【一週財經】PMI持續在50以下經濟走入衰退

2023 年 2 月 6 日

2023年2月4日（星期六）

華盛証券高級分析師 Louis

上周市況

美國商務部公佈去年12月個人消費開支PCE按年升5%，符合預期，更比上月5.5%略見回順，更創自2021年9月以來最低。按月升0.1%，稍高預期持平。核心PCE按年升4.4%，同符合預期，亦比上月4.7%略見調整。按月升0.3%，同符合預期。同月份個人支出按月跌0.2%，略多過預期跌0.1%。但期內個人收入按月則升0.2%，唯符合預期。個人消費開支PCE數據是一個對各項佔比皆見平均分配的指數。因此也是聯儲局視之為重要的通脹數據指標。並以此設定2%目標的通脹水平。勞工部公佈2022年第4季勞動力成本指數ECI按季升1%，稍低預期1.1%，及上月1.2%，連續3季減少升幅，更創年內最低。雖然按年計仍升5.1%，但足以支持投資者對薪金及物價上升的憂慮漸見減退。亦可反映出通脹有輕微放緩跡象。再公佈有「小非農」之稱的ADP就業數據，1 月份僅增加10.6萬個，遠少過預期18萬個。2022年12月JOLTS職位空缺增加至1,101.2萬個，遠多過預期1,025萬個，及上月1,044萬個。數據反映勞工市場強勁的勢頭仍然持續。再公佈1月份ISM製造業指數回落至47.4，遠差預期48，及上月48.4。同月份製造業採購經理指數PMI輕微上升至46.9，但仍持續在50以下的收縮區。數據反映出經濟似慢步走入衰退。

國內大型糧油企業中糧集團旗下中糧福臨門，日前成功引入多家國內外大型企業成為戰略投資合作夥伴。當中包括社保基金、中遠控股、誠通國調基金、中國人壽、中國政企基金、中投公司、厚樸投資、淡馬錫及亞賦資本等。合共籌集資金超過210億元人民幣。企業估值升至近千億元人民幣。集團成立於2020年，在2022年收入超過5,000億元人民幣。在成功引入投資者及募集資金後，可連貫產業鏈上下游的全球糧食企業，提升全球市場話語權。在美國上市的國內金融機構陸金所公佈，巳正式向港交所遞交上市申請，準備用介紹模式到港交所上市。集團是在內地為小微企業提供獲取普惠型產品和服務。現時已跟國內超過550家金融機構建立合作夥伴關係，當中包括內地最大的銀行、基金、資產管理、保險、信託、租賃及消費金融等公司。已為超過660萬家小微企業提供服務。在2022年首3個季度收入超過458億元人民幣。國內首家企業（QSG）量子之歌集團成功登上美股市埸，到美國納斯達克上市。集團主要業務是在內地為成人提供興趣在線學習服務。設有啟牛學堂平台，提供在線金融素養知識。講真平台，重點提升個人終身學習。而千尺學堂平台，則為中老年人仕提供興趣學習。目前累計服務用戶超過7,500萬人。擁有110萬付費用戶。年內服務收入7,360萬元人民幣，比上增長超過7成。

香港金管局的外匯基金終在2022年第4季度錄得投資收益764億元。但以全年計算，仍要虧損2,024億元，為有紀錄以來最大虧損金額。是次投資回報率同錄得歷來第二差的表現負4.4%。期內虧損最多為612億的股票，而債券虧損為533億元。非港元資產的外匯估值則降低401億元。出現巨額虧損主要是去年經歷股票、債券及非美元貨幣匯率同步錄得虧損。按照傳統的投資模式，非但不能股債間可以互補。更遇上近半世紀以來，首遇的同步下滑。在美國聯儲局加息0.25厘後，香港金管局亦同步將基本利率上調0.25厘至5厘。但近日港元拆息利率全面向下。隔夜已回落至1.005厘，而1星期及2星期亦分别跌至1.750厘及2.104厘。銀行以此作樓宇按揭的1個月拆息更連跌9日至2.533厘。其他長期拆息6個月及12個月亦分别跌至4.074厘及4.666厘。有投資者估計香港利息有機會見頂。有部份中小銀行已推出優惠，積極爭取樓宇按揭之轉按或新造按揭的客戶。有望可以支持樓市回穩。而（5）匯豐銀行、（2888）渣打銀行及（2388）中銀香港同表示，維持最優惠利率5.625厘不變。對上一次調整最優惠利率0.25厘是在2022年12月16日。

本周焦點

（564）鄭州煤礦機械集團

集團主要業務是製造煤炭綜採、掘設備及汽車零部件等。為國內及全球汽車市場提供高品質的零部件產品。已成為全球煤礦綜採技術和裝備的供應商，及同時具有國際影響力的汽車零部件製造企業。集團同是A+H股，同步在上海證券交易所上市。

