危機就是轉機，$BUSD 的事件再次證明需要去中心化穩定幣的發展

前言

其實從前幾年，美國監管就一直磨刀霍霍，隨時準備對穩定幣市場大刀闊斧，但一直沒有好的理由去做，也就一直延宕到現在，才開始有明確的動作。

那麼，從紐約金融服務部（NYDFS）宣佈調查 Paxos 開始，到美國證券交易委員會（SEC）宣佈因 $BUSD 起訴 Paxos 後，穩定幣的市場經歷了什麼樣的衝擊？

本文就來探討，$BUSD 的事件，對穩定幣市場造成了什麼影響？以及去中心化穩定幣的未來發展在哪裡？

BUSD 事件懶人包

時間回到 Gary Gensler 接任 SEC 時曾說過：「穩定幣類似銀行存款或是貨幣基金，偏向是債券類的產品。」

2/10

• NYDFS 認為 Paxos 無法以安全的方式管理 $BUSD，加上並未對 $BUSD 的持有者進行 KYC（實名認證） 和AML（反洗錢） 調查，因此對 Paxos 展開調查

2/13

• SEC 發出 「Wells Notice」，稱 Paxos 發行的 $BUSD 是未註冊的債券。
• NYDFS 直接命令 Paxos 停止發行新的 $BUSD。
• 幣安即時表示，放棄 $BUSD 作為交易的主要貨幣，但 Paxos 仍會持續對 $BUSD 提供服務。
• Paxos 宣佈終止和幣安就 $BUSD 的合作。

2/14

• Paxos 表示 $BUSD 並非聯邦證券法所規定的「證券」，因此會在必要時提起訴訟。
• NYDFS 表示僅授權以太坊發行的 $BUSD，並未授權「Binance-Peg BUSD」。
• Circle 於2022 年向 NYDFS 舉報幣安的 $BUSD 並未有足夠的儲備量。
• 幣安執行長 CZ 召開 AMA，主要回應以下幾點：

1. Paxos 保有 1:1 儲備，用戶永遠能贖回持有的 $BUSD，不應有任何財務問題。
2. 考慮到近期監管問題，加密領域確實有可能轉向非美元穩定幣，甚至算法穩定幣也在選項中。
3. 針對 SEC 開啟「大監管時代」，委婉表示婉轉地說，不同司法管轄區有不同法規，幣安會需要法律等相關領域的專家建議，以確保不會觸及監管紅線。

中心化穩定幣三國鼎立即將瓦解？

中心化穩定幣（有法定貨幣儲備的穩定幣）市場，一直以來都是由 $USDT、$USDC 和 $BUSD 完成三國鼎立的局面，而去年九月幣安宣布棄用 $USDC 等穩定幣後，雖然讓 $BUSD 的市佔稍微上升（這也是前述提到 Circle 去舉報幣安的原因），但整體市值仍舊沒辦法超越 $USDC。

加上目前從 DeFiLlama 呈現的數據上來看，$BUSD 的市值在短短七天內跌了將近 10%，雖然說 $BUSD 仍遙遙領先其他穩定幣，但隨著 $BUSD 停止鑄造，$BUSD 的市值將慢慢減少，那麼到時候勢必會有其他穩定幣取而代之。

但面對 SEC的「大監管時代」，同樣由中心化機構發行的 $USDT 和 $USDC 又能夠完全相安無事嗎？畢竟，覆巢之下無完卵，到那時，穩定幣的市場勢必會有一些改變，當然這也許會要 5~10 年才可能發生。

去中心化穩定幣的未來

如同之前「去中心化穩定幣，未來將有機會成為市值破兆的市場」這一篇文章中所提到的，去中心化穩定幣的發展，更符合區塊鏈的核心價值，且有利於區塊鏈技術與傳統金融相結合。

雖然有人會說，既然區塊鏈的精神都是「去中心化」了，那還要去穩定幣價，不是很矛盾嗎？是很矛盾沒錯，但是在多數人都以「法幣本位」的思維去做價值對標的現況下，加密市場如果完全不用法幣進行對標，是完全不可能的事情。

對於比特幣信仰者而言「1 $BTC = 1 $BTC」，但是對於一般交易者，這個公式就不成立了，因為會有「6 萬美金」和「2 萬美金」價值的 $BTC，這就是為什麼人們在加密貨幣的世界需要穩定幣，因為要價值對標。

但隨著監管越來越強烈，中心化機構發行的穩定幣勢必會受到很大的衝擊，如果都像 $BUSD 一樣被要求停止發行、鑄造，那麼就會像 CZ 說的那樣：「加密領域確實有可能轉向其他穩定幣。」

特別是在 DeFi 再次走回大眾視野的情況下，目前已有許多去中心化穩定幣在 DeFi 中得到廣泛使用，而這趨勢可能會持續下去。因此，隨著 DeFi 的不斷發展和成熟，可以期待看到越來越多的去中心化穩定幣被用作這些 DApp 的價值轉移和儲存手段。

結論

我個人是認同中心化機構被監管的，所以對於 NYDFS 和 SEC 要對這幾家中心化機構進行調查一事，我是舉雙手贊成，但前提是必須要有合理的原因。無論是之前 SEC 期望將智能合約提交所有交互者 KYC 報告，或是這次指 $BUSD 是證券，都很荒謬；前者表示其不懂智能合約，後者根本可以說將「證券法」這頂高帽子硬是套用到一個不適用的場景中。

但從 SEC 這次的態度來看，監管這條路似乎回不去了；如前所述，中心化穩定幣勢必會受到監管影響，人們會開始尋找其他去中心化穩定幣，至少短期內部分區塊鏈信仰者已經開始行動了，像是「Liquity USD (LUSD)」和「sUSD (SUSD)」，這兩個去中心化穩定幣的市值都有明顯的成長。

加上隨著公鏈和 DeFi 發展越來越完整，我們可以期待在未來看到這些穩定幣擴展到其他區塊鏈上。這將有助於提高它們的採用率和實用性，讓用戶和開發人員有更多的選擇來使用和構建它們的生態。