还原真实的美联储 读书笔记19

次贷危机是否由美联储的低利率政策造成？

第一，美国房价自1998年开始加速上涨，美联储低利率自2001年开始，时间不吻合。

第二，房产泡沫是全球现象，其余没有采用量化宽松政策的国家同样出现了房价加速上涨。

第三，决定购房需求的是房贷利率这种长期利率，而不是美联储控制的短期利率。因此全球房地产泡沫是全球长期利率下降造成的。美联储通过调节短期利率可以影响长期利率，但长期利率同时受其他很多因素影响，所以并不受美联储控制。

随着房价上涨，居民购房越来越吃力。购房指数是收入和房价之比。该指数2004年开始降低，次贷风险逐渐暴露，用次贷购房的房主纷纷违约，次贷对应的房地产抵押债券就成了要不回来的坏账，而投资次贷资产的金融机构蒙受巨额损失。因为资产收不回来了，只能认栽。

因为两房占据美国房贷市场一半的份额，所以时刻面临破产风险，如果他们倒闭，就会引起美国房地产市场的彻底崩溃。因此美国财政部2008年接管两房，担保它们的所有债务，以确保美国房地产市场正常运转。一周后，雷曼兄弟破产，大型金融机构纷纷出现严重问题。

而随着雷曼兄弟的破产，次贷危机可能演变成大萧条似的经济灾难。美联储通过三种政策避免了经济灾难。首先，设立紧急贷款项目，向受到挤兑的金融市场提供紧急贷款。消除金融市场中的恐慌情绪，避免了市场恐慌和金融挤兑相互加强的恶性循环。其次，推出针对某些金融机构的专项救助，避免大型金融机构破产加剧整个金融市场的动荡。最后，通过量化宽松政策帮助美国经济复苏，避免了大萧条中通货紧缩的危险局面。