹脂(UP樹脂),全球市場總量260 萬噸,其中台灣約25 萬噸,日本市場約17 萬噸,大陸有70 萬噸市場規模,除大陸市場保持5-10%年成長外,其它地區多為持平或衰退,用途廣泛運用於民生必需品,樹脂通常有保存期限性質,保存期限從3個月到1年不等,公司已是亞洲不飽和聚酯樹脂最大產能之單一工廠,另方面,公司多項產品已獲勞氏、DNV、NK等國際機構認證。

2.銷售狀況

內外銷比重:內銷為11%、外銷為89%。涵蓋地區包括香港、大陸、東南亞、日本、中東、南非、美國、歐洲、紐澳等地區國家,其中大陸市場佔61%。

公司特化產品以UV光固化樹脂為主力,占營收比約17%,毛利率逾20%。與德國COGNIS合資建廠後,公司產品市占率已達全球第二,僅次於比利時UCB。

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