從 Trader Joe 的完整分析,看DeFi 在熊市能否迎來夏天?

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而本文提到的 Trader Joe,我個人也蠻推薦的,主要是因為介面乾淨,沒有過多的廣告和雜訊,使用者可以很迅速找到自己想要用的功能和服務,所以不妨給自己一個機會,去接觸一下 DeFi;或許,今年真的有機會迎來新的 DeFi Summer。
圖片來源:soaringcrowz

本文轉譯自Thor Hartvigsen《A complete analysis of Trader Joe & $JOE》

前言

Trader Joe 是 Avalanche 目前最大的一個 DeFi 項目,提供一站式 DeFi 體驗,並時常更新,無痛整合新產品,提供的 DeFi 服務,包括交易、質押和流動性挖礦等,基本上所有去中心化交易所(DEX)的功能都有,甚至還額外推出「Joepegs」這個 NFT 市場,只為了完善 Avalanche 這一條公鏈各項功能。

那麼 Trader Joe 在這一輪熊市的狀態到底如何?為什麼還有一群鐵粉和開發者願意一直支持這個項目的發展,本文就帶大家來瞭解一下 Trader Joe 在做什麼?

聲明:本文已取得原文作者授權,作者為 Thor Hartvigsen(@ThorHartvigsen)

文章內容

由於以下原因,Trader Joe 最近變得越來越多人討論:

📌不斷增長的 DEX 敘述
📌在 Arbitrum 完成部署
📌流動性帳簿(Liquidity Book)

但 Trader Joe 在收入、用戶、財務等方面的表現如何?讓我們用以下幾個指標來看看

🔺協議性能和資產負債表
🔺Joe V2
🔺$JOE 代幣經濟學
🔺費用和收入
🔺代幣估值和內在價值


協議性能和資產負債表

爬得越高,摔得越重

Trader Joe 在高峰期的 TVL 高達 26 億美元!但它現在與 2021 Avalanche 牛市的高點比較起來下跌了 97%,現在 TVL 僅剩下 7,600萬美元。即使如此,Trader Joe 的新功能和新產品在過去幾個月的流動性方面表現良好。

圖片來源:DefiLlama.com

每日交易量

過去 180 天 Trader Joe 的每日交易量約為 1,300萬美元,與許多其他 DEX 一樣每個月都呈現下滑狀態。

圖片來源:Token Terminal


用戶與開發者活動

過去 180 天的每日用戶與活躍開發人員有小幅度的下滑,但並沒有阻止 Trader Joe 持續提供大量創新的功能,並且順利在 Arbitrum 上完成部署。

圖片來源:Token Terminal


協議金庫

團隊所有錢包可以在他們的文件中找到。列舉如下:
🔺Cliff(團隊):約 12.8 萬美金等值的 $JOE
🔺Cliff(投資者):約 6.4 萬美金等值的 $JOE
🔺第二團隊歸屬:今年 1/3 已排放約 53.3萬美金等值的 $JOE
🔺多簽錢包 1-3:約 2,410 萬美元(USDC 佔 5%, $JOE佔 95%)

假設這三個多簽錢包被視為協議的「金庫」。
請注意,由原生代幣組成的國庫波動性更大(佔95%),因此更難確定協議的狀態。
此外,我們仍需要再花時間去針對負債進行概述(不過這部分,原文作者就沒特別描述了)。

圖片來源:Joe V2 Liquidity Book Doc
Joe V2

2022 年 11 月 Trader Joe 引入了類似於 UNIV3(集中流動性池)的「流動性帳簿(Liquidity Book)」模型。用戶在特定價格範圍內提供流動性,以更有效地利用流動性(更便利的交易和更高的收益)。

