Vision：PayPal 的入场只是个开始，加密货币领域生态越来越丰富

第一代互联网解决的是信息传输效率问题；第二代移动互联网解决的是场景的扩展，什么叫场景的扩展呢？比如说在第一代互联网只有PC的时候，你的主要场景可能就是家和公司，或者网吧，场景是比较单一的，你能在这里面处理的问题也是比较单一的，而且这些场景没有区分，很多需求只能放在一个场景里面去实现。但是到了移动端也就是有手机之后，手机拓展出了无限的场景，最核心的价值就是在整个用户的用户价值层面，拓展出来的场景使整个互联网服务形式上产生了很大的变化。

其中又有更具象的内容，第一是场景变得细分，再有是有些场景从低频变成高频，通过这种方式使场景聚合成了市场。但在web2移动端里面场景的细分，以及场景聚合形成了有效的市场，这些有效市场又推动新的服务范式能够成立，所以这个是移动互联网主要解决的问题，通过随身移动的方式去拓展场景，然后形成一个新的市场有效市场。

让我们把目光转向加密。

当前加密货币领域生态越来越丰富、参与者越来越多样化且沉淀资金越来越多。在这种情况下，我们需要新的投资工具来对整个领域进行周期分析和品种选择。美林时钟模型是美林公司于2004年提出的宏观经济分析和大类资产配置模型。它以产出缺口和CPI数据为衡量经济增长和物价水平的两大指标，通过对美国自1970年以来的数据进行分析，得出了一系列结论，即根据产出缺口和CPI数据的交替涨跌，可以将经济循环划分为四个周期，分别为衰退期、复苏期、扩张期和滞涨期，这几个周期相继出现并构成一个完整的循环。我们根据时钟理论推导和数据验证，给出了在各个周期内最优的大类资产配置。

2008年金融危机爆发后，似乎所有希望都破灭了，一位化名中本聪(Satoshi Nakamoto)的匿名密码学家引发了一场前所未有的革命，一场数字革命。2009年1月3日标志着比特币区块链的诞生，一种允许数字原生货币存在的技术，一个建立在透明、抵制审查、无需许可交易和无需信任的前提下的系统。随着这一消息的传播，来自世界各地的密码朋克们对加密货币的前景着迷。多年来，人们试图迭代区块链的基础层技术，但没有一个成功到足以对比特币构成有意义的竞争。

然而，仅仅6年半之后，竞争就来了。2015年7月30日标志着以太坊区块链的诞生。以太坊坚持比特币的核心精神，但通过创建智能合约来迭代区块链。智能合约本质上是存在于区块链上的代码片段，当交易或其他合约触发时，这些代码会自动执行不同的流程。

可以通过这些智能合约创建一整套不同的去中心化应用程序（DAPP）。借贷、交易、保险、DEFI服务、NFT、游戏和元宇宙结合在一起成为可能。以太坊是这些智能合约的基础层，因此以太坊区块链第一层网络被行业称为L1（Bock unicorn注释：Solana、Cosmos、Harmony、Fantom等等这些区块链基础层，都被称之为L1，L1的解释就是第一层区块链的意思）。

智能合约本质上为区块链打开了一套全新的用例，因为比特币只是允许通过这种名为比特币的数字货币进行价值转移。

而就在2023 年 8 月7 日，美国支付巨头 Paypal  宣布推出其稳定币 PayPal USD（PYUSD），成为第一家发行稳定币的科技巨头。当我们还陷入在 SEC  与 Binance、Coinbase、Ripple  博弈的政治泥泞中时，传统金融领域的 Paypal  通过联合 Paxos  推出 PYUSD  稳定币打破了加密监管的僵局，市场风云再起。

尽管 DeFi、稳定币和 RWAs 为将 Web3 扩展到主流提供了巨大的机会，但需要考虑的是，普通消费者其实并不真正关心金融。他们可能不会使用很多金融服务，也不关心金融产品在后端如何结算的技术细节。归根结底，他们只想从事商业活动，例如使用信用卡购买一些杂货。如果 Web3 的主要宣传是基于超金融化，那么整个潜在市场的很大一部分将被完全错过。

这就是关于 Web3 的许多困惑的来源。如果 Web3 是一个“现有互联网的去中心化版本”，那么我们所习惯的所有典型的互联网用例在哪里？信息传递、社交媒体、视频流、在线商务，或者是你现在正在阅读的博客？人们不需要去信任单一的中心化实体（如 Tether），只需通过去中心化的智能合约，即可检查其是否按预期运行。如果你愿意，甚至可以将合约代码复制到自己的运行环境中，进行一系列的测试以确保它能够正常运行。这一模式会给社区提供最大程度的透明度，是 Web 3 意识形态的典型示例。

更重要的是，去中心化是一种手段，而去信任是目的。去中心化本身并不构成“第一基础原则”。 因为当有规模经济收益时，去中心化就没有意义。让我们用”垃圾车“这个例子来解释一下。想象一下，我们每个人必须每周开车到垃圾场扔垃圾，而不是让集中的垃圾车收集垃圾运往垃圾场。这会带来不必要的巨大不便。因此，去中心化并不是可以解决一切问题的灵丹妙药。

相反，只有当无需信任、永久性和自发性的优势超过了其所放弃的规模经济收益时，去中心化才有意义。 现在，让我们回到“去信任性”这一方面。在“垃圾车”的例子中，所涉及的参与方其实没有任何利益冲突。人们并不想知道你的垃圾里有什么，你的垃圾里也不会有你最秘密或最珍贵的东西。因此，信任一个中心化实体（如社区垃圾车）的风险非常低，并且从中心化中获得的规模经济收益远远超过了成本。

但在银行数据和金融交易的情况下，却恰恰相反。把钱存在银行或自己的保险箱里，实际上并没有那么大的规模经济收益。与此同时，许多人在觊觎你的钱财。因此，去中心化金融体系能够确保去信任性网络具有远远超过其成本的优势。这就是为什么Bitcoin作为一个区块链项目是有意义的。

Vision认为：PayPal 的入场只是个开始，后续将会有更多的金融公司杀入，可以直接点名的就如 Visa、Mastercard  和 Square，它们都一直在探索稳定币的应用。但是鉴于传统金融对合规性的重视，将可能会从美国市场开始，逐步拓展到海外，并且步子不会很快。虽然我们看到此前的几轮牛市都是加密行业内生驱动的，如 ICO  热潮，DeFi Summer，NFT  的大起大落，但是可能这次可能真的不一样？Paypal  推出的稳定币将可能引领新一轮牛市，但这个过程不会一蹴而就，而是会持续数年，甚至数十年。