【ACY證券 | 每日分析】財報不好不用怕，繼續看漲NVIDA！

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明早美市盤後，AI板塊的龍頭企業NVIDA即將發佈一季度財報，可能造成美股大盤的巨震！

目前分析師們的共識預期是，總營收247億美元，每股收益EPS達到5.65美元，同比增長418%。其中資料中心營收預期210.6億美元，環比增長14.5%，同比增長391.6%。首先需要關注的就是實際資料與預期值之間的差距。據摩根士丹利的預計，NVIDA股價的短線波動幅度可能在3%-15%左右。其次就是性能提高80%的新一代B100晶片的上市時間。

不過即便一季度財報表現不及預期，股價出現短線回檔，但也很難改變NVIDA年內的上漲趨勢。其中有三大原因。

一、AI晶片需求充足

從2月份發佈的NVIDA業績報告來看，資料中心（AI晶片）業務環比繼續飆升27%。同時受到研發資本折舊下滑影響，公司的淨利潤率提高至56%，自由現金流充足，這些也都是拜AI晶片所賜。AI晶片賣的越多，公司整體的利潤率就越高。就單拿H100晶片來說，毛利率高達近90%，側面體現了市場狂熱的需求。

從消息面來看，微軟剛宣佈在windows全面加入AI助手，戴爾則表示未來所有生產的電腦都是AI電腦。與此同時，Google上週剛發佈所謂“最強AI模型”與OpenAI正面決戰，同時OpenAI也發佈了推理生成速度更快的GTP-4o。AI領域應用不斷落地，大模型性能競爭激烈，至少短期內對晶片的需求不會落空。

二、供應緊張局面緩解

真正限制NVIDA盈利表現的並不在於市場需求不足，而是晶片供給跟不上。NVIDA晶片的最大供應商就是台積電。去年賣的最好的H100採用4納米制程，需要用到的EUV極紫外光微影全球數量有限，而超過半數的EUV在台積電，因此NVIDA和台積電的合作非常緊密。不過目前卡住NVIDA晶片供應脖子的不僅僅是晶圓加工，還有台積電先進封裝的產能，都趕不上AI晶片的訂單激增。

這點從兩者的股價也能發現端倪。要知道，AI晶片訂單僅占台積電總產能的10%左右，但NVIDA和台積電的股價從去年中旬開始便始終同漲同跌。明明去年的營收持續下滑，台積電的股價卻在不斷攀升，這無疑體現了市場對AI晶片未來的期待。因此，NVIDA股價的走向取決於台積電的產能是否能夠後來居上。

事實上，台積電方面的確有兩個好消息。首先，由於智慧手機需求下滑，因此台積電有更大的晶圓與封裝產能能夠分給NVIDA的AI晶片。其次，台積電目前正大量購入先進封裝設備，將在下半年投產。預計到2025年年底台積電的封裝產能將增加到每月44,000枚。這些新增的封裝產能將全部分給NVIDA和AMD，這將大大緩解AI晶片供應不足的窘境。

不僅如此，從台積電兩週前發佈的月度營收記錄來看，4月份的營收大幅度增長。雖然無法探知營收的具體組成，但考慮到全球電子設備最終消費的降級，營收上漲大概率是受到AI晶片需求的推動。也正是在月度營收發布後，台積電的股價突破歷史新高，這對於NVIDA的股價同樣有指引的作用。

三、降息預期提前

即便上面說的天花亂墜，NVIDA的股價還是會受到宏觀大環境的影響，如果大盤走弱，NVIDA這種成長股同樣會承壓。但好消息是，從5月2日開始，鮑威爾講話、就業糟糕資料，以及重啟下降的通膨，都讓市場對降息的預期提前。至少在下個月的資料發佈前，美股市場處在牛市行情當中，三大股指紛紛突破前高，再創歷史新高。這對於NVIDA的股價也有較大的利好作用，存在短期內跟漲的機會。

綜合上述三個利好因素，回頭來看NVIDA的股價表現。從日線圖來看，現價再度測試歷史高點。考慮到台積電已經突破，NVIDA股價的突破並非難事。如果明早的財報優於預期，那個便有突破後繼續跟漲的機會。但如果財報劣於預期，那麼股價可能會大幅回檔後，再重啟上漲趨勢。如果考慮提前佈局的話，可以考慮970位置的buy stop掛單，利用突破動能進行入場。或者在850上方用buy limit掛單，等待回檔後入場。不過需要知道，由於財報是盤後發佈，股價可能出現跳空現象，從而導致掛單無法入場。另一種方式便是在今晚提前佈局，但風險相對會比較大，需要投資者自行取捨。現價上方的阻力在1100美元附近。

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