投資加密貨幣必懂，學校沒教的「貨幣經濟學」(Tokenomics) - 上篇

什麼是「貨幣經濟學」(Tokenomics)？CoinMarketCap的Stuart Langridge將其定義為「了解加密貨幣供給與需求特徵的相關議題」(“the topic of understanding the supply and demand characteristics of cryptocurrency.”[1]) Decrypt網站則解釋為「研究加密貨幣如何在更廣泛的生態系中運作的一門學問。」(“the study of how cryptocurrencies work within the broader ecosystem”[2]) 因此，「貨幣經濟學」實質上涵蓋了一個貨幣的完整生命週期，從貨幣創建，到貨幣項目的營運管理，乃至其從網絡或生態系中銷毀等階段的相關議題。

首先讓我們來談貨幣的創建和供給，大學經濟學課程教導我們，若要理解和掌握在某一個特定時間點一個國家的貨幣供給量，可查詢該國中央銀行所定期公佈的貨幣統計數據，一般是按流通性高低分為M1、M2。央行會依據當下時空環境之經濟局勢和政策需求，調整貨幣供給量。然而加密貨幣的供給，並非由央行或政府所掌控，而是由創建該貨幣項目的創辦人、創始團隊、營利或非營利組織，透過一套相對完整的項目計劃和經過仔細計算的發行時間表所決定。這套發行計畫與規則不僅解釋了該貨幣的特性、用途和發展潛力，也使其供給具有可預測性，且因為修改貨幣計畫或發行規則需經過一定審核流程，使貨幣供給具備一定的穩定性。

以比特幣為例，創始人中本聰於貨幣協議中設計了區塊獎勵之機制，使「礦工」在成功驗證某個區塊鏈的區塊後，可收到新鑄造的比特幣做為獎勵，然而礦工尚需等到另外101個區塊被完成認證，方能真實取得獎勵，此機制為礦工持續進行「挖礦」提供了動機。根據目前的發行計畫，比特幣的總供給量被限制在2,100萬顆，若按現在平均的挖礦運算效率來計算，預估是2140年左右最一顆比特幣會被挖出。這邊也順帶補充，比特幣的供給會有所謂的「減半事件」(bitcoin halving)，亦即大約每四年，採礦所產出的比特幣數量將減半，這個機制的目的是創造比特幣供給的稀缺性，進而替價格帶來上漲動能。

貨幣的分配方式很多元，包含在項目創建初期分配給團隊成員的獎勵份額以及替組織所預留的營運儲備; 提供給天使投資者和創投的募資認購; 透過首次貨幣發行(ICO)向潛在投資者或用戶出售部分貨幣; 基於項目發展或區塊鍊維運，提供給驗證者或礦工的獎勵回饋等。

此外，一些貨幣項目也會制定規則，定期銷毀(burning a coin/token)特定數量的代幣/貨幣。銷毀機制是指將流通中的代幣/貨幣永久性的消除，以達到減少總供給量的過程。一般的手法是貨幣團隊或交易平台從利潤中拿部份的錢出來，並在二級市場中買回一定數量的貨幣/平台幣並進行銷毀，類似於股票市場中實施庫藏股的概念。另一種做法是將原本分配給團隊的部分貨幣份額進行銷毀。而銷毀的方式大致上有兩種，一種是將代幣/貨幣移轉到一個無法復原的錢包地址中，即俗稱的黑洞地址; 另一種是使用智能合約直接銷毀。貨幣的銷毀數量，通常會依據近期之交易量進行計算，貨幣交易量越高，其代幣銷毀的速度也會越快。此外，由於銷毀事件會被永久紀錄和儲存在區塊鏈上，這就代表銷毀事件是公開、透明且不可逆的，理論上任何人皆可驗證這些代幣銷毀的真實性。

上面談的是加密貨幣供給面的影響因素，至於貨幣需求，則會視該貨幣項目是否具備價值儲藏功能、交易需求、實際應用情境和發展潛力，一個貨密具備越多元的應用場景、大量的交易需求和良好的價值儲藏效果，則其需求也會穩定成長，有助持續推升貨幣價格，相反的，若貨幣僅具投機需求而欠缺完善的發展計畫。一旦投機需求消失，該貨幣的價格也很容易迅速滑落。

「上篇」先寫到這邊，「下篇」將帶大家認識幾個會影響貨幣供需和投資價值的關鍵維度。

[1] What Is Tokenomics?，Stuart Langridge，https://coinmarketcap.com/alexandria/article/what-is-tokenomics

[2] What is Tokenomics?，Matt Hussey，https://decrypt.co/resources/tokenomics

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