Joe V2 在 Uniswap 上使用類似於 'ticks' 的 'bins' 來劃分價格圖表。
流動性提供者可以選擇他們想要如何分配流動性,如下圖所示。

圖片來源:Liquidity Strategies - How to deploy strategies using Liquidity Book


想知道更多完整資訊,可以看看文末的參考資料。


$JOE 代幣經濟學

現在讓我們研究 $JOE的代幣經濟學:
市值:4,592 萬美元
流通量:3.26億 $JOE
最大供應量:5億 $JOE

圖片來源:CoinMarketCap

以下是 $JOE 分佈以及排放時間表。

圖片來源:Trader Joe Tokenomics

$JOE 通過代幣激勵的每日排放量在過去幾個月大幅減少(每天約 1~2,000 美元)。這與 TVL 呈現正相關。如果 TVL 增加,排放量也將增加,請注意,這只是年度代幣通脹的一部分。

圖片來源:Token Terminal


如果有興趣,可以到 Trader Joe 的 Discord 中,查看所有每日排放量。作者也被告知這包括市場上的所有 $JOE 排放量,並且排放量在 Joe V2 發佈之後已有所減少。

備註:團隊/投資者解鎖不包括在內,因為這些未進入市場(流通供應)。
圖片來源:Thor Hartvigsen
費用和收入

在查看數據之前,我們需要熟悉$JOE質押機制。您有以下三種選擇:
🔺sJOE(在$USDC中賺取費用 - 實際收益)
🔺veJOE(更多$JOE您農場的排放量)
🔺rJOE(參與他們的 launchpad)

如果您想要一部分收入,sJOE 是您的不二之選。
從 Trader Joe 的每次交易中扣除 0.05% 的費用,該交易轉換為$USDC並委託給 sJOE 質押者。當前年利率為 0.72%。

下面是協議產生的費用以及收入(分配給 $JOE 利益相關者的部分費用)的圖表。目前,每天的收入約為 700~1,000 美元。

圖片來源:Token Terminal


而 Trader Joe 過去 6 個月的收入(收入減去代幣激勵)儘管有所減少,但由於 Joe V2 發佈的 $JOE 排放時間表更少,因此收益比以往少是可以預期的。

圖片來源:Token Terminal


代幣估值和內在價值

最後,為了評估代幣的內在價值,應考慮三個不同的指標:
每筆費用的價格(price per fees, P/F):14.01 倍
單位收入價格(price per revenue, P/R):158.54 倍
每股收益價格(price per earnings, P/E):N/A,因為收益為負

這可以讓我們了解 $JOE 的內在價值。
雖然這些比率相當高(表明 $JOE 的交易價格相當高),但請注意它們是「被動」的,僅描繪了過去 365 天的情況。通常,我們較習慣使用「預估本益比」來確定一項資產是否是一項良好的投資。

那麼,我們可以從上述這些信息中得出什麼結論?
🔺Trader Joe 受到熊市的重創,損失了很大比例的 TVL。
🔺儘管數量和用戶有所減少,但開發人員最近進行了一些重大升級。
🔺他們新的流動性設計、跨鏈擴展和減少 $JOE 排放的結合可以使 $JOE 成為 2023 年值得關注的代幣。


結論

自從中心化交易所出事後,越來越多人開始關注 DeFi 的發展,加上熊市期間,各個 DeFi 項目其實都花了不少時間去建設跟規劃新功能,最近再回去重新研究,並實際操作 DEX 平台後,發現就連 UI/UX 也都改善了不少,所以如果你是對於 DeFi 有興趣,也想要稍微風險低一點的理財方式,現在是真的很適合花點時間研究。

而本文提到的 Trader Joe,我個人也蠻推薦的,主要是因為介面乾淨,沒有過多的廣告和雜訊,使用者可以很迅速找到自己想要用的功能和服務,所以不妨給自己一個機會,去接觸一下 DeFi;或許,今年真的有機會迎來新的 DeFi Summer。

最後,熊市雖然難受,但還是一句話送個大家。

不放棄才有機會逆轉,機會永遠是留給存活最久的人。 - 何飛鵬

大家一起趁熊市學習,多研究接觸新東西,然後在這個市場生存下來。


參考資料

1. Thor Hartvigsen《A complete analysis of Trader Joe & $JOE》

2. Trader Joe

3. Liquidity Strategies - How to deploy strategies using Liquidity Book

4. Joe V2 Liquidity Book Doc

5. Trader Joe Tokenomics

CC BY-NC-ND 2.0

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