投資路(5)股市是零和遊戲嗎?

股票市場和期貨市場最大不同為何？各自市場建立的目的有別，期貨定位是投機和發現價值，以避險功能存在，股票可算是二級市場投資，肩負企業集資的功能，期貨算是零和遊戲，形式上贏的人拿走了輸得的錢(不管是不是避險部位)，股市則不完全是，贏的人好像比較多?為什麼?

零合遊戲

期貨市場為零合遊戲

虧的人必需負擔贏的人利潤及依賴此產業為生的上班族，如期貨商、交易所、政府交易稅、軟體供應商等週邊產業，他們會整年不間斷的吸血，甚至；因期貨契約期間固定，屆期就結算了，換句話說，短期內輸贏定案，又是保證金交易，高槓桿，帳戶可能會因虧損被自動砍倉而出現負值，不能忽視。以產業生態『錢流的物質不滅』原則，因資金經年累月被週邊的相關行業持續抽走，剰下的錢才由贏家分，且籌碼都是多空互搏，無限供應，因此可以保證出現的現象是輸的人永遠比較多！

股票市場不完全是零合遊戲

股市則尚有投資的意涵，因公司有經營利潤，可以現金股利回饋給投資人，存續期間則代表公司未倒閉之前都算，所以無結算的問題，畢竟好的公司股息報酬率還不錯！所以長期而言，投資人可能真的獲利！但有很多前提。

股市的紙上財富

有人常困惑，在某些時候，好像投資人都賺了錢？有時候卻大家都賠錢，很多從業人員至今，一直搞不清楚怎麼回事！

因為股票市場非完全是零合遊戲，除了上述現金股利支撐外，最重要的是所投資的公司沒有所謂結算日期，如果股票市場關閉清算其價值，任何時候皆然，出現結算的類似結局，此時才接近零合遊戲。當公司下市了，股票價值會回歸真實價值，輸贏的人才真正可算清楚，理論上是輸的大部分，有些被外資購併消滅而下市，另當別論。

當大家都賺錢，代表大家都賺了漲升中的一段，但誰輸了？

假設沒有考慮資券問題，最關鍵在成交量，假設大部份賺錢的人賣掉後，都吹著口哨滿載而歸，留下持有股票的人，股票量縮繼續上揚，他們也有豐富的潛在利潤，心中好像也認為自己大賺，如果經營利潤足以回饋這些未離場的人，或是新進者不斷加入支撐股價，該股仍【沒有結算】，代表存續期間很長，所以感覺大家都是大贏錢，但此時可能是進入泡沫行情。

因新進者的成本增加了，稍回檔就有人虧了，所以思考成交量、股價、經營利潤、持有的存續期間、市場認同度之間的交互關係，應可知見樹不見林的迷思了，股票市場不是完全的零合遊戲，主因遊戲尚未謝幕，成交量縮，有股票的人都還自認大賺，但是賣股票學問大，會賣股的才是師父，而主力如何不被自己的賣壓淹沒，尚有很多技巧。

至於大家都輸，思考較簡單，一樣先不考慮資券，只要股價創歷史新低(除權還原的價格)，換句話說，掛牌後買進的人都輸，只有原股東低成本或長期投資者有領股息降低成本者，可能還有賺頭，畢竟股價創新低，代表這家公司往結算的日期慢慢靠近了，產業或公司或市場一定有重大變化，輸的理所當然！

而輸的人多、贏的人少，畢竟也是股市正常狀態，靠股市維生的週邊行業經年累月不斷的吸血金額，遠高於全市場公司的經營利潤回饋(現金股利)，更何況大股東是市場最無情的獵食者，資訊不對稱下，散戶贏家必然是少數！

會買股票的比不上會賣股票的，會買賣股票的比不上會印股票的