亞馬遜股價暴漲有理！收入猛增至1588億，離年收入1萬億美元還有多遠？

亞馬遜在近年來持續展現出強勁的增長潛力，尤其是在第三季度的財報中，其業績表現超出了市場預期。根據最新的財報，亞馬遜的季度營收達到 1588.8 億美元，GAAP 每股收益爲 1.43 美元，顯示出其盈利能力的顯著提升。這不僅反映了公司在電商和雲計算領域的卓越表現，也爲投資者提供了期待其股價未來增長的理由。

隨着亞馬遜不斷優化其運營，尤其是在物流和 AWS（亞馬遜網絡服務）方面的投資，其向 1 萬億美元年化收入的目標看似越來越近。

隨着經營環境對企業變得更加包容，我相信 亞馬遜 將繼續爲股東創造價值，這將帶來進一步的資本增值。如果股價在年底前突破 210 美元，我不會感到驚訝，因爲 亞馬遜 已經超過了 2 萬億美元的市值水平。當我審視 “七巨頭” 時，亞馬遜 可能是長期增長的最佳定位，因爲每個季度邁向萬億美元年化收入的道路都在越來越近。

亞馬遜 頂級的盈利能力

亞馬遜的營收表現令人矚目，該公司已連續六個季度實現兩位數的增長，收入達到了 6200 億美元。

管理層預計，下一季度的收入增長將保持在 7% 至 11% 之間，這將有望成爲連續第七個季度的兩位數增長。雖然許多人往往將 MegaCap Tech 的增長視爲應當如此，但實際上這一點並非是理所當然的。經過分析，亞馬遜被發現是同類企業中唯一一家以如此速度增長的公司。目前，僅有 Alphabet、亞馬遜、Berkshire 和 McKesson Corporation 四家公司在超過 3000 億美元的收入規模下實現了兩位數的增長。

亞馬遜在盈利能力方面本季度再次創下佳績，市場對其盈利能力的關注已經持續了一段時間。亞馬遜也展示了其卓越的運營槓桿能力。營業利潤率穩步上升，本季度達到了近 11% 的新高，自 2022 年第三季度觸底以來，營業利潤率已增長 900 個基點。正如 Andy Jassy 所言，疫情期間的利潤率不應被視爲亞馬遜的上限，時間已經證明了他的觀點是正確的。

然而，現金轉化率的顯著下降導致現金流的增長速度滯後於會計利潤。現金轉化率的降低與營運資金的變化以及 2024 年針對 AVWS 服務器使用壽命的會計調整有關，這使得會計利潤率的比較顯得有些誤導。儘管每個季度的現金流可能會波動，但過去十二個月（LTM）數據顯示，亞馬遜已啓動了強勁的現金流引擎。LTM 的經營現金流增長了 57%，達到了 1112 億美元，OCF 利潤率爲 18%。

不過，經營現金流並不是亞馬遜故事的全部。公司持續在資本支出上進行大量投資，因此本季度自由現金流有所下降。然而，LTM 數據顯示自由現金流依然向好。亞馬遜在擴大容量的同時，已經開始產生正的自由現金流。

在上個季度，我曾表示，雖然我無法給出確切的數字，但我相信亞馬遜在正常化狀態下能夠產生超過 1000 億美元的自由現金流（這將是 17% 的 FCF 利潤率），這並非不切實際。但預計這一結果需要時間來實現，特別是從管理層對資本支出投資的評論來看。

財報數據強勁，爲未來的增長奠定了基礎

亞馬遜 在第三季度表現強勁，爲成爲第一家實現萬億美元年化收入的公司奠定了基礎。

在這一季度，亞馬遜 的收入達到了 1589 億美元，淨利潤爲 153 億美元，這意味着公司每月創造了約 51 億美元的淨收益。面對這樣的表現，管理層對即將到來的第四季度充滿信心，預計收入將在 1815 億美元至 1885 億美元之間，同比增長率在 7% 到 11% 之間。如果這一目標實現，亞馬遜將有望超出華爾街預期，額外增加 20 億美元的收入。

亞馬遜資本支出推動未來，增強競爭優勢

在過去的 12 個月中，亞馬遜在資本支出方面的投資高達 649.6 億美元，這一數額創下了歷史新高。

這些鉅額投資爲公司的未來發展奠定了堅實基礎。通過這些支出，亞馬遜 能夠在 AWS 中推出新的基礎模型，支持其日益壯大的人工智能基礎設施。此外，基於自研的 Graviton4 處理器，亞馬遜推出了優化的 EC2 實例，使 AWS 能夠提供 75% 的額外內存帶寬和 30% 更強的計算能力。這些技術創新不僅提升了 AWS 的服務質量，也讓客戶能夠更有效地控制成本，增強了他們的使用體驗。

從具體業務的表現來看，第三季度的成績令人振奮。北美市場的收入同比增長了 76.5 億美元（8.7%），營業利潤也大幅上升 31.48%（13.6 億美元），達到了 56.6 億美元。經歷了前幾季度的挑戰後，北美市場的盈利能力正在逐步回升。同時，國際市場在經歷了多季度的虧損後，終於實現了盈利，收入同比增加了 37.5 億美元，並帶來了 14 億美元的營業利潤，這顯示出亞馬遜在全球擴展市場策略的有效性。

AWS 繼續作爲亞馬遜的增長引擎。

在第三季度，AWS 的收入達到了 274.5 億美元，同比增長 19.05%，營業利潤同比增長 49.76%，達到了 104.5 億美元。這一季度的成功不僅源於收入和利潤雙雙實現兩位數增長，也體現了亞馬遜在各個業務方面提高運營效率的努力。