截至2022年9月30日止之第3季度業績為營業額增長8.2%至237.89億元人民幣，股東應佔盈利上升24.4%至19.62億元人民幣。截至2022年6月30日止之半年度業績為營業額上升3%至155.38億元人民幣，股東應佔盈利同上升21.8%至14.65億元人民幣。期內整體毛利率小跌1.5個百分點至21.4%。集團擁有煤礦機械、汽車零部件，及投資等三個業務。其中煤礦機械連續十多年皆首居龍頭位置，在國內市場佔有率超過3成以上。產品更獲全國大小煤礦業集團承用。生產的零部件產品種類繁多，當中包括有停電機、起動機及發電機等產品。而汽車之零部件包括有活塞環、氣門座圈、NVH 及製動密封等零件。另有部份以材料應用技術為核心的發動機缸體、輪軸、鋁合金鑄件和粉末冶金製品等。全球設有9個獨立的研發中心，及生產基地，以配合不同產品的領域。自主提升研發產品，以配合燃油經濟性、排放標準及安全要求等。

銷售市場可分為商用車、乘用車、國際及售後市埸。跟國內主要整車廠及發動機製造商，建立良好的業務夥伴關係。有多個重要產品在行業內皆取得領先地位。同時積極開拓世界市場，以幫助國際客戶採購國內產品。可於現價8.25元附近買入，中長線可見12元，跌穿7元止蝕。

後市展望

美國聯儲局一如預期加息0.25厘，自2022年3月開始，已連續加息8次，並將聯邦基金利率推至2007年10月以來最高。主席鮑威爾在會後表示，持續的加息步伐是適當及合理。目前局方正在討論需要再加多幾次息，始可以停止加息。但在2023年不可能會出現減息。因為通脹仍未見回落至合理水平，勞工就業市場仍然緊張，似見供不應求。但從商品價格已可見通脹正緩步向下。並估計現時經濟仍可以有增長，但可能會較慢。因此仍有機會實現軟着陸。隨後歐洲央行及英倫銀行亦一如預期，齊宣佈加息0.5厘。歐洲央行將指標利率上調至2.5厘，同時將再融資利率及邊際貸款利率分别上調至3厘及3.25厘，為自2008年12月以來最高。由於當地通脹仍在高位，預期未來利率會繼續向上大幅調整。並確認由3月開始進行量化緊縮政策，初步規模每月上限減少150億歐元。而英倫銀行亦同步將指標利率上調至4厘，自去年12月以來連續10次加息，更創自2008年以來最高水平。有金融機構表示，當地經濟增長明顯放緩，但聯儲局仍繼續加息。加上每月正在減退的950億美元的資產負債表，能達致減息的路途仍很遠。月內的升勢，僅是個別的沽空盤需要回購平倉，及年初季節性造好吧。因此對美股前景並不樂觀。

國內中證監日前公佈，就首次公開發行股票，及上市公司證券發行等註冊管理辦法的規則而作用諮詢。目的在優化現行主板的交易制度。在新股上市的首5個交易日內，股份不設升跌幅度限制，主要是改善現時盤中短暫停牌機制。但到第6日，則繼續維持升跌幅10%的限制。新股首日上市，已可以做融資融券，即可做孖展沽空。而在科創板及創業板新上市的股份，首5個交易日同不設升跌幅限制。到第6日之升跌幅限制則由現行的10%放寬至20%。也同樣改善融券融資機制。A股市場在1月份最後一個交易日齊跌收市，但全月累計仍錄得升幅好。上證全月累升5.4%，為自2010年以來最大升幅的月份。深證及創業板月內分別累升8.9%及超過10%。北向資金繼續淨流入超過百億元人民幣。月內累計淨流入1,412億元，為自滬深港互通以來最大金額。月內更有5日淨流入超過百億元，亦是開通後首見。外資持續看好A股市場的態度極為明顯。國內財新標普聯合公佈1月份服務業採購經理指數PMI重上50以上擴張區，為近5個月首度重上。數據反映經濟活動已見持續升溫，升幅略見輕微，但已是一個好的開始。寄望通關後，整體社會節奏可以按序恢復正常，及達致升溫的效果。

國內及港府齊公佈，由2月6日（星期一）開始，兩地全面恢復通關。每日的人數限制、核酸檢測或需要接種疫苗等皆全部取消。但消息已見漸淡化，股市僅收窄跌幅，未見造好。但旅遊平台即見搜索量倍升。（780）同程旅行平台上搜尋香港旅遊急升3.71倍，而搜尋澳門亦升3.24倍。而（9961）𢹂程平台上資料顯示，搜尋香港及澳門之旅游目的地、跟團旅行，及機票等亦以倍數急升。恒指周內遇上1月份的最後一個交易日，先升後回。早上最多升214點，但最後跌227點收市。更連跌兩日，累跌超過846點。自踏入兔年的升幅已全數報銷。但以整個1月份計，則累升超過2,060點，累升幅度更超過1成。更創出自2012年以來，最好表現的1月份。連續3個月上升，累升超過7,155點，升幅高達48.7%。而北水也連續兩日淨流出，合共133億元。恒指周內未能延續升勢，並終止連升6個星期的優勢。累計跌超過千點至1,028點，跌幅近5個百分點。而恒生科技指數亦累跌179點，跌幅約4個百分點。日平均成交量金額1,604億元。恒指自重拾升軌後，累計升幅亦相當大。稍作一個深度調整，應屬於健康的。短期內相信能穩守在21000以上吧。也寄望在回吐過後，可以再試高位。

本人確認，我及相關聯繫者皆沒有出現以下兩種情況：

《1》在執筆前三十日內，曾買賣上述分析股票；

《2》在文章發出後三個交易日內買賣上述的股票。

筆者現時並無持有上述股票。