【APPFX】小非农持续超预期，鹰王布拉德向市场释出善意

2023 年 1 月 6 日

20230106每日分析

周四晚间美国公布小非农ADP就业人数变化，鉴于ISM制造业指数中雇佣项目强劲的表现，ADP就业人数同步优于预期15万人的预估值，公布值为23.5万人，结构来看大型企业就业人数下滑，符合诸多大型科技业缩编的情况，如亚马逊扩大裁编人员高于1.7万人，高于原计划1万人的水准。员工人数大于五百人的企业就业人数为本次ADP减项，下滑15万人之多，但中小型企业雇佣仍表现相当强劲。产业别观察，专业性商业服务、教育健康照护、娱乐休闲为本次的成长项目，但去年受铁路工人罢工而增聘人员的运输相关产业则转为小幅度下滑，矿业及天然资源相关产业也为本次就业市场产业别的减项。另外市场关注的薪资变化仍呈现同比高成长，中位数为7.3%，且由前一日JOLTS职位空缺报告自主离职率再度提升的变化观察，本次ADP报告转职的薪资增长中位数为15.2%，且同比趋势已有见顶倾向，而整体薪资成长的状况含盖了全产业，当中仍以休闲娱乐业的薪资增长最高，但绝对值仍相对低，意味着美国劳动市场紧俏仍是非常广泛的情况且不限于单一产业别，致使市场对于本次美国劳工部劳工就业报告中，非农就业人数变动以及薪资增长预期皆相对偏向高机率优于预期的看法。

另一方面请领失业金人数变化显示，初请失业金人数由前周22.3万人大幅下滑至20.4万人，仍大幅低于本世纪来的长期平均值38.9万人，也低于市场预期22.5万人的水准，续领失业金人数也由前值171.8万人下滑至169.4万人，低于市场预期172.8万人，也低于长期平均值322万人。请领失业金人数变化同ADP数据表现显示美国就业市场依然强劲，尽管ADP有因前值修正值上修，但整体数据仍表示劳动市场降温速度缓慢，不大容易在短时间内见到失业率快速上升的表现。

晚间另一消息在于美联储圣路易斯分行主席布拉德一改过去鹰派立场，于特许财务金融分析CFA协会中演讲指出，由12月议息会议美联储官员们预期的利率终值5.1%的水准来看应已足以限制通胀，尽管货币政策仍尚未处于足够限制性的紧缩区域，但已非常接近。布拉德前一次公开演说中指出美国基准利率应该要升至6%的水平，致使在本次转向相对鸽派的说辞让市场大感惊讶。而布拉德的说辞也贴近了现阶段FEDWatch联邦利率期货的利率路径，也就是加息速度将更加趋缓，未来三次会期可能仅更加息一码便结束本轮加息周期，但降息仍需要劳动市场吃紧程度消散，以及如美联储会议纪要所述：需要更多证据与因素支持。

市场表现观察，数据公布后美国两年期公债殖利率攀升，但十年期公债殖利率则下滑，十年期与三个月期利差扩大释放出强烈的衰退讯号，但风险资产尽管呈现接近全面性下跌，但并未走出弱势盘整区间，贵金属族群则随美元走强的背景下呈现拉回，而美元脱离盘整区间也使的非美货币以及大宗商品转为弱势，彭博大宗商品指数BCOM仍于颈线下方波动。不过鉴于ISM制造业指数与雇佣项目皆同样显示劳动市场数据高几率优于预期，使的我们认为非农行情大部份可能已经反应于市场价格当中，风险资产以弱区间波动看待，黄金则跌破前日所述1851短线转弱，但撑住了1823-1825大形态支撑位置，技术面上呈有机会再次测试头部1857.3以及1849.74，而鉴于非农的波动性，我们仍建议投资人维持逢高偏空操作黄金而非追价交易。