【每日分析】美國CPI同比連續反彈至3.7%，操控通膨數據的“幕後黑手”找到了！

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昨天的美國通膨行情真是叫人摸不著頭腦，明明8月份的資料普遍高於預期，美元卻在通膨發佈後震盪下滑。主要是因為核心CPI同比遠低於前值。由於最近聯準會經常說加息要看核心CPI，這讓市場對通膨受控再度樂觀了起來，並直接導致交易者押注下周不加息的概率逼近100%。然而這種樂觀實則毫無意義。

在7月份的《通膨降溫市場狂歡》一文中，我有提到CPI同比資料容易受到基數影響，從而判斷下半年的通膨資料必然會反彈。事實證明我們的判斷並沒有錯。CPI同比從3%，先是反彈至3.2%，然後於昨晚反彈至3.7%。一方面是因為能源價格8月份暴漲，另一方面便是基數效應。

基數效應往往出現在同比資料中，導致資料失真。這是因為同比是將今年的資料除以去年同期的資料得出來的一個比例。比如昨晚的3.7%，是指今年8月份的物價除以去年9月份的物價。這就導致同比資料不僅受到當期資料影響，也會因去年的資料而改變。去年物價漲得越快，今天的通膨同比便會下降；而去年物價如果持平，則今年同比容易反彈。

相比之下，核心CPI同比雖然受到的基數影響更小，但昨晚的資料之所以從4.7%跌至4.3%，基數效應便是這“幕後的黑手”。由圖可見，去年8月的物價大漲導致今年同比資料下滑。

如果覺得基數效應難以理解，那也可以從排除基數的環比資料得出相同結論。CPI環比高達0.6%，核心CPI環比則是0.3%，同樣高於預期與前值。要說通膨受控，還遠遠不夠。

不過，在核心通膨細分中透露出一些好消息。商品漲價維持低速，尤其是二手車價格保持下降趨勢，不過這也是通膨的唯一減項。醫院服務和機票費用同時由跌轉漲，房租加速上升。而占比最大的自住房等值租金雖然下降了，但仍然保持震盪局勢。整體來看，的確是有好消息，但好的不多。相比能源通膨的再度來襲，只能說是杯水車薪。因此未來中短線的交易策略還是以看漲美元，同時警惕銀行破產風險為主。

考慮到美元有不小的上升動能，長線配置資產可以考慮以澳元計價的黃金。從黃金澳元日線圖來看，和此前的判斷相同，相比黃金美元的弱勢，黃金澳元呈現震盪上升的趨勢，200均線穩定向上。由於美國通膨資料正在反彈，短線令金價承壓。交易策略應該以中短線低位看漲為主。現價下方的關鍵支撐在在1915-1930的趨勢線支撐。

2023.09.14重要經濟數據

20:15 歐洲央行公佈利率決議

20:30 美國8月零售銷售月率

20:30 美國8月PPI年率

20:45 歐洲央行行長拉加德召開新聞發佈會

22:00 美國7月商業庫存月率

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