TE 系列6：加密網絡治理即資本

資本本質上是一種權力，擁有資本的人有權對社會系統中各種經濟資源進行組織與協調。其價值的大小，取決於資本擁有者可以利用多少經濟資源為自己謀利。這種理解不僅揭示了加密網絡治理的內在價值具有資本屬性，還有助於我們更好地將治理代幣理解為一種新型的資本資產。

所有形式的資本都是對群體之間經濟資源分配的某種控制——實際也就是對該資源池的治理。例如，生產資本和人力資本影響經濟中提供哪些商品和服務（進而影響收入最終如何分配），財政資本決定購買力的分配，而股權資本則掌管公司資源的使用方式。無形的資本形式也具有這種特質：例如，政治資本支配著市場規則，而社會資本驅動注意力（進而驅動人的行為）。

資本即治理（反之亦然）這一見解引出了其內在價值的來源。任何控制重要資源池的人也有可能將其中一些資源用於自己的利益。因此，一個系統的資本價值與其所治理的資源的價值成正比。

對於公司股權來說，這種關係就非常明確——股票（本質上是一種投票工具）的價值來自於它對公司賬簿和利潤的部分權利，可以說來自它的“授權資產”（assets under power）。而在無形資本領域中，這種關係沒有那麼明確。無形資本通常並不是以一種市場定價的可交易資產的形式表現出來，但這種關係仍然存在。例如，我們不妨查看一下全球腐敗成本（每年約3.6 萬億美元，或至少佔世界GDP的5%）來估算政治資本的部分價值，即使“政治資本”並不直接為其擁有者產生經濟收益。同樣，我們也可以觀察一下社交媒體KOL 變現的能力，儘管擁有大量粉絲這件事情本身，並不能保證獲得經濟利益的權利。

這與加密網絡也有關聯，因為它們是一種新型的的社會組織形式。下圖所示的加密經濟循環模型可以幫助我們思考這些想法：

加密網絡的兩大信任支柱是它的加密經濟模型和治理模型。加密經濟模型定義的是系統的“規則”（工作單元是什麼，用戶如何支付，礦工如何獲得報酬，代幣供應模型等），而治理模型定義的是誰有權改變這些規則，以及在什麼條件下可以改變規則。

如果資本是組織經濟資源的權力，那麼改變加密網絡規則的權力就構成了它的資本。當這種權力以代幣的形式出現時，它可以通過市場進行交易、定價和建模。在這種情況下，網絡的“授權資產”包括（1）代幣本身，由加密經濟政策控制，（2）生產資源，由“工作量”（例如共識協議）的定義控制，以及(3) 價值流，通過調整對礦工、用戶和投資者的支付機制和其他激勵措施來控制。隨著這些資源價值的增長，支配這些資源的資本的價值也隨之增長。

某些權益證明系統就是很好的範例。在這些系統中，礦工需要鎖定一定數量的代幣才能獲得為網絡工作的權力。從用戶流向供應方的價值然後按比例分配給礦工，分配比例和他們的代幣質押量成正比。這樣，可以質押的代幣是一種資本形式，因為它們代表了一種權力，可以組織網絡中一些經濟資源，例如生產能力和收入分配。最終說來，這也是一種治理形式，也就是說質押是一種機制，決定了礦工之間如何分配收入。因此，當收入的價值隨著用戶需求而增長時，質押代幣的價值也在增長。

例如，在Decred 中，30% 的區塊獎勵保留給參與權益證明共識層的用戶，並且獎勵池按每個參與者所質押的$DCR 的比例分配獎勵。在這裡，$DCR 是一種資本形式，因為它有權控制一些區塊獎勵的分配方式。但由於Decred 同時還允許PoS 層對其社區池（社區池資金為區塊獎勵的10%）的使用和協議升級進行投票，因此$DCR 作為資本資產的價值除了區塊獎勵收入之外，還有其他回報。這種權力難以量化，因此也難以對其進行定價，但它仍然是一種重要的價值驅動因素，我們可能會認為這是一種“治理溢價”。

2018 年初，在紐約舉行的代幣工程會議上，我首次提出了治理即資本（以及因此治理是代幣長期價值的驅動因素）這一論點。會議上，我展示了下面這個幻燈片，它描述了現在被我稱為權力代幣的特徵：

權力代幣的基本原理融合了“效用代幣”和“治理代幣”的特性，其實這實際意味著貨幣和資本的結合——而資本是長期價值的驅動力。關於加密資本主義我們有一系列的文章，下一篇，我們將深入探討權力代幣、細微差別以及為什麼這種結合很重要。但就目前而言，最關鍵的一點是，在創造這些新型資產的過程中，我們面對的是創造新形式的資本，數字原生且分配成本低廉的網絡資本——這一點非常重要。

原文：Joel Monegro, Cryptonetwork Governance As Capital

譯者：Omelet, TELab

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