亞馬遜的營業利潤率在本季度達到了 10.96%，是自疫情以來的最高水平，同時其經營活動現金流的表現也創造了新紀錄。與 2022 年第四季度的低迷狀態相比，亞馬遜 在經營現金流方面增長了 57%，達到了 1112 億美元，OCF 利潤率爲 18%。

亞馬遜在過去十二個月的基礎上，創造了創紀錄的營業利潤和淨利潤，這將使看漲的理由在未來非常有力。

爲什麼相信亞馬遜將繼續增長並擴大利潤率

因爲宏觀經濟環境對亞馬遜（AMZN）非常有利， GDP 的持續增長與商品價格和利率的下降目前共同作用。

美國已經連續十個季度實現了 GDP 增長，這爲亞馬遜提供了強勁的支持，因爲它向全國的企業和個人銷售商品和服務。失業率降至 4.1%，這意味着更多的人擁有工作，消費者的可支配收入達到了疫情期間發放刺激支票時的水平。

預計美聯儲將在週四召開會議，芝加哥商品交易所集團預測利率有 98.9% 的可能性將下調 25 個基點。此外，今年石油價格下跌了 11.87%，天然氣價格下降了 21.23%，汽油價格也下滑了 7.52%。這些數據表明，隨着投入成本的降低和商品及服務需求的擴大，亞馬遜實現收入增長和提高利潤率並不令人意外。

利率的下降對亞馬遜也至關重要，有兩個主要原因。首先，降低的利率使得債務償還變得更加可承受，企業更願意通過借貸來擴展業務。企業在擴張時通常需要額外的商品和服務，從雲計算到辦公用品，這爲亞馬遜創造了更多的收入機會。預計美聯儲將在 2025 年底將利率降至 3.5%，到 2026 年底進一步降至約 3%。這一趨勢可能會引發更大規模的商業擴展，從而爲亞馬遜帶來更多收入。

其次，較低的利率將有助於改善亞馬遜的利潤率。

亞馬遜當前擁有 605 億美元的長期債務，其票據的綜合加權平均期限爲 13.1 年，其中部分債務的利率高達 5.12%。在過去的 12 個月內，亞馬遜的利息支出爲 25.5 億美元。未來幾年，如果亞馬遜不通過提升盈利能力來減少債務，它可能會以更低的利率對至少一半的債務進行再融資。

綜合來看，亞馬遜的收入和利潤在未來幾年有望持續增長，良好的商業環境和低利率的結合將對提高其利潤率起到關鍵作用。

市場競爭與監管風險

在投資亞馬遜之前，投資者需要考慮多個風險因素。

根據過去12個月的數據，亞馬遜經營着一項低利潤率的業務。儘管亞馬遜的毛利潤率爲 48.41%（毛利潤 3001.8 億美元 / 收入 6201.3 億美元），但其運營費用高達 2395.8 億美元，這使得營業利潤率降至 9.77%（606 億美元 / 6201.3 億美元）。

如果宏觀經濟環境變得更加嚴峻，GDP 增長放緩，亞馬遜的盈利能力可能會受到嚴重影響。作爲全球最大的公司之一，亞馬遜的利潤率受到多種因素的影響，比如每桶石油價格上漲 1 美元，或利率上升 25 個基點都會對其利潤造成直接影響。如果 GDP 開始下滑、失業率上升，那麼用於購買亞馬遜商品和服務的資金可能會減少。

在零售領域，亞馬遜還面臨着來自沃爾瑪（WMT）和塔吉特（TGT）等競爭對手的激烈競爭。在雲計算市場，亞馬遜同樣與微軟（MSFT）和谷歌母公司 Alphabet（GOOGL）展開競爭。

此外，亞馬遜也成爲了聯邦貿易委員會（FTC）的監管目標，尤其是在莉娜·汗（Lina Khan）發表了關於亞馬遜的反壟斷問題的知名論文後。根據當前的政治氣候及對大型科技公司提起訴訟的意願，亞馬遜可能會在法庭上面臨嚴峻挑戰。

儘管如此，我對亞馬遜仍然持樂觀態度，並且作爲長期股東，我相信公司有潛力克服這些挑戰。然而，投資者在向亞馬遜股票分配資金之前，務必考慮這些風險因素以及其他相關因素，以確保做出明智的投資決策。

亞馬遜股票應該買入、持有還是賣出？

亞馬遜（Amazon）近期股價走勢引人注目，尤其是在2024年8月經歷了一次顯著的下跌後，成功克服了這一挑戰，展現出強勁的反彈勢頭。9月份的反彈以及隨後的回調均在其50周移動平均線（藍線）上獲得了有效支撐，增強了市場對其看漲前景的信心。此外，自2024年8月的低點以來，亞馬遜的表現持續優於標準普爾500指數，進一步驗證了其強勁的市場表現。

這一系列較高的低點和較高的高點的價格結構，增強了投資者對其未來走勢的信心。預計，略低於200美元的阻力區將被突破，爲有信心的投資者提供了突破時的買入機會。因此，維持對亞馬遜股票的“買入”評級。

隨着宏觀經濟環境的改善，低利率和低商品價格的支持使亞馬遜有望在未來實現更高的收入增長。此外，AWS的強勁表現和技術投資爲公司提供了重要的增長動力。儘管亞馬遜面臨來自競爭對手和監管機構的壓力，但其穩健的財務表現和不斷優化的運營策略爲投資者提供了良好的投資機會。

綜合考慮這些因素，亞馬遜展現出的強勁基本面和積極的市場前景，使其在未來的投資中依然具有吸引力。隨着技術的不斷進步和市場需求的上升，亞馬遜有望在保持市場領導地位的同時，實現可持續的收入和利潤增長。對於投資者來說，亞馬遜仍然是一個值得關注的投資標的。