【一週財經】美國踏入2023通脹回落幅度極慢

2023 年 3 月 6 日

2023年3月6日（星期一）

華盛証券高級分析師 Louis

上周市況

美國公佈1月份耐用品訂單跌4.5%，略多過預期跌4%。並創出自2020年4月以來最大跌幅。主要是波音飛機訂單大幅減少所致。數據反映經濟稍見放緩。再公佈2月份諮商會消費者信心指數報102.9，遠低過預期108.5，及上月106。同月份芝加哥採購經理指數PMI報43.6，同低過預期45.5，及1月份44.3。數據同反映消費者的信心不足，及經濟活動持續疲弱。再公佈2022年12月標普/ Case-Schiller 20大城市樓價指數按年升4.6%，低過預期4.7%及11月6.77%。按月跌0.5%，符合預期，但已連跌6個月，主因為加息導致樓價回吐。ISM製造業指數2月份報47.7，雖勝上月47.4，但稍低預期48。按揭銀行家協會MBA公佈上星期30年定息按揭利率6.71厘，高過前周6.62釐。在新按揭、按揭或加按申請，齊跌近6%。美國通脹持續在高位徘徊，更似有失控的情況出現。市場上開始有投資者認為聯儲局是否應該上調通脹目標2%至更高或以上。但局方有官員即表示，此舉可以令到風險額外增加。更會讓人懷疑目標是按情況投機取巧地去變更，欠缺認受性及破壞未來評估通脹的穩定和可靠。目前勞動市場的強勁，帶動薪金的上升，以致勞工成本的上漲，皆是推高通脹的主因。最近已見工資稍有調整跡象，令到通脹略有回吐。但相信仍會企在高位一段頗長時間。

由（1810）小米集團主席成立的私募基金 — 小米智造基金在去年4月成立時，已首先成功籌得資金63.3億元人民幣。最近再度展開第2次募集資金27億元。共合募資90.3億元人民幣。預算基金規模百億元人民幣，目前已接近達標。基金投資項目包括新能源汽車上下游供應鏈、新一代信息技術、集成電路、芯片、汽車電子、人工智能及新材料等。出资者包括北京市政府、A股及港股上市公司，及相關投資基金等。國內經濟復甦向好，在美國的大型企業齊表示，對中國市場極有信心。未來會擴充在國內業務。當中包括有星巴克連鎖咖啡店，準備開設超過3,000家分店。高級名牌服裝品牌Ralph Lauren亦表示，近半年開設最多店舖的地區是中國。著名皮具產品Coach同表示，有近半投資的資金是用於擴充國內市場。另有其他食品商Tyson Food 及 Hormel Foods 齊指出，會到內地開設廠房，因為估計中國人民對美式食物極受歡迎。國內自月初開始放寬通行，並對外再加大開放。北向資金淨流入A股市場連續13個星期，金額更創出自滬深港開通以來最大。外資增持中國股票態度極明顯。也造就人民幣匯率穩定，同時也帶動中國債券需求強勁，特別是離岸人民幣債券需求亦頗為龐大。未來整體經濟繼續向好，相信投資者獲得的回報也相當高。

恒生指數公司公佈季檢結果，成份股指數維持76隻藍籌股，未有任何變動。國企指數則加入（9868）小鵬汽車，但剔除（6186）中國飛鶴，繼續維持50隻股票。科技指數加入（9898）微博，亦剔除（909）明源雲，也繼續維持30隻股票。所有變動由3月13日開始生效。周內有消息傳出，指環球全域電訊HGC有意以10億美元全面收購（1310）香港寛頻，刺激股價曾急升超過11%。隨後停牌，待公佈消息。（3月2日）午後復牌，並表示接獲第三方環球全域電訊HGC提出收購，唯到現時為止仍未有任何協議達成，僅在進一步討論的階段。集團更表示，經常都會收到個別獨立的第三方提出收購。復牌後股價曾高見5.93元，並創出月內新高。港股周五造好，以升138點收市。但相信僅受惠於昨晚美股尾段抽升而跟隨。但也是傳出俄烏戰事件似有和談的希望吧，實況也頗為虛渺。因此近高位欠缺承接力，而沽盤亦跟隨湧出，也算正常。近日多家企業公佈業績，唯好壞參半，也未能帶動大市造好。美國需要上調加息幅度，對港股可構成極大的壓力。恒指周內曾以近低位19785收市，再以連跌6日終結2月份。全月計累跌超過2056，跌幅約9.4%。年內升幅，差不多全數報銷。恒生科技指數在2月份累跌617點，跌幅更超過13.6%。

本周焦點

（1099）國藥控股股份有限公司

集團主要業務是分銷醫藥及醫療器械。為國內外藥品、醫療器械及其他醫療保健產品的製造商或供應商、醫院、藥店零售或分銷商，及醫療機構等客戶，提供全面的分銷、配送和相關增值服務。為國內最大的藥品、醫療器械及保健產品批發商和零售商。同是領先的供應鏈服務提供者。集團由國藥集團及復星國際旗下之復星醫療合共持有近57%股權。國藥集團為國有企業。主要從事分銷及製造藥品、經營零售藥店、生產中藥、製造醫療設備及提供醫藥研發服務。

