使用Tulip(鬱金香)協議獲利: 第二篇 — 空頭(Shorting)

原文: https://thesolanagrapevine.substack.com/p/the-solana-grapevine-11212021?justPublished=true by The Solana Grapevine

翻譯: 拷貝貓 ฅ^•ﻌ•^ฅ (Twitter) | copycat.sol

策略#2：做空

在第一篇中，你可能已經注意到你可以使用槓桿流動性挖礦 (LYF) 做空代幣。在Tulip (鬱金香)協議上，你可以通過兩種方式做空代幣（例如: ORCA），同時賺取成倍的收益利率：

1）開一個 ORCA-穩定幣（例如: USDC）的流動性挖礦倉位，使用 >2x 槓桿借入 ORCA

Sally存入價值 10,000 美元的代幣（最好是 USDC 以最大限度地降低Swap費用）並借入價值 20,000 美元的 ORCA（3 倍槓桿）。點擊“Farm”後，5,000美元的 ORCA 將換成 5,000美元的 USDC，從而形成 50:50 的挖礦比例（15,000 美元的 ORCA + 15,000 美元的 USDC）。Sally 的市場曝險部位(market exposure)將是：

• 做多 15,000 美元的 ORCA（LP 代幣）
• 做多 15,000 美元的 USDC（LP 代幣）
• 做空 20,000 美元的 ORCA（借來的代幣）

她最初的淨曝險部位(net exposure)將是做空 5,000 美元的 ORCA。如果 ORCA 價格下跌，Sally 將獲利；如果ORCA價格上升，她將會有損失。作為一般規則，當以 <2 倍槓桿進行LYF挖礦時，你等於是稍微做空借入的代幣。

Sally不會將她的資金鎖定在做空代幣上，而是通過她的代幣賺取 3 倍的流動性挖礦利率 + 交易費或 1000% 的 APY！

2）開一個 ORCA-加密資產（例如: SOL）的流動性挖礦倉位，使用 >2 倍槓桿借入 ORCA

Sally存入價值 10,000 美元的代幣（最好是 SOL 以最小化Swap費用）並借入價值 20,000 美元的 ORCA（3 倍槓桿）。點擊“Farm”後，ORCA 中的 5000 美元將換成 SOL 中的 5000 美元，從而形成 50:50 的挖礦比例（15,000 美元的ORCA + 15,000 美元的 SOL）。Sally的市場曝險部位(market exposure)將是：

• 做多 15,000 美元的 ORCA（LP 代幣）
• 做多 15,000 美元的 SOL（LP 代幣）
• 做空 20,000 美元的 ORCA（借來的代幣）

她最初的淨曝險部位(net exposure)將是做空 5,000 美元的 ORCA，做多 15,000 美元的 SOL。為了讓她比第一個範例（例如: 開一個 ORCA-USDC 的流動性挖礦倉位）更有利可圖，她需要賭 SOL 的價值會增加。

在此期間，Sally 將獲得 3 倍的流動性挖礦利率 + 相當於 1000% APY 的交易費！

總結一下，如果你想做空一個代幣（例如: ORCA），你可以開一個 ORCA-穩定幣的流動性挖礦倉位或一個 ORCA-加密資產（SOL）的流動性挖礦倉位，以 > 2 倍的槓桿借入 ORCA。如果加密資產（SOL）下跌，第一種流動性挖礦將更有利可圖；如果加密資產 (SOL) 上漲，第二種的流動性挖礦倉位將更有利可圖。如果你認為加密資產將保持平穩（如穩定幣），那麼只需選擇 APY 較高的礦池。

模擬隨著時間變化的資產

當非借入代幣（USDC 或 SOL）或借入代幣（ORCA）價格發生變化時，LP 將重新平衡。 如果 ORCA 的價值相對於 USDC 或 SOL 上升，則 LP 將包含更少的 ORCA 和更多的 USDC 或 SOL。 如果 ORCA 的價值相對於 USDC 或 SOL 下降，則 LP 將包含更多的 ORCA 和更少的 USDC 和 SOL。

當價格發生變化時，隨時計算你的市場曝險部位(market exposure)很容易。 只需應用相同的算式：做多 LP 中的代幣 + 做空借來的代幣。 在 Tulip 協議的“Your Position(你的倉位)”頁面中會顯示你的 LP 中有多少代幣以及借用了多少代幣。 第一篇有範例。

下圖模擬了當未借入和借入的代幣價格變動時，你的資產價值 (100% = 10,000 美元) 將如何變化。

黑色虛線 — 代表Sally的資產，如果她在 CEX 上做空 5000 美元的 ORCA。

黑線 — 代表Sally的資產，她在使用 LYF 做空 ORCA（通過挖 ORCA-USDC 的礦池並以 3 倍槓桿借入 ORCA），不考慮流動性挖礦利率。由於無常損失，她的資產額將始終低於黑色虛線。

紫線 — Sally 在使用 LYF 做空 ORCA（通過挖 ORCA-USDC 的礦池並以 3 倍槓桿借入 ORCA），包括收益率。如果 ORCA 在 30 天後保持在 ~[-52%, +72%] 範圍內，與簡單地在 CEX 做空相比，她將獲得更多利潤。請注意，即使 ORCA 增加約 25%，Sally 仍然會獲利（例如: 她的資產 > 100%），即使她做空 ORCA，因為流動性挖礦利率可以補償（資產的2700% APY）。同樣值得注意的是，當 ORCA 下跌時，她的 LP 將重新平衡並開始持有更多的 ORCA；如果 ORCA 跌至超過 ~-40%，她將持有 ORCA 的淨多頭曝險部位(net exposure)。因此，如果 ORCA 持續下降超過 ~-40%，她的利潤將會減少。發生這種情況時，我們建議你紫色線模擬了如果 SOL 保持平穩（即表現得像穩定幣），使用 3 倍槓桿（借用 SOL）的 ORCA-SOL變化 。

綠線 — Sally 在使用 LYF 做空 ORCA（通過挖 ORCA-SOL 的礦池並以 3 倍槓桿借入 ORCA），包括收益率，如果 SOL 上漲 20%。因為她在 SOL 中做多 15,000 美元，所以她的資產值將遠大於紫線。

紅線 — Sally 在使用 LYF 做空 ORCA（通過挖 ORCA-SOL 的礦池並以 3 倍槓桿借入 ORCA），包括收益率，如果 SOL 下跌 20%。因為她在 SOL 中做多 15,000 美元，所以她的資產值將遠低於紫線。

清算風險

使用 LYF 做空時，尤其是在使用第一個範例（投入 ORCA-USDC 並借入 ORCA）時，你的清算風險比你槓桿多頭（第一篇）時要低得多。 ORCA可以移動[-95%, 110%]，你的資產仍然會在20%以上（當你的資產達到15%時會發生清算）。 但是，有兩點需要注意：

1) 如果ORCA 跌至~-90%，如果ORCA 再跌，你的資產將急劇下降。

2）如果非借入的代幣不是穩定幣（例如: SOL），如果它相對於ORCA下跌，請保持警惕，因為這種情況可能會導致你的資產急劇下降。

總結

你可以在Tulip (鬱金香)協議上使用 LYF 來做空你看跌的代幣，同時通過你的資本賺取成倍的收益利率。

請繼續關注更多的Tulip (鬱金香)流動性挖礦策略！

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