「川普風險」危及護國神山 台積電ADR大跌超4%

「護國神山」台積電因其技術領先地位和在全球供應鏈中的地位而成為半導體產業的焦點。然而，花旗分析報告指出，美國近期政治發展，尤其是前總統川普言論，為台積電股票帶來了潛在風險。

隨著川普勝選機率攀升，受花旗利空報告拖累，台積電 ADR 週一 (28 日) 大跌超 4%，至每股 194.68 美元，較台北交易溢價 18.9%。

川普於 25 日在社群媒體近 3 小時的談話節目中猛烈抨擊《晶片與科學法案》。他表示：「那協議糟透了，美國投入巨額資金，卻是給那些富有的公司。」

川普認為，聯邦政府本來可以透過加徵關稅的方式，讓晶片製造商投入更多自有資金在美國建廠。他也認為該法案並不能真正吸引「優質公司」來美投資，根本不需要美方拿出一分錢，只需把關稅提升夠高，它們就會自動來美國建廠，根本不需要補貼利誘。

川普強調減少對包括台積電在內的外國半導體製造商的依賴，這可能會給該公司帶來挑戰。

川普的關稅威脅對台積電的影響

華爾街分析，台積電股票特別容易受到川普呼籲對外國半導體徵收更高關稅的影響。

川普強調美國要在當地製造半導體，減少對台積電等海外製造商的依賴。如果他落實這些提議，台積電可能會在重新評估《晶片與科學法案》時面臨關稅上調，這將影響其成本結構和供應鏈。

雖然台積電 60% 以上的收入來自美國客戶，但其大部分晶片生產都用於在美國境外封裝的電子產品，例如，包括 iPhone 和 AI 資料中心在內的許多產品都是在美國以外的地點封裝的。

以 Laura Chen 為首的花旗分析師在一份報告中表示：「在大多數情況下，台積電不會直接向美國市場運送晶片。」

分析師指出：「如果根據進口成品的半導體含量徵收關稅，則需要對數千台包含各種晶片的設備進行複雜的審核。我們預計整個技術供應鏈的成本都會增加。」

儘管有這些風險，花旗強調台積電基本面依然強勁。該公司在亞利桑那州的晶圓廠擴建計畫得到《晶片與科學法案》 66 億美元的補貼，目前已步入正軌，預計將於 2025 年開始大規模生產。

分析師寫道：「第二座和第三座晶圓廠正在進行中。儘管海外成本不斷上升，但由於其良率已顯著提高至與台灣晶圓廠相似的水平，我們認為利潤率攤薄是可控的。」

對人工智慧資料中心和邊緣人工智慧設備的需求仍然強勁，為台積電明年的獲利穩健成長做出貢獻。該報告預計該細分市場將年增 30%。

花旗補充：「結構性毛利率上升趨勢受到收益率改善和利用率提高的支撐。儘管人們對地緣政治緊張局勢的擔憂日益加劇，以及美國在大選後對中國進一步限制，但考慮到台積電紮實的執行力，以及與美國商務部內部和外部強大的 KYC 系統，我們認為台積電的不確定性應該得到很好的管理。

花旗維持台積電 (2330-TW) 股票買入評級，目標價為新台幣 1,540 元，意味著近 47% 的回報。

轉載:鉅亨

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