截至2022年6月30日止之半年度業績為營營業額2,614.72億元人民幣，增長5%。股東應佔盈利36.94億元人民幣，同上升3.1%。期內整體毛利率維持在8.3%水平。集團在國內主要大城市以直接經營和特許經營等模式管理零售連鎖藥房。向終端消費者銷售藥品及健康產品。另有部份藥品、化學製劑及實驗室用品的製造及銷售。集團擁有的優勢規模、網絡平台、客戶資源及品牌地位。將充份利用國內藥品和醫療保健行業穩增長的市場環境，把握醫療改革的機遇等。進一步鞏固及提升自家在市場領先的地位。努力推進成為具有國際影響力的醫藥供應商。

集團面對行業的快速變化，大力推動一體化轉型及供應鏈資源協同，利用全國性網絡服務的優勢，加快步伐融合醫療機構的遠程診療服務，再配合藥品配送需求。以提供全新的供應鏈綜合服務模式。並將速銷渠道伸延全國。可於現價21.80元附近買入，中長線可見33元，跌穿19.30元止蝕。

後市展望

美國自踏入2023年後，公佈多項的經濟或通脹數據皆明顯地強勁。同時也看到通脹回落的幅度極慢。反映出聯儲局在多方面努力，促使通脹下滑至目標相差甚遠。但強勁的經濟欲可以令到衰退的風險減低。唯也不能容許通脹持續居高不下，局方僅可以繼續加息。各大型券商、基金經理及投資者等，皆再次評估基金利率的高位，及加息周期會否持續到明年。孳息率已見造好，美匯指數亦同步跟升至曾高見105.32。但對股票市場相對風險就較高。有股神稱號的巴菲特，旗下巴郡投資亦大幅增持現金至接近1,286億美元，未來仍會繼續增持現金，及回購股份。也表明短期內對美股存有戒心。近月歐洲多國公佈的經濟或通脹數據都未有如預期的向下調整，更連創新高。去年底的預期能源危機未見嚴重，而當中法國及西班牙等消費物價指數CPI更創歷史新高。德國勞動市場的持續罷工，更將勞工成本推高。近期的商品價格已見下滑。但整體問題更刺激各國債券孳息率持續上升，更齊處於近40年的高位。早前歐洲央行行長已表明，未來仍會繼續大幅加息。美國聯儲局有官員近日已預計基金利率會高至6厘。新經濟股份、初創企業或科技公司等盈利，相信會大幅收窄。到明年期望會減息的機會率越見縮少。

國內早前公佈官方及財新PMI數據皆優於預期，更重上50以上的擴張區上。服務業表現更勝製造業。主要是開通後國民需求即見急增，帶動旅遊、酒店、餐飲、零售及物流等明顯反彈。也反映出政府推動的穩經濟及寛鬆的貨幣政策措施是正確的。內需及個人消費強勁的帶動下，相信經濟亦回復至增長。當中的建築活動指數更連續兩個月上升。反映出基建投資可帶動經濟高速增長。2022年基建投資上升11.5%，市場預期今年仍可以增長超過1成，相關股份見造好。（601800）中國交通升6.5%至高見10.95元人民幣，極接近52周新高11.16元人民幣。（601766）中國中車亦高見6.30元人民幣，升幅超過5.7%。於2005年在深圳成立的高新科技企業宜搜天下正式向香港交易所遞交申請上市文件。集團主要業務是研發人工智能技術，並已成功將自家的智能推薦引擎應用於多種數據與人連繫的應用場景。當中包括數字閱讀、數字營銷、網絡遊戲發行及其他相關數字內容。截至2022年9月30日止，閱讀App內平均月活躍用戶超過2,550萬名。同期收入3.33億元人民幣，同比增長5.7%。期間盈利3,000萬元人民幣，比上回落15.5%。

港股踏入3月，重點關注是美國聯儲局在22日的議息會議，原先最大機會加0.25厘。但近期多項數據皆反映可能要加0.5厘，如此大的差別，要極度留意。在未來的投資，繼續能源電動汽車。在各汽車製造商的努力下，銷量日見增加，前景絕對亮麗。其次是醫療健康或保健產品，自疫情後，國民對身體健康極為重視。力加上新科技發展迅速，在醫療上亦見進步。最後為潔淨能源，隨著環保意識越見強勁，利用新能源氫發電。太陽能及風能發電等企業，繼續有很大的發展空間。可留意相關股份。恒指在踏入3月份首日後，即見造好。先重上20000，再高見20674，最多升888點。最後仍以近高位升833點收市。終止連跌6日的劣勢，更創出自2022年12月上旬以來，最大單日升幅。主要是國內公佈經濟數據頗見理想，投資者憧憬內地經濟增長可以更好，從而帶動A股及港股齊造好。恒指全星期累計仍錄得557點升幅。周初曾低見19783，創自1月上旬的低位。到3月即見轉好，更曾高見20727。高低波幅不足千點，僅944點。而恒生科技指數全周計累升超過200點，低位見3906，隨後反彈重上4000關口，高見4254。日平均成交金額為1,249億元。

本人確認，我及相關聯繫者皆沒有出現以下兩種情況：

《1》在執筆前三十日內，曾買賣上述分析股票；

《2》在文章發出後三個交易日內買賣上述的股票。

筆者現時並無持有上述股票。